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| 2010-06-01 作者:王宙潔 來(lái)源:上海證券報 |
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眾多的投資者恐怕都在對一個(gè)問(wèn)題納悶不已：為何西班牙一家小小銀行的倒閉，會(huì )引發(fā)環(huán)球市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格大幅跳水？
一直以來(lái)，西班牙的“斗牛士”形象都深得人心，投資者也曾經(jīng)因為該國的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)而紛紛前去投資。西班牙的金融體系也因此春風(fēng)得意地快速發(fā)展。
但在發(fā)展的同時(shí)，包括巨額赤字在內的系統性缺陷卻逐漸積累，該國主權債信評級也在一個(gè)月左右遭到兩家大行的下調。這令投資者的偏愛(ài)大受打擊，在恐慌情緒的威逼之下，環(huán)球市場(chǎng)齊齊出現跳水。顯然，這種寵愛(ài)已經(jīng)演變?yōu)橐环N令人擔憂(yōu)的溺愛(ài)。
儲蓄銀行是西班牙銀行業(yè)的半壁江山，但它們中的大部分卻效率低下。在經(jīng)濟欣欣向榮的時(shí)期，這些銀行快速擴張，不斷開(kāi)設新的分行，并對那些房地產(chǎn)投資者大舉放貸。
這樣做的后果便是，壞賬率不斷高企，融資成本也在激烈的同業(yè)競爭中不斷上揚。于是，無(wú)數的小銀行邁入等待救援的境地。
西班牙政府的掉以輕心，亦使其難以脫離“罪魁禍首”的名單。沒(méi)有在適當的時(shí)間對這些放貸“嚴重超載”的銀行進(jìn)行干預，過(guò)于放任赤字橫行霸道，最終導致崩潰。
如今，西班牙又要對該國公務(wù)員進(jìn)行30年來(lái)的第一次大幅減薪。殊不知，這些公務(wù)員們也早已“被寵壞”，長(cháng)期以來(lái)享受著(zhù)優(yōu)越的薪資報酬，現今他們又如何能坦然接受減薪？國會(huì )支持率未過(guò)半的社會(huì )黨政府正面臨工會(huì )傳統支持者罷工的要挾，反對聲浪強大，明年的預算案恐怕也過(guò)不了關(guān)。
糟糕的是，“斗牛士”的這一困境同樣存在于整個(gè)歐元區。如果說(shuō)，早在加入歐元時(shí)，就對歐盟隱瞞了赤字說(shuō)了謊，是這些歐債危機問(wèn)題國家的錯誤。那么，外部國家對這些成員國盲目的寵愛(ài)，亦可以稱(chēng)為“助紂為虐”。
二戰爆發(fā)后的歐洲，天下局勢仍未穩定。這時(shí)候，美國人拋出了在后來(lái)聞名遐邇的“馬歇爾計劃”，這項計劃的資金、道路建設經(jīng)費、采購戰機種種援助接踵涌入包括希臘在內的西歐國家。此外，歐洲政黨也經(jīng)常得到美國政府若干支持。
此計劃遺留下來(lái)的后果便是，希臘政府支出的規模一口氣被擴大，1981年至1993年執政期間，政府負債占GDP比率由1970年30%增為平均111%。這一時(shí)代債務(wù)升高、GDP增長(cháng)走緩、失業(yè)率升高三倍至8%，導致這個(gè)殘局遺留到現在。
很顯然，現在歐債危機的教訓正在告誡歐元區各國，不能把“寵愛(ài)”當作是一種權力，也不能指望這些盲目的溺愛(ài)能將其拖出危機的泥潭。相反，這些國家應當承擔起自己的義務(wù)。
對于西班牙而言，將儲蓄銀行重組是必要改革過(guò)程的第一步。它還應當承擔起多種義務(wù)，需要尋找新手段，向儲蓄銀行注入私人資本，以確保這些銀行能發(fā)揮作用，提供資金推動(dòng)經(jīng)濟實(shí)現復蘇。而對于整個(gè)歐元區而言，更為緊迫的是要兌現其雄心勃勃的財政整合計劃，進(jìn)行廣泛而徹底的結構性改革。
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