全球氣候變暖之下的碳交易,對金融市場(chǎng)乃至金融格局的影響,正日益顯著(zhù)。仔細分析這種影響,可以細分為一個(gè)短期問(wèn)題和一個(gè)中長(cháng)期問(wèn)題。短期問(wèn)題是,碳交易的結算貨幣會(huì )不會(huì )成為未來(lái)的主要國際貨幣;中長(cháng)期的問(wèn)題是,國際貨幣體系是否會(huì )在某種意義的“碳本位”上重建。
　　目前碳交易市場(chǎng)已經(jīng)漸趨成熟,參與國地理范圍不斷擴展、市場(chǎng)結構向多層次深化而財務(wù)復雜度更高�！毒┒甲h定書(shū)》生效以來(lái)的短短幾年,國際碳市場(chǎng)爆炸式增長(cháng),據英國新能源財務(wù)公司（New　Energy　Finance）2009年6月19日發(fā)布的預測報告,全球碳交易市場(chǎng)2020年將達到3.5萬(wàn)億美元。世界銀行統計顯示,盡管全球經(jīng)濟在2008年下半年放緩,但2008年全球碳排放交易市場(chǎng)規模擴大了一倍,高達近1300億美元。
　　隨著(zhù)全球碳排放交易市場(chǎng)的放大,碳交易的計價(jià)結算貨幣綁定權,以及由此衍生出來(lái)的貨幣職能,將對打破美元霸權地位促進(jìn)貨幣格局多元化產(chǎn)生影響,碳交易市場(chǎng)將成為助推國際貨幣多元化的絕好契機。

　　誰(shuí)將成為碳交易綁定貨幣？

　　在這個(gè)領(lǐng)域,歐元已經(jīng)搶得了先機。無(wú)論是全球碳交易的配額市場(chǎng),還是項目市場(chǎng),歐元都占據相當大比例的使用空間。這與歐盟在應對氣候變化問(wèn)題上的領(lǐng)導力密不可分。
　　首先,歐盟排放貿易計劃（EU　ETS）是全球最大的配額市場(chǎng)。2008年,EU　ETS的交易量和交易金額分別達到30.93億噸二氧化碳當量和920億美元,這已占全球碳交易市場(chǎng)交易量的三分之二,交易額的四分之三。歐元也因此成為全球碳金融市場(chǎng)上,碳現貨和碳衍生交易產(chǎn)品的主要計價(jià)結算貨幣。
　　其次,在項目市場(chǎng),歐盟買(mǎi)家是清潔發(fā)展機制（CDM）及聯(lián)合履約機制（JI）市場(chǎng)的主體,擁有絕對影響力。2007年末歐盟買(mǎi)家的買(mǎi)方市場(chǎng)份額擴大到90%。項目市場(chǎng)中,發(fā)達國家之間JI項目的交易量還很小,絕大多數都是發(fā)達國家與發(fā)展中國家之間的CDM項目,2008年CDM占全部項目市場(chǎng)的69.8%。而在發(fā)達國家和發(fā)展中國家間的貿易,大多使用發(fā)達國家貨幣結算,這樣,歐盟買(mǎi)家在項目市場(chǎng)的主導地位決定了這個(gè)市場(chǎng)多以歐元計價(jià)結算。
　　根據法國信托局（Caisse　des　dépots　et　consignations）氣候金融部的數據,2007年全球碳基金已達58只,資金規模達到70億歐元（約合95億美元）。筆者依此計算,　2007年58只碳基金的貨幣組成中,來(lái)自政府投資者（包括政府機構、發(fā)展銀行、私有部門(mén)）的資金93.3%是歐元;混合購買(mǎi)者（包括世界銀行、其他發(fā)展銀行、私有部門(mén)、政府機構）的資金84.7%為歐元。私人投資者（包括私有部門(mén)、發(fā)展銀行、公共/私人合伙）的資金60.19%為歐元。其余為美元和極少的瑞士法郎和英鎊。這充分說(shuō)明,國際碳交易使用歐元作為計價(jià)結算貨幣已成為普遍事實(shí)。
　　實(shí)際上,在碳項目市場(chǎng)早期,采購主體以世界銀行等美元基金為主,后來(lái)歐盟買(mǎi)家數量逐年增加占據主導。尤其是美國在退出《京都議定書(shū)》后喪失了對碳市場(chǎng)的領(lǐng)導力,歐盟后來(lái)居上。而美元的長(cháng)期疲勢,加劇了發(fā)展中國家碳項目市場(chǎng)以歐元計價(jià)結算的比重。
