在國家發(fā)改委近日出臺的相關(guān)報告中，特別提出對金融運行中的一些問(wèn)題予以關(guān)注。對于信貸資金使用問(wèn)題，報告認為“進(jìn)一步強化金融監管，防止信貸資金違規大規模流入股市、樓市”。
　　實(shí)際上，信貸資金被嚴禁流入股市是金融監管的早定規則，只是這一問(wèn)題當下被國家發(fā)改委提出來(lái)，反倒讓人感覺(jué)值得深思了。從行政部門(mén)的職權范圍看，國家發(fā)改委主要側重于政府投資項目的審批監管工作，并無(wú)參與金融市場(chǎng)監管的職能與權限。而之所以會(huì )在發(fā)改委報告中特別提出金融市場(chǎng)違規問(wèn)題，筆者認為這反映出兩個(gè)事實(shí)：其一，當下違規信貸資金流入股市問(wèn)題的確非常嚴重；其二，這一違規問(wèn)題和發(fā)改委所承擔的政府投資項目之間存在某些關(guān)聯(lián)。
　　必須承認的是，盡管信貸資金一直都被禁止進(jìn)入股市，但從實(shí)際執行層面看這一問(wèn)題很難根治。信貸資金一旦進(jìn)入到企業(yè)賬戶(hù)后，伴隨著(zhù)企業(yè)日常繁雜的經(jīng)營(yíng)資金往來(lái)流動(dòng)，最終的流向變得很難被監控。對企業(yè)逐筆資金流向實(shí)施全面監控需要龐大的人力和財力，這對于監管部門(mén)而言幾乎沒(méi)有現實(shí)可行性。換言之，即便監管部門(mén)發(fā)現企業(yè)拿出資金投入股市，也很難判定這些投資資金是屬于信貸資金，還是屬于企業(yè)的自有資金�，F實(shí)操作中存在的這些難題，不僅決定了監管執行的難度，更為重要的是，也決定了哪些資金才會(huì )對監管“風(fēng)聲”更加敏感。
　　多數中小民營(yíng)企業(yè)自身規模不大、信貸規模通常也較小，所以對這些企業(yè)信貸資金實(shí)施監管的成本要更高，成效則更差。因此而言，真正對信貸資金違規炒股禁令更加敏感的，正是那些規模龐大的國有大中型企業(yè)。后者不僅能夠操控巨量的資金規模，而且由于國有企業(yè)本身?yè)碛小靶姓�地位”，所以更加忌憚行政部門(mén)的監管查處，對相關(guān)監管措施的變化非常敏感。
　　分析至此，我們就不難理解為何發(fā)改委會(huì )“越界”提醒信貸資金監管的問(wèn)題，其中的要害就在于，信貸違規資金的源頭與發(fā)改委主導的政府投資項目息息相關(guān)。自2008年底金融危機爆發(fā)以后，政府及配套投資資金急劇增長(cháng)，規�？傆嫗樗娜f(wàn)億，而發(fā)改委系統所主導的投資資金規模也達到歷史天量。從四萬(wàn)億投資的資金分配來(lái)看，絕大多數資金經(jīng)由發(fā)改委審批而流向了國有企業(yè)強勢領(lǐng)域，比如共有1.5萬(wàn)億投資將被用于公路、鐵路和城市建設等基礎投資項目。
  　為應對突然爆發(fā)的金融危機，政府資金與信貸資金放出天量有其必然性，但是資金結構的不平衡卻會(huì )大幅度降低資金使用效率。投資資金規模短期內突然爆發(fā)，但合適的投資項目卻不可能同步增長(cháng)，特別是在大量投資項目迅速上馬之后，經(jīng)濟效益優(yōu)良的項目已經(jīng)越來(lái)越缺少，資金與項目者間的矛盾變得愈發(fā)突出。國有企業(yè)手中的天量投資資金與信貸資金，因此而難以找到合適的投資項目，作為資金擁有人而言，難免就會(huì )把其中的部分資金違規投入股市。盡管?chē)�企違規入股市的資金規模難以準確描述，但是大量國有央企紛紛成為各地土地拍賣(mài)市場(chǎng)的“地王”，卻已經(jīng)成為不爭的事實(shí)，這也從一個(gè)側面印證了國企資金違規進(jìn)入股市的必然性。
　　也正因為如此，盡管筆者對發(fā)改委參與金融市場(chǎng)監管持保留意見(jiàn)，但是鑒于國有企業(yè)投資項目審批權限就在于發(fā)改委，而國企投資及配套資金的使用涉嫌違規炒股的問(wèn)題，那么我們不妨就讓發(fā)改委“越界”一把。畢竟政府投資資金是老百姓的血汗錢(qián)，發(fā)改委本就應該盡到嚴管?chē)啦榈穆氊�，而決不能放任投資資金被違規使用。