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| 2010-04-27 作者:鄭曉舟 來(lái)源:上海證券報 |
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在次債危機中，當紅的名字是CDO、 MBS等等。
而希臘危機時(shí)，最熱門(mén)的詞當屬CDS，即信用違約掉期。
別被這個(gè)高深的字眼迷了眼。說(shuō)穿了，如今在希臘上演的CDS狂歡，不過(guò)是金融機構設下的又一場(chǎng)對賭游戲和資本狂歡，賭的就是希臘國債違約。
去年，著(zhù)名的投資投資人索羅斯曾在《華爾街日報》上撰文，細細闡述某些避險基金如何運用CDS引發(fā)銀行危機，比如令貝爾斯登、雷曼兄弟、美林等公司的股價(jià)陷入混亂，并對金融危機的全面爆發(fā)起到推波助瀾的作用。而現在，這一幕正在希臘上演。
最近希臘國債CDS價(jià)格攀至歷史高點(diǎn)，這意味著(zhù)投資者要求的希臘債券風(fēng)險溢價(jià)增加，希臘政府舉債愈加困難。
當然，資本大鱷們的游戲還不限于此。對希臘危機的推波助瀾，他們進(jìn)而推低歐元，再在外匯市場(chǎng)上再大撈一筆。
看起來(lái)如此邪惡的CDS，在誕生之初卻并非如此。
CDS最初是在1995年由摩根大通首創(chuàng )由信用卡貸款所衍生出來(lái)的一種金融衍生產(chǎn)品，原本是為了分散公司債持有人的風(fēng)險、避免違約而設計的保險。
但是在現在的希臘，信用違約掉期早已不再是金融資產(chǎn)持有方為違約風(fēng)險購買(mǎi)保險的保守范疇，已經(jīng)異化為了信用保險合約買(mǎi)賣(mài)雙方的對賭行為。雙方其實(shí)都可以與需要信用保險的金融資產(chǎn)，也就是希臘國債，毫無(wú)關(guān)系。他們賭的就是希臘的信用違約事件是否出現。這種行為和規模早已遠遠超出信用違約掉期設計的初衷。
如今，說(shuō)希臘已經(jīng)成為全球投機者的天堂毫不為過(guò)。希臘總理帕潘德里歐曾在美國華盛頓演講時(shí)表示：“這些投機者肆無(wú)忌憚，他們通過(guò)賭定希臘會(huì )違約而每天賺取數十億�！迸僚说吕餁W炮轟旨在保護投資人不受希臘債務(wù)違約影響的CDS，就像是允許幫鄰居房子買(mǎi)火險，然后把鄰居房子一把火燒了要求賠償的鬧劇。
今年年初，國際清算銀行稱(chēng)，凈信用違約掉期頭寸占政府債券的比例最高的是葡萄牙，但也僅為5%。但是現在的希臘，凈信用違約掉期頭寸占政府債券的比例已經(jīng)高達15%。
當前，歐盟已經(jīng)在討論，是否應該對CDS的交易進(jìn)行限制，否則希臘壞賬拖欠所帶來(lái)的慌亂情緒或將在歐洲其他赤字嚴重的經(jīng)濟體中蔓延開(kāi)來(lái)，并很可能會(huì )對歐洲的銀行系統帶來(lái)恐慌性的連鎖反應，使得歐元進(jìn)一步走低。
即使限制了CDS的交易，也會(huì )有新的衍生工具產(chǎn)生。畢竟，希臘、葡萄牙、西班牙等國家的危機已經(jīng)為市場(chǎng)所見(jiàn)。在他們的貨幣和財政赤字未取得平衡之前，套利空間永遠存在。CDS，不過(guò)加劇了他們的病癥。
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