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6月以來(lái)，海外開(kāi)始加息的國家逐漸增多。隨著(zhù)“領(lǐng)頭羊”美國經(jīng)濟復蘇“步入正軌”，全球通脹壓力凸顯，下半年新興市場(chǎng)甚至許多發(fā)達國家的加息潮可能涌現，可能會(huì )給A股市場(chǎng)帶來(lái)壓力。
去年下半年，以色列和澳大利亞先后加息，但當時(shí)全球經(jīng)濟整體上難言有明顯起色，所以?xún)蓢酉悍侵髁�。今年以�?lái)，隨著(zhù)全球經(jīng)濟明顯邁上復蘇軌道，印度、巴西、新西蘭等先后加息，尤其是近日加拿大成為金融危機后首個(gè)加息的G7國家，價(jià)格型貨幣政策“退出”漸成“燎原”之勢。
已加息的國家除部分受益于資源價(jià)格上漲外，另一重要特點(diǎn)是，他們幾乎全都實(shí)行正式的通貨膨脹目標制，央行獨立性強，貨幣政策的首要目標是控制通脹，且有“量化”的加息依據。以色列、澳大利亞、巴西、新西蘭、加拿大等莫不如此。
歐洲主權債務(wù)危機爆發(fā)后，出于對未來(lái)經(jīng)濟形勢不確定性的擔憂(yōu)，“緩一緩”再加息可能較為合適。但實(shí)行通脹目標制的國家更加注重貨幣政策框架的可信性，這也是許多面臨通脹壓力的國家選擇了觀(guān)望、加拿大和新西蘭近日卻毅然出手的重要原因。
當然，這些國家果斷加息的一個(gè)有利因素是美元強勢為加息提供了良好的外部環(huán)境。以往通脹目標制國家在加息上的“領(lǐng)先”行為容易引起自身匯率的較大升值，而在目前美元走強的背景下，加息所引致的國際資金流入規模相對較小，有利于減小利率政策調整對匯率的影響。美元走強的帶動(dòng)作用預計將在今后一段時(shí)間繼續發(fā)酵。
下半年各國經(jīng)濟走勢將出現分化，歐元區之外的大部分國家都預計有穩定的增長(cháng)。環(huán)顧實(shí)行通貨膨脹目標制的國家中，有加息“潛力”的不在少數，其中包括英國等重要國家。5月英國CPI漲幅已居于3.4%的高位，核心CPI也已達到2.9%，近日已有英格蘭銀行貨幣政策委員會(huì )委員表示“產(chǎn)能過(guò)剩未能有效壓制通脹”，暗示需要提前加息。英國加息似乎已經(jīng)在風(fēng)口浪尖上。韓國也正面臨加息壓力。同時(shí)，越來(lái)越多的國家將意識到，在歷史罕見(jiàn)的金融危機逐漸過(guò)去后，如果繼續實(shí)行目前這種歷史罕見(jiàn)的低利率，那么將給經(jīng)濟運行埋下危機的種子。
美聯(lián)儲主席伯南克近日關(guān)于美國已經(jīng)“進(jìn)入復蘇正軌”的表態(tài)為未來(lái)全球范圍的貨幣緊縮提供了“底氣”。美國并未公開(kāi)實(shí)行通貨膨脹目標制，美聯(lián)儲的貨幣政策除了考慮物價(jià)外，很注重維護充分就業(yè)等目標，因此眼下加息可能性較小。但伯南克上述表態(tài)可能意味著(zhù)，美聯(lián)儲有關(guān)貨幣政策的措辭有望發(fā)生明顯變化，強勢美元的推動(dòng)力將逐漸從歐債危機轉向自身正在“穩定生成”的加息預期，美元的中期強勢將具備更堅實(shí)的基礎�？傮w來(lái)看，隨著(zhù)全球經(jīng)濟逐漸走出國際金融危機的陰影，全球貨幣政策“退出潮”可能愈演愈烈。當然，各國加息將肯定會(huì )更多地采取“小幅慢走”的模式，并不意味著(zhù)利率短期內會(huì )恢復到危機前的正常水平。
“加息潮”對中國經(jīng)濟和A股市場(chǎng)的影響將是廣泛的。首先，加息的示范效應會(huì )影響央行的貨幣政策取向。海外加息減緩了“熱錢(qián)”流入壓力也為調整貨幣政策創(chuàng )造了良好外部環(huán)境。
其次，通脹加劇所導致的全球貨幣政策收緊可能導致經(jīng)濟增速低于預期，會(huì )對中國經(jīng)濟的整體外部環(huán)境帶來(lái)一定影響。 |