不是選美，是選丑。
　　如果你是一位外匯投資者，或是一位全球宏觀(guān)對沖基金經(jīng)理，面對全球這么多交易貨幣，現在可要擦亮眼睛。
　　一個(gè)問(wèn)題多多、如此丑陋的美元，居然能在全球金融市場(chǎng)獲得如此的追捧，實(shí)在夠那些致力于金融學(xué)、貨幣學(xué)研究的教授們好好琢磨。在美元升值的時(shí)候，人們就沒(méi)有動(dòng)力去談?wù)搰�際貨幣體系改革。這恰恰是當前國際貨幣體系最要命的問(wèn)題。
　　雖然自2009年12月以來(lái)美元指數大幅升值了13%，但美元自身的問(wèn)題依然眾多：一是實(shí)體經(jīng)濟層面，失業(yè)率依然處于高位，投資消費的活力不足；二是房?jì)r(jià)依然低迷，并未延續升勢，恐怕未來(lái)幾年都難走出低迷；三是財政赤字壓力依然巨大，美聯(lián)儲撤出之后美國國債的融資壓力依然嚴峻。
　　并且近期沖擊歐洲的主權債務(wù)問(wèn)題，美國也不是不存在。區別只在于，歐盟地區沒(méi)有統一的財政部，財政狀況良好的法國、德國并不能對希臘直接施加援救；而美國即便加州瀕臨破產(chǎn)，但聯(lián)邦財政可以很方便地給予支持。差別僅在于此。
　　不可否認，歐元的結構性缺陷很難調和。歐元走強，意大利等國家承受不了高幣值貨幣，眾多經(jīng)濟體競爭力將下降；歐元走弱，首先還是德國等國從出口擴張中受益，甚至是德國對其他歐洲國家的“內部”出口。核心還在于，像南歐等眾多歐洲國家的出口競爭力實(shí)在太弱，無(wú)論歐元幣值如何，他們都沒(méi)有能力和德國競爭出口市場(chǎng)。
　　美歐的另一個(gè)差別是，雖然美元、歐元同為全球中心貨幣，但美聯(lián)儲對美元的擴張極為方便，歐元擴張并不方便，這本來(lái)是歐元保持幣值穩定、穩健的最大優(yōu)點(diǎn)，但在危機之下卻成了缺點(diǎn)。
　　因此不能寄望在這么多有問(wèn)題的貨幣基礎上，組成一個(gè)良性的國際貨幣體系，這只能是一個(gè)壞的拼盤(pán)。
　　一個(gè)貨幣只有給市場(chǎng)真正的信心、長(cháng)期的信心，才能有資格在此基礎上重建或主導國際貨幣體系。
　　自2007年次貸危機嶄露頭角，到2008年9月雷曼兄弟破產(chǎn)，到2009年3月美聯(lián)儲直接購買(mǎi)美國國債開(kāi)啟大擴張，再到2009年12月至今的迪拜、希臘主權債務(wù)危機，全球危機走過(guò)了四個(gè)不同的階段，美元也走過(guò)了先貶值、再升值、再貶值、再升值的輪回。但這種升值貶值很大程度上脫離了實(shí)體經(jīng)濟，純粹是金融投機避險機制所主導。這種升值的美元沒(méi)有給市場(chǎng)真正的、長(cháng)期的信心。也沒(méi)有任何理由，以這種美元來(lái)思考未來(lái)的國際貨幣體系。
　　央行行長(cháng)周小川2009年3月關(guān)于國際貨幣體系改革的文章，一直受到頗多誤讀。市場(chǎng)多理解為對國際貨幣基金組織特別提款權SDR的思考，而忽略了其中最為重要的邏輯性改變——周小川指出，為進(jìn)一步提升市場(chǎng)對其幣值的信心，SDR的發(fā)行可以從人為計算幣值，向有以實(shí)際資產(chǎn)支持的方式轉變。
　　周小川行長(cháng)提出了一個(gè)目標——提升市場(chǎng)對其幣值的信心，并提出了解決方式——向有實(shí)際資產(chǎn)支持的方式轉變。
　　即便沒(méi)有SDR參與，周小川提出的這兩個(gè)思路，也應該用來(lái)思考未來(lái)的國際貨幣體系改革。
　　在美元貶值時(shí)，人們往往會(huì )憤慨地論述國際貨幣體系改革；而美元升值時(shí)，眾多擁有以美元為主的外匯儲備的國家受益，則不主動(dòng)推動(dòng)改革。這完全是短視的表現。從長(cháng)期來(lái)說(shuō)，儲備美元的國家，如果不積極參與到國際貨幣體系變革中，很可能會(huì )成為受害者。就像當年英鎊到美元的轉變所表現的那樣。
　　危機導致的歐元、美元、新興市場(chǎng)貨幣的跳躍性升值貶值，給實(shí)體經(jīng)濟帶來(lái)了巨大的傷害，實(shí)體經(jīng)濟的發(fā)展不歡迎這樣的國際貨幣體系。
　　國際貨幣體系改革依然是一個(gè)需要達成共識的話(huà)題。不要等到美國主權債務(wù)危機暴露的時(shí)候再開(kāi)始討論。

（作者系本報評論部主任）