建行或啟動(dòng)600億再融資，有消息說(shuō)，工行可能也有一致行動(dòng)的意向。
　　工行的資本充足率和核心資本充足率分別為12.6%和9.86%，建行分別為12.11%和9.57%。相比之下，截至去年三季度末，中行的資本充足率為11.63%，核心資本充足率為9.37%，較2008年底分別下降1.8和1.44個(gè)百分點(diǎn)。難怪原來(lái)在不少人看來(lái)，工行、建行再融資的要求不會(huì )像中行那么迫切。
　　由于中行正在謀劃400億可轉債和70億美元H股的發(fā)行，一旦發(fā)行成功，就有可能使中行的資本充足率回升到12%至13%。這對于工行、建行來(lái)說(shuō)，在某種意義上不啻一場(chǎng)資本充足率上的龜兔賽跑。原來(lái)領(lǐng)先一步的兔子如果躺下來(lái)睡覺(jué)，就有被烏龜超前的危險。
　　作為同在2006年前后上市的三大國有控股商業(yè)銀行，IPO融資之后，目前還均未通過(guò)資本市場(chǎng)渠道再融資。在經(jīng)歷了連續數年的信貸規模高速擴張，特別是去年的信貸大躍進(jìn)之后，上市銀行資本充足率普遍出現了明顯下降，普遍存在補充資本金的客觀(guān)需要。三大行也不例外。再融資成為包括三大行之內的上市銀行補充資本金的不二之選，在一定程度上可以說(shuō)，這既是很差錢(qián)的銀行自己的真實(shí)需求，同時(shí)也是銀行資本金管理政策傾向性的反映。
　　不過(guò)，銀行業(yè)之所以迫切需要在2010年年底前提高其資本金充足率，與其說(shuō)是根據新巴塞爾協(xié)議和銀監會(huì )關(guān)于《商業(yè)銀行資本補充機制》的要求，還不如說(shuō)是天量信貸對銀行資本驚人消耗的風(fēng)險所倒逼。銀行貸款放得太多，資產(chǎn)擴張得太快，不僅需要資本來(lái)覆蓋風(fēng)險，而且也需要增量資本支持其繼續快速擴張。
　　其實(shí)，銀行業(yè)資本金的積累，主要依靠留存利潤和外部融資，這早就是一個(gè)不算秘密的秘密。曾經(jīng)以零售業(yè)務(wù)見(jiàn)長(cháng)的招商銀行，去年也出現利潤大幅下降，為此，在啟動(dòng)這次再融資的時(shí)候，啟動(dòng)了“降低資本消耗；提高定價(jià)能力；提高非利息收入”的第二次轉型。然而，說(shuō)得好，不如做得好。對于大多數銀行來(lái)說(shuō)，轉型談何容易！眼下最可行的，也是他們真正相信并且一向所身體力行的，無(wú)非還是更多的資產(chǎn)才會(huì )帶來(lái)更多利潤。銀行業(yè)紛紛選擇以增量資金的方式來(lái)補充資本金，在某種意義上不啻向股市傳遞了一個(gè)還會(huì )繼續鋪攤子的信號。
　　上市銀行補充資本金的需要，本身無(wú)可厚非，但是，對資本市場(chǎng)的過(guò)度依賴(lài)則在一定程度上暴露了我國商業(yè)銀行資本內生機制的一大致命缺陷。工、中、建等國有大行雖然通過(guò)上市輕而易舉地超越老牌資本主義國家的百年大行成為全球商業(yè)銀行中新一代的“巨無(wú)霸”，卻并不說(shuō)明他們的資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營(yíng)管理水平相應已經(jīng)同步實(shí)至名歸，相反，如果再融資不過(guò)為他們提供了攤薄信貸壞賬的便利，那么，一旦投資者不愿為銀行業(yè)的“大到不能倒”埋單，那前景恐怕就很不妙了。王岐山副總理在今年兩會(huì )期間之所以強調，中國的銀行要把“強”放在第一位，而不是說(shuō)不斷地擴張，道理也就在這里。
　　國有大行再融資的胃口之大，顯然不是其他中小商業(yè)銀行所可比。根據此前研究機構出具的報告數據，如果不包括張弓待發(fā)的幾家國有大行，今年銀行融資總額少說(shuō)也在一二千億以上。但國有大行一旦獅子大開(kāi)口，事情就不一樣了。正如王岐山所說(shuō)的那樣，“農業(yè)銀行今年要上市。農業(yè)銀行融資2000億元，工中建交四個(gè)銀行也需要6100億元的資金，加起來(lái)已經(jīng)超過(guò)8000多億元，整個(gè)市場(chǎng)容量受不了�！�
　　說(shuō)到底，資本市場(chǎng)是建立在投資者信心和信任的基礎之上的。市場(chǎng)有信心就不差錢(qián)，市場(chǎng)沒(méi)信心就會(huì )很差錢(qián)。在這一點(diǎn)上，無(wú)論A股市場(chǎng)還是H股市場(chǎng)，都是“人同此心，心同此理”。國有大行較多地先選擇H股再融資，只不過(guò)暫時(shí)分流或減緩了一些對A股市場(chǎng)的資金壓力而已，并不是說(shuō)先H后A，就可以放心大膽地只顧融資，不思回報了。由于A(yíng)股H股在定價(jià)體系上存在一定的差別，A股和H股在融資定價(jià)水平的不同，其實(shí)在不同程度上意味著(zhù)對A股投資者依然還是有一定的壓力的。
　　在筆者看來(lái)，上市銀行補充資本金的需求要想得到市場(chǎng)的充分支持，除了設身處地考慮到市場(chǎng)的承受力，選擇適合自身也符合投資者參與意愿的實(shí)施時(shí)機和再融資方式之外，更重要的，還在于使投資者對銀行回報投資者的能力和誠意有信心。不知工行、建行、中行對此會(huì )作出什么努力？
　　為了股市的長(cháng)治久安，銀行再融資不妨悠著(zhù)點(diǎn)。

（作者系知名市場(chǎng)評論人）