當前我國需求總量處于持續恢復過(guò)程，但內需的進(jìn)一步恢復面臨由政府推動(dòng)向市場(chǎng)推動(dòng)的轉換；出口進(jìn)一步恢復在很大程度上取決于世界經(jīng)濟的恢復。經(jīng)濟形勢錯綜復雜，宏觀(guān)調控工作面臨空前嚴峻的考驗。

　　外需恢復前景尚難確定

　　當前美國經(jīng)濟屬于短期回升。去年10月份以后，美國經(jīng)濟出現了明顯回升態(tài)勢，但主要由政策因素和補充庫存活動(dòng)推動(dòng)，預計持續到今年第二季度，此后很可能進(jìn)入震蕩與徘徊。主要是：
　　第一，補充庫存活動(dòng)以后沒(méi)有新的需求接替。美國失業(yè)率居高不下，11月份以后失業(yè)率的微幅下降，據分析主要由于二戰后出生的一部分勞動(dòng)力進(jìn)入退休年齡，就業(yè)年齡人口減少所致。收入下降，2009年按照1982年價(jià)格計算的小時(shí)工資水平持續降低。企業(yè)和家庭高負債，截至2009年3季度，美國家庭負債總額達13.6萬(wàn)億美元，人均負債超過(guò)4萬(wàn)美元，倒逼儲蓄率由1%左右提高到6%左右，居民消費行為趨向節儉。這些都表明未來(lái)美國市場(chǎng)需求依然疲弱。
　　第二，股市穩定主要由于政府的托市政策，金融債券市場(chǎng)的低水平恢復，也主要依靠政府的托市政策。截至2009年三季度，美國國債余額已達9.5萬(wàn)億美元，占GDP的比重高達68%。隨著(zhù)財政困難加大，國債擴發(fā)壓力加大，在如此大的債務(wù)規模上，國債低利率越來(lái)越難保持，美國銀行基準利率綁定國債利率，因此低利率擴張性的貨幣政策越來(lái)越難保持。一旦政府托市政策出問(wèn)題，股市、債市隨時(shí)可能出現震蕩，引發(fā)潛伏的壞賬危機，引起企業(yè)和家庭財產(chǎn)縮水，對經(jīng)濟產(chǎn)生巨大沖擊。
　　對中國經(jīng)濟的預期是決定大宗初級產(chǎn)品價(jià)格的關(guān)鍵因素。當前決定國際大宗初級產(chǎn)品價(jià)格的關(guān)鍵因素：一是中國經(jīng)濟恢復速度；二是美元匯率走勢。美元匯率目前處于均衡水平，發(fā)生較大波動(dòng)的可能性很小，因此期貨產(chǎn)品投資主要依據對中國經(jīng)濟的預期。中國經(jīng)濟政策的調整與出口迅速恢復相關(guān)，由于出口前景還不穩定，房地產(chǎn)恢復也不穩定，因此中國經(jīng)濟恢復有出現波動(dòng)的可能�；�于此，目前對大宗初級產(chǎn)品投資長(cháng)期比較樂(lè )觀(guān)，但短期持比較謹慎的態(tài)度。
 