　　一國貨幣要想成為國際貨幣甚至關(guān)鍵貨幣,往往要遵循“計價(jià)結算貨幣—儲備貨幣—錨貨幣”的基本路徑。其中,與國際大宗商品,特別是能源貿易的計價(jià)和結算貨幣綁定權往往是貨幣崛起的起點(diǎn)。
　　在現行“信用本位制”的國際貨幣體系下,“煤炭—英鎊”、“石油—美元”的能源貨幣綁定權與貨幣霸權演變一樣,低碳革命和清潔能源技術(shù)突進(jìn),已經(jīng)為歐元地位提升帶來(lái)新的助推力。
　　實(shí)際上,伴隨各國在碳交易市場(chǎng)的參與度提高,將有越來(lái)越多的國家搭乘碳交易快車(chē),提升本幣在國際貨幣體系中的地位,加速走向世界主導國際貨幣的行列。日元已經(jīng)在發(fā)力,澳元、加元等都具備提升空間。如果美國國會(huì )最終通過(guò)瓦克斯曼馬基法案形成立法,美元在碳交易領(lǐng)域的話(huà)語(yǔ)權將大大加強。
　　中國作為CDM機制的最大供給國,2008年中國CDM項目產(chǎn)生的認證減排量(CER)成交量,已占世界總成交量的84%。中國應當抓住機會(huì ),爭取碳項目市場(chǎng)定價(jià)權。隨著(zhù)中國本土自愿減排市場(chǎng)的建立,這個(gè)情況應當會(huì )有所改觀(guān)。打造中國的碳金融中心和加強本土碳資產(chǎn)定價(jià)權,是加速人民幣國際化的必要途徑。未來(lái)通過(guò)國內碳金融體系的建立,伴隨人民幣碳基金和其他人民幣碳金融產(chǎn)品的推出,將助推人民幣國際化進(jìn)程。

　　碳本位:超主權貨幣的一個(gè)選擇

　　對于“碳貨幣”的概念而言,筆者認為,真正的解讀是,以二氧化碳排放權本身為錨幣,構建全新的“商品信用本位制”的國際貨幣體系。
　　且讓我們跳出現行信用本位制的國際貨幣體系,放眼相當長(cháng)的時(shí)間尺度,在全球統一碳市場(chǎng)運行成熟,減排技術(shù)高度發(fā)達,碳減排權價(jià)值趨于穩定之后,各個(gè)國家和地區的超額減排量,通過(guò)碳貨幣間體系建構,有可能成為不同種類(lèi)的碳貨幣,形成全新的“碳本位”國際貨幣體系。
　　首先,碳排放權是有可能充當一般等價(jià)物的商品的。
　　它具有若干特性,除了稀缺性、普遍接受性和可計量性外,作為潛在的貨幣形式和新的貨幣本位,還具有兩個(gè)重要屬性,即可增長(cháng)性和同質(zhì)性。這就使得“碳貨幣”不會(huì )像黃金等稀有金屬一樣,因為產(chǎn)量枯竭限制經(jīng)濟發(fā)展進(jìn)而導致貨幣體系崩潰。同時(shí),碳排放權還具有統一的計量單位,品質(zhì)易于劃分,質(zhì)量可以評價(jià),符合可測量、可報告和可核實(shí)的要求。
　　其次,與金本位或其他一籃子商品本位相比,碳的“商品信用本位”具有明顯優(yōu)勢。
　　在金本位或商品本位下,充當本位貨幣的商品往往是被囤積的。歷史上全球貨幣性黃金曾大量囤積在美國,二戰爆發(fā)時(shí),全球大約有80%的貨幣性黃金存放在美國。且不考慮儲存成本及其可持續性,如此大量的資源性資產(chǎn)脫離全球經(jīng)濟的運行而被儲存,本身就是災難性的。
　　但是,這些嚴重弊端對于兼具商品和信用特征的碳貨幣本位來(lái)說(shuō),全部消失了。歸根結底在于,碳的商品性來(lái)自于其信用特征,即國際規則賦予的排放一定量溫室氣體的權利,無(wú)形但確富有價(jià)值,具有供給總量的調節性。不同主體之間分割、分配和兌現完全可行且成本極低。
　　第三,并不只是政府和企業(yè),個(gè)人也會(huì )參與這個(gè)市場(chǎng)。
　　《京都議定書(shū)》確立的全球碳交易體系三種機制,是國家和企業(yè)之間的碳排放權買(mǎi)賣(mài),非京都市場(chǎng)的自愿個(gè)人購買(mǎi)微乎其微。這客觀(guān)上使得碳貨幣可能成為政府部門(mén)和企業(yè)部門(mén)之間流通的支付手段、交易媒介和儲備資產(chǎn),卻很難滿(mǎn)足私人部門(mén)持有和使用的需要。
