近期，人民幣匯率所受壓力持續增加。對此，人民銀行行長(cháng)周小川近日表示，維持人民幣匯率穩定是應對全球金融危機的“非常手段”，目前維持人民幣匯率穩定的政策類(lèi)似于1997年中國在亞洲金融危機期間采取的匯率穩定政策。這種非常手段已實(shí)施了約一年的時(shí)間，對于保證中國經(jīng)濟增長(cháng)從而帶動(dòng)全球經(jīng)濟復蘇都起到了一定的作用。但是，既然作為用于非常時(shí)期的“非常手段”，與大規模的經(jīng)濟刺激計劃等其他的非常措施一樣，也需要有周全的退出策略。
　　首先，人民幣匯率的國際壓力會(huì )越來(lái)越大。隨著(zhù)美元持續貶值，人民幣與美元保持穩定意味著(zhù)相對于其他貨幣的貶值，除了對美貿易順差之外，對其他國家的貿易順差也可能增大。美元貶值對美國來(lái)說(shuō)的確是損人不利己，但是其巨額的貿易逆差似乎又讓其在國際上獲得一定的同情。如果我國對外貿易順差持續擴大，我國會(huì )面臨著(zhù)更大的國際的責難，除非我國能夠證明，我國有能力通過(guò)經(jīng)濟增長(cháng)帶動(dòng)全球經(jīng)濟的持續復蘇。
　　其次，即使我們能夠頂住國際壓力，自身面臨的壓力也會(huì )越來(lái)越大。近來(lái)，國際資本凈流入（也許可以稱(chēng)為熱錢(qián)）的態(tài)勢比較明顯，給我國貨幣政策帶來(lái)更大的挑戰。從外匯儲備看，第三季度增加了1410億美元；從外匯占款看，第三季度增加了7460億元，月平均增加達到2486億元，雖與2008年上半年每月平均增加4000億元還有一定差距，但已經(jīng)超過(guò)2007年的月平均水平。人民幣升值預期一旦形成，這種態(tài)勢會(huì )進(jìn)一步加劇，我國貨幣政策將面臨左右為難的局面：加息則進(jìn)一步增加熱錢(qián)流入，而不加息則通脹壓力增大�？傊�，只要匯率沒(méi)有靈活性，我國貨幣政策的獨立自主性也會(huì )大打折扣。
　　最后，人民幣匯率“非常手段”給經(jīng)濟結構調整帶來(lái)壓力。不可否認，人民幣匯率從過(guò)去到現在對于經(jīng)濟結構失衡同樣都起著(zhù)重要的作用，并且反過(guò)來(lái)加大了人民幣升值的壓力。在危機中，為了保增長(cháng)我國在貨幣政策和財政政策方面都采取了“非常手段”，這些非常手段或多或少都加劇了原有的經(jīng)濟結構失衡的情況，我國經(jīng)濟增長(cháng)過(guò)分依賴(lài)出口的局面仍然會(huì )維持下去。但是，經(jīng)濟結構調整畢竟需時(shí)甚久，而人民幣壓力則相當緊迫，完全可能是遠水救不了近火。因此，人民幣匯率在經(jīng)濟結構調整中的作用不應被忽略。
　　從短期看，人民幣匯率的“非常手段”對于我國保增長(cháng)至關(guān)重要，如果現在就因為國際壓力而退出，必將影響我國經(jīng)濟復蘇乃至于壓抑全球經(jīng)濟復蘇。因此，正如其他非常措施未到退出時(shí)機一樣，當前的人民幣匯率政策也未到改變之時(shí)。為應對國際壓力，我國應強調我國經(jīng)濟增長(cháng)對于拉動(dòng)全球經(jīng)濟復蘇的作用，獲得國際社會(huì )的理解，爭取更多的時(shí)間。
　　從長(cháng)遠看，人民幣匯率的“非常手段”很難有持續性，并且帶來(lái)較大的負面效應。筆者認為，在人民幣匯率政策上同樣應該制訂好退出策略。在這個(gè)過(guò)程中如何平衡風(fēng)險，我國同樣需要一個(gè)周全的計劃，更好地平衡短期和長(cháng)期之間的關(guān)系。隨著(zhù)經(jīng)濟復蘇，我國應適時(shí)考慮調整人民幣匯率政策，在適當的時(shí)機，再次采取“出其不意”一步調整到位的做法，并將從目前與美元保持穩定直接過(guò)度到與一籃子貨幣（如SDR）保持穩定，也許是個(gè)好辦法。

（作者系經(jīng)濟學(xué)博士）