一系列經(jīng)濟刺激措施今年年底相繼到期，從長(cháng)遠來(lái)看，任何刺激經(jīng)濟政策的退出都是必然的，但筆者認為，退出不宜操之過(guò)急，必須要遵循一定的原則，那就是且戰且退。
　　到目前為止，中國經(jīng)濟復蘇的跡象雖然已非常明顯，股市房地產(chǎn)價(jià)格也不斷抬升，但實(shí)體經(jīng)濟的復蘇并無(wú)可圈可點(diǎn)之處。大幅上揚的資產(chǎn)價(jià)格未來(lái)總有“水落石出”的時(shí)候，恐將會(huì )產(chǎn)生很大的資產(chǎn)泡沫。從防范目前我國股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)形成資產(chǎn)泡沫的目的出發(fā)，實(shí)行澳大利亞式的加息舉措似無(wú)不可。不過(guò)，在實(shí)體經(jīng)濟增長(cháng)仍然乏力的時(shí)候，一旦貿然加息，就會(huì )提高企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本，抑制消費，會(huì )對股市構成很大的沖擊。能否成功克服這種救市的后遺癥伴生品,筆者最為擔心。
　　同時(shí)，外部經(jīng)濟環(huán)境還不穩定，我們對未來(lái)外需出口的預期不能太過(guò)樂(lè )觀(guān)�？紤]到國情和國際形勢，中國經(jīng)濟刺激政策“退市”不可操之過(guò)急，必須遵循“且戰且退”的戰略。當前我國宏觀(guān)經(jīng)濟政策的關(guān)鍵問(wèn)題不在于目前是否轉向，而是應如何進(jìn)行結構性調整。
　　中國經(jīng)濟現實(shí)存在的一個(gè)現象是，充分競爭的行業(yè)多是處于產(chǎn)能過(guò)剩的狀態(tài)，而產(chǎn)能不過(guò)剩的行業(yè)則多國有企業(yè)壟斷。產(chǎn)能過(guò)剩固然不好，但市場(chǎng)競爭和企業(yè)的活力比產(chǎn)能不過(guò)剩更為重要。如果讓民間投資繼續停留在產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，勢必讓他們的投資積極性受損，在缺乏投資渠道的情況下，轉而沖擊股市和房市，助長(cháng)資產(chǎn)泡沫的形成。
　　這是中國選擇“退市”戰略必須應對的一個(gè)問(wèn)題。因此，必須要進(jìn)一步降低市場(chǎng)準入門(mén)檻，真正做到國有經(jīng)濟與其他經(jīng)濟形式一視同仁，才能通過(guò)市場(chǎng)手段淘汰落后產(chǎn)能、活躍民間投資，加強實(shí)體經(jīng)濟。
　　與之相適應，貨幣政策也應該在繼續落實(shí)適度寬松的貨幣政策的基礎上，運用市場(chǎng)化手段進(jìn)行結構性調整，更多地投向與擴大內需、提升經(jīng)濟增長(cháng)質(zhì)量和結構優(yōu)化相關(guān)的產(chǎn)業(yè)和行業(yè)�？傊�，要證明近期股市、房地產(chǎn)市場(chǎng)大幅上揚產(chǎn)生的不是泡沫，就必須有堅實(shí)的實(shí)體經(jīng)濟增長(cháng)作為支撐，貿然采取收縮貨幣政策等退出策略必然會(huì )投鼠忌器，傷害到實(shí)體經(jīng)濟的發(fā)展。

（作者系中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任）