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申萬(wàn)研究所在其2010年策略報告中表示，再平衡將推動(dòng)中國進(jìn)入新的上升周期，受益主題包括大消費、中部區域、新興產(chǎn)業(yè)。2010年A股市場(chǎng)震蕩向上，核心波動(dòng)區間在2900-4200點(diǎn)，市場(chǎng)可能在一季度沖高回落，二季度之后震蕩再向上。
中國經(jīng)濟進(jìn)入新上升周期
申萬(wàn)預計，2010年中國經(jīng)濟將呈現高增長(cháng)（GDP增長(cháng)率約為9.6%）和低通脹（CPI約為2.2%）格局；三大需求的增長(cháng)將更加平衡，呈現出口和消費增長(cháng)快，投資趨緩的“兩快一慢”格局。
貨幣政策收緊方式主要體現為常規手段和信貸控制，預計2010年信貸投放量為8萬(wàn)億元，外匯占款帶來(lái)的基礎貨幣被動(dòng)投放將成為決定貨幣供給的主導因素。在出口恢復之后，人民幣匯率有望重回升值之路，預計2010年人民幣對美元升值3%左右。
申萬(wàn)表示，2009年中國經(jīng)濟成功實(shí)現保增長(cháng)，但是經(jīng)濟失衡在加劇。2010年中國經(jīng)濟的關(guān)鍵詞是再平衡，這既包括市場(chǎng)內生的再平衡，也包括政策推動(dòng)的再平衡。
A股震蕩向上 消費也進(jìn)攻
申萬(wàn)預計，2010年上證綜指核心波動(dòng)區間為2900-4200點(diǎn)。在市場(chǎng)運行節奏上，預計A股市場(chǎng)在業(yè)績(jì)上調支持下將可能持續沖高，在2010年一季度內可能到達第一個(gè)高點(diǎn)；隨后受到美元匯率和熱錢(qián)流向、貨幣信貸政策微調以及融資等共同壓力下發(fā)生回落，并在第二季度筑底，到下半年擇機再次震蕩向上。
申萬(wàn)認為，一季度中國的宏觀(guān)經(jīng)濟形勢將較為良好，風(fēng)險在于美聯(lián)儲升息扭轉美元匯率和熱錢(qián)流向、貨幣信貸政策微調以及融資壓力的顯現，A股市場(chǎng)可能沖高后回落。一季報公布后，市場(chǎng)將調整2010-2011年盈利預測，特別是很可能上調2011年盈利預測，經(jīng)濟同比增速回落，政策刺激經(jīng)濟的力度有望加強。這些因素支撐A股走穩并筑底回升。
對于明年下半年的走勢，申萬(wàn)認為將呈現震蕩向上格局。投資增速逐漸回升，消費增速維持高位，加息預期升溫，2011年盈利預測大規模上調，估值基準平移到2011年。這些因素支撐A股穩步走高。
關(guān)于2010的投資思路，申萬(wàn)研究所特別提出：消費也能進(jìn)攻。傳統上，消費品板塊被認為是防御性的品種，但申萬(wàn)認為，受益于有利的人口結構、收入分配更加傾向家庭部門(mén)、政策鼓勵消費、A股機構投資者更加偏好穩定增長(cháng)、相對估值便宜，消費品板塊的進(jìn)攻性正在展現。在區域選擇上，申萬(wàn)更加偏好受益于收入增長(cháng)和產(chǎn)業(yè)轉移的中部地區。
行業(yè)配置注重平衡
配置上，申萬(wàn)建議考慮周期類(lèi)與穩定類(lèi)行業(yè)均衡，而從全年來(lái)看，首推房地產(chǎn)（更偏好中部）、醫藥、煤炭。
綜合來(lái)看，未來(lái)半年看好的行業(yè)包括零售、中藥、食品飲料（目前至一季度較好）；鋼鐵、煤炭（焦煤）、保險、工程機械、家電等行業(yè)；化纖、造紙、中西部房地產(chǎn)業(yè)。如果人民幣升值預期階段性強烈，也更加看好造紙、房地產(chǎn)、食品飲料、煤炭、零售等行業(yè)。
對于港股的投資策略，申萬(wàn)建議關(guān)注流動(dòng)性推動(dòng)下的中小股票。申萬(wàn)認為，2010年中國經(jīng)濟的強勁增長(cháng)促使全球資金提高對港股的配置，提高港股的市值；而國際板和紅籌回歸會(huì )拉升港股的估值，使其向A股靠攏。明年國際板和紅籌回歸會(huì )成為港股估值上行的催化劑；另外，香港市場(chǎng)隨著(zhù)經(jīng)濟的復蘇，銀行資產(chǎn)負債表的改善，投資者風(fēng)險偏好的增加，貨幣乘數在明年可以恢復，因此明年是一個(gè)“用未來(lái)現金流買(mǎi)股票”的時(shí)代。
而在流動(dòng)性充裕、貨幣乘數上升的時(shí)期，中小盤(pán)股票往往表現更好�？傮w來(lái)看，申萬(wàn)預測明年香港市場(chǎng)會(huì )呈現一個(gè)N型的走勢，看好石油、房地產(chǎn)、煤炭、軟件與電腦服務(wù)、有色、服裝、工程機械、零售、硬件和證券信托板塊。 |