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蒙代爾有三個(gè)重大焦點(diǎn)讓他享譽(yù)世界：于1999年獲得諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎、歐元之父、“不可能三角”定理�！懊纱鸂柌豢赡苋恰倍ɡ砼c不同匯率體制下貨幣與財政政策以及最優(yōu)貨幣流通區域即“最優(yōu)貨幣區”等理論，是當今的兩大流行理論。前者更為流行，并被全球廣泛接受。后一個(gè)理論在歐洲流行，是歐元區誕生的基礎，因此他被稱(chēng)為是“歐元之父”。
不可能三角理論，是說(shuō)在國際相互聯(lián)系的經(jīng)濟環(huán)境中，一個(gè)經(jīng)濟體在固定匯率制度、資本自由流動(dòng)和獨立的貨幣政策這三個(gè)選擇中，不可能同時(shí)滿(mǎn)足，最多只能達成其中的兩個(gè)目的。這個(gè)理論從常識上來(lái)看都是正確的，成為議論當今全球各經(jīng)濟體貨幣領(lǐng)域的政策取向的一個(gè)基本原理。不少人因此以為他的“不可能三角”理論與他的“最優(yōu)貨幣區”的理論是一致的，以為蒙代爾一定以“不可能三角”定理的提出而自豪。
其實(shí)大家的印象是錯了，蒙代爾的“不可能三角”理論與“最優(yōu)貨幣區”理論是有內在矛盾的，而且他并不看重“不可能三角”理論，最推崇的是有關(guān)“最優(yōu)貨幣區”的理論。因為“不可能三角”理論本身內在的主張是浮動(dòng)匯率制度，而蒙代爾力挺的是固定匯率制度。他的最高理想是固定匯率制度、世界貨幣和世界中央銀行。他的“最優(yōu)貨幣區”定理的產(chǎn)物即歐元區，就是固定匯率的一個(gè)極端體現。所以，蒙代爾在歐元區這次希臘危機暴發(fā)之前，到處推銷(xiāo)他的區域和全球統一貨幣主張，并為全球的若干固定匯率制度辯解。蒙代爾的“最優(yōu)貨幣區”理論和歐元區的實(shí)踐，以及他在全球為固定匯率制度辯解、推銷(xiāo)統一貨幣、貶低美元等行為，表明他實(shí)際上已放棄和否定了“不可能三角”的理論。
但是，否定了“不可能三角”定理，勢必又會(huì )出現混亂，歐元區的實(shí)踐就是眼下活生生的例證。因為歐元區實(shí)行統一貨幣，相當于各成員國實(shí)行的是一比一的永恒的、固定的貨幣兌換關(guān)系，（即各成員國共同使用歐元，等于是固定匯率的極致形式）；由于是同一種貨幣，所以資本在各成員國之間流動(dòng)幾乎沒(méi)有任何障礙，相當于資本的完全自由流動(dòng)；歐洲央行的存在，使得各成員國完全喪失了獨立的貨幣政策。歐元區的這個(gè)三角組合，就是固定匯率、資本完全自由流動(dòng)、完全喪失獨立的貨幣政策的結合，實(shí)際上各成員國是以完全喪失獨立的貨幣政策的代價(jià)，來(lái)實(shí)行固定匯率的。
作為任何一個(gè)經(jīng)濟體來(lái)說(shuō)，或者是作為有一定規模的經(jīng)濟體來(lái)說(shuō)，國內的經(jīng)濟政策無(wú)論如何總是主要的，貨幣政策就是非常重要的國內政策，對于該經(jīng)濟體影響必然是極端重要的。而資本的流動(dòng)，也會(huì )帶動(dòng)經(jīng)濟體實(shí)體經(jīng)濟的變化。匯率，說(shuō)起來(lái)只不過(guò)是兩種貨幣之間的一個(gè)數量對比和兌換關(guān)系而已。因此，在這三個(gè)因素中，按照重要性從大到小排列，毫無(wú)疑問(wèn)應該是：貨幣政策、資本流動(dòng)、匯率。所以，一個(gè)經(jīng)濟體首先應完全堅守獨立的貨幣政策，其次是決定資本流動(dòng)的自由程度，最后才考慮貨幣的兌換關(guān)系。但是，歐元區卻恰恰反其道而行之，把固定匯率當作最重要的東西，其次是重視資本自由流動(dòng)，而把獨立的貨幣政策不當回事，以至于完全不要貨幣政策。所以，歐元區暴發(fā)債務(wù)危機，原本就不值得奇怪。
在當今世界，完全封閉的經(jīng)濟體是難以堅持的，經(jīng)濟體之間必然存在貨幣與外幣的兌換關(guān)系，存在著(zhù)程度不等的資本流動(dòng)。所以，必須選擇不可能三角中的三個(gè)因素各自的地位。因為資本必然是有所流動(dòng)的，那么如果選擇了固定匯率，就必然要喪失貨幣政策的獨立地位。只是全球不少經(jīng)濟體采取了中庸之道，即匯率既非固定也非絕對的自由浮動(dòng)、資本流動(dòng)存在一些障礙或者是摩擦成本、貨幣政策內外兼顧。所以，全球不少經(jīng)濟體的貨幣政策總是跟隨美國的貨幣政策在做程度不等的調整。從某種程度上說(shuō)，美元的國際獨霸的地位，并不完全是美國刻意造成的，有些也是其他經(jīng)濟體的經(jīng)濟政策造成的。
因此，在目前開(kāi)放的國際經(jīng)濟條件下，獨立的貨幣政策是必須堅持的，不然歐元區的危機也許也就會(huì )降落于其他經(jīng)濟體的頭上。同時(shí)，要擺脫美元和美聯(lián)儲的霸權，也需要各經(jīng)濟體的貨幣政策具有更多獨立性。歐元區這個(gè)比較失敗的例子，值得全球經(jīng)濟學(xué)人從各方面深深思考。也許從未來(lái)看，蒙代爾的不可能三角的定理，能徹底否定他的“最優(yōu)貨幣區”系列理論，雖然后者讓他獲得了諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。
（作者單位：東航國際金融） |