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| 加息時(shí)機可能已經(jīng)錯過(guò) |
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| 2010-06-03 作者:陳序 來(lái)源:中國證券報 |
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在經(jīng)濟刺激計劃退出工具的選擇上，我是加息派。不過(guò)，現在我已經(jīng)不認為加息是較優(yōu)選擇。這并非自我觀(guān)點(diǎn)修正，而是可能時(shí)機已失。
仍然有專(zhuān)家建議加息（當然僅指存款利率）。昨天，《人民日報》援引中國央行貨幣政策委員李稻葵的話(huà)稱(chēng)，上調銀行存款利率以穩定通貨膨脹預期、保護儲戶(hù)利益的條件已經(jīng)基本成熟。李的依據是，中國今年CPI（消費者價(jià)格指數）可能會(huì )上漲3.7％，超過(guò)中央政府設定的3％左右的目標。他認為，今年下半年乃至明年存在非常大的物價(jià)上漲壓力。
李的發(fā)言因其身份而備受關(guān)注，但這次不同意見(jiàn)相當多。集中的觀(guān)點(diǎn)是認為全球經(jīng)濟可能二次探底，此時(shí)提高利率，不異于落井下石。真有可能二次探底？中國經(jīng)濟還會(huì )被二次拖累？
先看看房地產(chǎn)市場(chǎng)吧。前天，上海一家財經(jīng)媒體網(wǎng)站報道，由于成交量低迷，中國市場(chǎng)占有率排名第一的房地產(chǎn)企業(yè)——萬(wàn)科準備下調住宅項目的價(jià)格（該報道未透露萬(wàn)科準備降價(jià)的幅度）。為了給房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫，中國政府自從4月中以來(lái)推出了一系列緊縮措施，其中包括提高購房的首付款比例以及房貸利率等措施�，F在，這些措施的威力逐步顯現。
萬(wàn)科降價(jià)傳聞的前一天，中國內地股市收盤(pán)大跌，投資者紛紛將資金撤出地產(chǎn)類(lèi)股�；鶞实纳献C綜合指數5月份累計下跌9.7％，創(chuàng )今年迄今為止的最大單月跌幅。市場(chǎng)擔心北京可能采取進(jìn)一步的緊縮措施來(lái)調控國內房地產(chǎn)市場(chǎng)，預計房產(chǎn)稅將成為下一步絕殺，一個(gè)面向住房所有者征收的主要稅種。盡管沒(méi)有推出房產(chǎn)稅的時(shí)間表，但中國國務(wù)院已批準國家發(fā)改委提出的逐步推進(jìn)房產(chǎn)稅改革的計劃。這嚴重打擊了投資者信心，他們之前判斷政府正式推出房產(chǎn)稅最早也得在幾年之后。
而最新消息表明，上海有可能成為首個(gè)對某些類(lèi)型家庭住宅征收房產(chǎn)稅的城市�！吨袊C券報》的報道稱(chēng)，相關(guān)部門(mén)正研究在湖南、湖北各選取一個(gè)城市進(jìn)行物業(yè)稅的試點(diǎn)實(shí)征。盡管報道指征收范圍仍然是商業(yè)地產(chǎn)，不涉居民住宅。但這無(wú)疑給了地方政府操作空間。
我特別注意到，關(guān)于加息是否可行，從房地產(chǎn)市場(chǎng)看到的實(shí)體經(jīng)濟降溫是一方面，從銀行業(yè)內部考慮的存貸利差縮小是另一方面。而恰在此時(shí)，一項擬議中的國際貸款損失會(huì )計準則改變可能改變中國銀行業(yè)利潤率構成，令銀行家們對進(jìn)入加息周期更提不起勁來(lái)。
IASC（國際會(huì )計準則理事會(huì )）為回應現有會(huì )計準則助長(cháng)金融危機的批評，希望于2013年實(shí)行新的規則，改變貸款減值計算方法。這份計劃實(shí)行的新規將要求嚴格評估近期發(fā)放的貸款中哪些可能出現虧損，這很可能造成銀行利潤率收窄。根據新規定，按照國際會(huì )計準則運轉的銀行必須在整個(gè)貸款期限內計入預計損失，而不是將借款人停止償債作為虧損起計點(diǎn)。貸款期間的利息收入必須每年扣除一定數額，為預計損失額度的相應部分。
有趣的是，據報道，中國銀行業(yè)對接受IASC執行新規感到擔心。他們受政府指令，剛剛為推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)而進(jìn)行了大規模放貸，本希望借助現行會(huì )計準則將貸款虧損的計入延后，但新規將迫使問(wèn)題提前浮出水面。
加息這盆涼水端了太久，眼見(jiàn)要澆下來(lái)，卻發(fā)現洗澡的人又可能怕冷了。
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