　　然而事實(shí)上個(gè)人的二氧化碳排放量很大,駕駛、飛行、用電及供暖等個(gè)人二氧化碳排放量約占英國整體二氧化碳排放量的44%,每戶(hù)居民平均一年約排放10噸二氧化碳,政府對個(gè)人的二氧化碳排放采取限制措施,將使浪費者付出,讓節約者獲利。
　　早在2006年,時(shí)任英國環(huán)境大臣的大衛·米利班德（David　Miliband）就提出了個(gè)人碳交易計劃。在這個(gè)設想的計劃中,他提出:“想象在一個(gè)碳成為貨幣的國家,我們的銀行卡里既存有英鎊也有碳點(diǎn)。當我們買(mǎi)電、天然氣和燃料時(shí),我們既可以使用碳點(diǎn),也可以使用英鎊�！闭�府為個(gè)人分配一定的碳點(diǎn),在用氣和用電時(shí)使用。當個(gè)人的碳點(diǎn)用完后,可向那些擁有節余碳點(diǎn)的人購買(mǎi)。個(gè)人碳交易計劃,其意義在于把針對企業(yè)和組織的碳交易系統延伸到個(gè)人。這樣,二氧化碳排放權交易就有可能成為一種具有完整流通域的貨幣,即碳貨幣。
　　這并不僅僅只是一種設想。2009年7月,韓國開(kāi)始在全國家庭和店鋪等非生產(chǎn)性單位,全面開(kāi)展旨在減少溫室氣體排放的“二氧化碳儲值卡”計劃。根據這一計劃,活動(dòng)參與者將根據使用的水、電、煤氣等的節約量,換算成對應的二氧化碳排放量,從而獲得相應點(diǎn)數的獎勵。配額的分配,以及折算的點(diǎn)數將參照最近兩年的使用量進(jìn)行估算,每個(gè)點(diǎn)數最多可獲得相當于3韓元（1美元約合1289韓元）的儲值額,儲值額可以作為現金使用,也可以用來(lái)繳納物業(yè)管理費,或兌換垃圾袋、交通卡、停車(chē)券等。
　　從這個(gè)意義上來(lái)看,碳點(diǎn)貨幣作為具有貨幣信用特征的標準合約,未嘗不是在繼黃金、白銀、美元之后的另一種可能被普遍接受或者可考慮采用的國際貨幣基礎,至少可以作為一個(gè)與現行美元貨幣支付結算體系并行或補充的轉賬電子支付貨幣體系。
　　第四,碳貨幣可以采用與現行國際貨幣體系相似的匯率制度。
　　當前貨幣體系是信用本位制下的以浮動(dòng)匯率為特征的“無(wú)體系的體系”（Non-system　System）,美元是唯一關(guān)鍵貨幣,多種貨幣共存。在過(guò)去千年國際貨幣體系的歷史演變中,貨幣一度釘住貴金屬。上世紀70年代進(jìn)入牙買(mǎi)加體系后,出現了黃金的非貨幣化、儲備貨幣多樣化和匯率制度的多樣化。全球浮動(dòng)匯率制開(kāi)始取代全球固定匯率制成為新的時(shí)尚。浮動(dòng)匯率制下,一種貨幣以某個(gè)可變比率兌換其他貨幣。
　　碳貨幣可以采用與現行國際貨幣體系相似的匯率制度。在設想中,碳貨幣體系同樣可以有固定匯率制和浮動(dòng)匯率制的選擇。
　　如果固定匯率制被采納,類(lèi)似于金本位制下的鑄幣平價(jià)機制,碳貨幣本位下,各種貨幣將與一個(gè)標準品質(zhì)的碳貨幣掛鉤,比如自愿碳減排交易標準(VCS)或者“黃金標準”的碳信用,以確定相應的含碳量,由此確定兩國碳貨幣的匯率基準。同時(shí),市場(chǎng)實(shí)際匯率還隨著(zhù)碳貨幣供求關(guān)系圍繞含碳比價(jià)上下波動(dòng)。如果浮動(dòng)匯率制被采納,根據市場(chǎng)供求關(guān)系自由決定碳貨幣間匯率,政府將允許各國碳貨幣對應本國碳貨幣匯率浮動(dòng)。當然,與有的國家實(shí)行釘住貨幣匯率制度一樣,一種碳貨幣也可以選擇釘住另一種碳貨幣。
　　當然,相比于發(fā)行世界貨幣單位等其他相似改革方案來(lái)說(shuō),碳貨幣本位可能要更加遙遠。本質(zhì)上來(lái)說(shuō)貨幣體系的改革仍然是大國角力的結果。但是碳貨幣本位所內含的一些特質(zhì)可能會(huì )對未來(lái)國際貨幣體系長(cháng)遠的改革方案有所啟示。
　　中國央行行長(cháng)周小川曾提出超主權儲備貨幣,雖然加強IMF地位和特別提款權作用仍是基于當前貨幣體系的主要現實(shí)選擇,但是,“碳貨幣”的思路與超主權貨幣的要求,也多少存在契合。今后,在低碳經(jīng)濟大有發(fā)展和各國共識增強的前提下,碳貨幣有可能成為“超主權貨幣”的一個(gè)選擇。