　　內需增長(cháng)亦有較大不確定性

　　2009年在擴大內需政策推動(dòng)下，中國內需出現了強勁反彈，但主要依靠政府力量推動(dòng)，內需持續增長(cháng)的基礎尚不穩固。
　　房地產(chǎn)尚未進(jìn)入持續穩定發(fā)展軌道。房地產(chǎn)市場(chǎng)和房地產(chǎn)業(yè)在迅速恢復中面臨新的問(wèn)題，如果不能正確解決，就會(huì )出現較大波動(dòng)，并對經(jīng)濟增長(cháng)形成較大沖擊。2009年四季度以來(lái)，針對房市過(guò)熱和投機性購房活動(dòng)出臺了一系列控制措施，目前已初見(jiàn)成效。未來(lái)房?jì)r(jià)走勢既決定于對投機、投資性需求的有效控制，也取決于住房供給的有效增加。如何在支持居住性購房需求基礎上有效抑制投機、投資性購房活動(dòng)，政策措施還需進(jìn)一步探索完善；2009年全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)完成土地購置面積31906萬(wàn)平方米，比上年下降18.9%；完成土地開(kāi)發(fā)面積23006萬(wàn)平方米，下降19.9%，如何有效增加住房建設用地供給，增加住房供給，面臨新的挑戰。綜合看，房地產(chǎn)發(fā)展還有一定的不確定性。如何加快房地產(chǎn)投資建設步伐，支持住房供給增加；如何有效抑制投機、投資性購房需求，進(jìn)而穩定房?jì)r(jià)，釋放居住性需求，面臨新的挑戰。
　　汽車(chē)市場(chǎng)還需鞏固。2009年多種因素推動(dòng)購車(chē)需求超量釋放，全年汽車(chē)銷(xiāo)售量達到1364萬(wàn)輛，較上年增長(cháng)46.2%，增幅創(chuàng )歷史新高。我國已成為世界最大的汽車(chē)市場(chǎng)。2009年汽車(chē)需求的增長(cháng)既由于我國所處的發(fā)展階段，由于居民收入增長(cháng)和購車(chē)需求擴大，也與政策支持密切相關(guān)。2009年相繼出臺了取消養路費、汽車(chē)下鄉補貼、小排量車(chē)購置稅減半等措施，刺激了購車(chē)需求增長(cháng)，在比較大的基數上，考慮購車(chē)需求超量釋放因素，2010年汽車(chē)市場(chǎng)能否繼續保持較快增長(cháng)，也面臨考驗。
　　市場(chǎng)投資基礎還不穩固。2009年投資增長(cháng)很大程度是政府推動(dòng)。全年城鎮固定資產(chǎn)投資到位資金較上年增長(cháng)37.6%，其中預算內資金增長(cháng)53%，國內貸款增長(cháng)47.7%；全社會(huì )固定資產(chǎn)投資增長(cháng)30.1%，國有及國有控股投資增長(cháng)35%。房地產(chǎn)投資增長(cháng)16.1%，非國有企業(yè)投資增幅相對較低。當前房地產(chǎn)發(fā)展還有不確定性，中小企業(yè)投資受到的制約仍然較多，市場(chǎng)投資的基礎尚不穩固。當前的貨幣政策調整也可能對市場(chǎng)需求帶來(lái)影響，包括對房地產(chǎn)投資和企業(yè)投資活動(dòng)的抑制。從國有商業(yè)銀行角度看，政府項目的貸款風(fēng)險小于企業(yè)項目，國有項目小于非國有項目，信貸收緊可能首先觸及企業(yè)投資項目。
　　綜合看，內需增長(cháng)尚未完全建立在市場(chǎng)推動(dòng)為主的基礎上，一旦政府力量急劇收縮，內需增長(cháng)有可能出現較大波動(dòng)。而政府力量若繼續較大發(fā)力，對過(guò)多的流動(dòng)性不加控制，也有可能促使地方政府投資膨脹加速發(fā)展，出現過(guò)熱隱患。
 
  　調控時(shí)機和力度是關(guān)鍵

　　當前是政策相機抉擇的關(guān)鍵期，根據國內外各類(lèi)因素變化，把握好政策調整的時(shí)機和力度至關(guān)重要。從目前情況看，政策調整宜重點(diǎn)考慮以下幾個(gè)方面：
　　財政政策宜加大彈性。在控制政府投資特別是地方政府投資的同時(shí)，宜注意增加新的項目?jì)�備，財政預算宜留出必要的支出彈性空間。
　　貨幣政策宜采取試探性調整方式，注意觀(guān)察效果。目前商業(yè)銀行利潤水平較高，資本金充足率相對較低，在貸款項目增長(cháng)減慢，市場(chǎng)風(fēng)險增加的形勢下，擴大信貸的動(dòng)力不會(huì )十分強勁。1月份貸款的超快增長(cháng)，很大可能是對2009年下半年貸款較低增長(cháng)的補償，也與商業(yè)銀行一般做法一致（年初擴大貸款規模，對于增加全年利息收入非常關(guān)鍵），2月份信貸增長(cháng)已經(jīng)明顯減少，貨幣政策是否再加大力度，宜觀(guān)察經(jīng)濟增長(cháng)與價(jià)格上漲態(tài)勢相機而定。從鼓勵市場(chǎng)投資和居住性購房需求出發(fā)，利率調整要十分謹慎，以免對市場(chǎng)需求帶來(lái)不當抑制。
　　著(zhù)力引導好房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展。對房地產(chǎn)市場(chǎng)宜繼續豐富完善控制投機性購房需求的政策措施，堅決抑制此類(lèi)需求擴張。加大保障性住房建設力度，加快增加保障性住房供給。進(jìn)一步加強城市發(fā)展規劃工作，加大對房地產(chǎn)投資建設的支持力度，通過(guò)穩定城鎮非戶(hù)籍人口的各項工作，有效減少農村建房占地，增加城市建設用地供給，在信貸資金方面加大對房地產(chǎn)投資建設的支持。在增加供給、穩定房?jì)r(jià)的基礎上進(jìn)一步豐富鼓勵居住性購房需求的政策措施。