美國金融監管改革法案是對導致美國金融危機的金融監管問(wèn)題進(jìn)行反思與矯正的產(chǎn)物，其實(shí)質(zhì)是力求完善金融監管體系，革除金融市場(chǎng)弊端，抑制虛擬經(jīng)濟過(guò)度發(fā)展，有效保護消費者利益。金融監管改革的趨勢與方向是值得肯定的。中國需進(jìn)一步完善金融監管體制，解決混業(yè)經(jīng)營(yíng)下的分業(yè)監管問(wèn)題，完善金融機構的法人治理結構，消除“大而不能倒”的風(fēng)險隱患等。
　　7月21日，美國總統奧巴馬正式簽署《多德-弗蘭克華爾街改革與消費者保護法案》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“法案”），標志著(zhù)美國即將進(jìn)入大規模金融監管改革的新時(shí)代。

　　美國在危機后亡羊補牢

　　美國金融監管改革法案是對導致美國金融危機的金融監管問(wèn)題進(jìn)行反思與矯正的產(chǎn)物，其實(shí)質(zhì)是力求完善金融監管體系，革除金融市場(chǎng)弊端，抑制虛擬經(jīng)濟過(guò)度發(fā)展，有效保護消費者利益。
　　縱觀(guān)美國近百年金融發(fā)展史，可以看出，此次金融監管改革是美國金融市場(chǎng)由過(guò)度崇尚金融自由、片面追求市場(chǎng)效率向注重市場(chǎng)規范發(fā)展、確保金融安全的一次轉變。盡管這是一個(gè)不得已而為之的選擇，但它對美國金融業(yè)，乃至國際金融市場(chǎng)的長(cháng)遠發(fā)展卻具有積極意義。
　　20世紀70年代以來(lái)，隨著(zhù)美元與黃金的脫鉤，美國確立了美元為本、金融立國的發(fā)展戰略。在逐步將制造業(yè)以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)轉移到其他新興市場(chǎng)與發(fā)展中國家的同時(shí)，憑借美元的世界貨幣地位，美國建立了金融主導、借貸消費的經(jīng)濟發(fā)展模式，金融成為支撐美國經(jīng)濟的重要產(chǎn)業(yè)之一，而推動(dòng)金融業(yè)發(fā)展的理念是金融自由化與金融國際化。為增強和擴大金融業(yè)在國際市場(chǎng)的競爭力和影響力，美國大力放松金融管制，在缺乏必要監管和有效監管的前提下，花樣繁多、層出不窮的金融創(chuàng )新與高杠桿率，使虛擬經(jīng)濟泡沫快速膨脹，遠遠超出了實(shí)體經(jīng)濟的承載極限。金融危機的爆發(fā)與蔓延正是虛擬經(jīng)濟缺乏必要約束、嚴重偏離實(shí)體經(jīng)濟需要，一味畸形發(fā)展的結果。
　　基于此，“法案”力求對虛擬經(jīng)濟的危害性予以矯正。與之前的金融監管相比，此次金融監管改革在監管范圍、監管內容、監管程度等方面都更進(jìn)了一步。其金融監管改革的重心主要體現在兩個(gè)方面：
　　一是通過(guò)對部分金融監管機構的重設與金融監管權力的調整，充實(shí)、協(xié)調、制衡金融監管力量，加強對金融市場(chǎng)系統性風(fēng)險的全面監管與有效監管，力求從宏觀(guān)上抑制虛擬經(jīng)濟的過(guò)度發(fā)展，確保消費者利益不受侵害，使“美國人民不再為華爾街的錯誤埋單”�！胺ò浮睌M成立“金融穩定監管委員會(huì )”，負責監測和處理威脅國家金融穩定的系統性風(fēng)險；在嚴格監督美聯(lián)儲的同時(shí)，賦予其更大的監管職責；同時(shí)，在美聯(lián)儲之下設立“消費者金融保護局”，對提供信用卡、抵押貸款和其他貸款等消費者金融產(chǎn)品及服務(wù)的金融機構實(shí)施監管。
　　二是通過(guò)對金融機構、金融產(chǎn)品等相關(guān)規定的補充、完善，規范金融機構的經(jīng)營(yíng)行為，加強對金融衍生產(chǎn)品的管理，力求從微觀(guān)層面防范金融風(fēng)險�！胺ò浮泵鞔_規定，限制銀行自營(yíng)交易，剝離其部分高風(fēng)險衍生品交易；“法案”規定設立新的破產(chǎn)清算機制，以解決金融機構“大而不能倒”造成的綁架政府、拖累納稅人，無(wú)限放大金融風(fēng)險的問(wèn)題；“法案”擴大了金融監管范圍，首次將場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)、對沖基金、私募基金等金融產(chǎn)品正式納入金融監管的范疇，并要求大部分衍生品必須在交易所內通過(guò)第三方清算進(jìn)行交易。
　　受制于利益集團間的相互制衡，“法案”在有關(guān)銀行從事各類(lèi)衍生交易的規定、兩房的處理、銀行高管薪酬等問(wèn)題上都留有相當的余地，或淺嘗輒止、或不予觸及，這些問(wèn)題將一定程度地影響金融監管改革的力度與效果。此外，受市場(chǎng)發(fā)展諸多不確定因素的影響，金融監管改革的成效也有待市場(chǎng)的檢驗。盡管如此，虛擬經(jīng)濟向實(shí)體經(jīng)濟的回歸與切實(shí)保護消費者利益始終是金融監管改革的核心與靈魂，雖然這種回歸的尺度難以精確衡量，但金融監管改革的趨勢與方向是值得肯定的。

　　中國需完善金融監管體制

　　與美國急需進(jìn)行金融監管改革不同，后危機時(shí)代的中國金融監管，面臨如何在錯綜復雜的國內外經(jīng)濟、金融形勢下進(jìn)一步完善監管體制，在推進(jìn)金融業(yè)自身發(fā)展方式與經(jīng)營(yíng)模式轉變的同時(shí)，更好的服務(wù)于國家轉變經(jīng)濟發(fā)展方式，調整經(jīng)濟結構的戰略需求。雖然兩國金融監管面臨的問(wèn)題不同，但中國金融監管同樣必須堅持虛擬經(jīng)濟不脫離實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展的基本原則。
　　當前，中國金融市場(chǎng)存在多方面的風(fēng)險隱患。一是來(lái)自應對金融危機產(chǎn)生的后遺癥。金融危機期間，為確保經(jīng)濟增長(cháng)，政府采取的一系列刺激經(jīng)濟的政策、措施，在改善經(jīng)濟發(fā)展狀況同時(shí)，也在不同行業(yè)、領(lǐng)域、地區形成了一定程度的資產(chǎn)泡沫與不良貸款，增大了金融機構的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險；二是人民幣升值預期導致的海外資金投機套利活動(dòng)可能引發(fā)的金融穩定風(fēng)險；三是金融市場(chǎng)運行不規范產(chǎn)生的諸多風(fēng)險隱患，如地方場(chǎng)外期貨交易的無(wú)序發(fā)展等問(wèn)題。有鑒于此，金融監管在鼓勵創(chuàng )新，注重市場(chǎng)效率的同時(shí)，必須始終將防范金融風(fēng)險，抑制虛擬經(jīng)濟過(guò)度膨脹作為金融監管的重要內容。
　　防范系統性金融風(fēng)險，需要不斷完善金融監管體系建設，包括完善金融監管法律制度體系，如盡快制定金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)、金融期貨發(fā)展等相關(guān)法律、法規等；完善金融監管體制，解決混業(yè)經(jīng)營(yíng)下的分業(yè)監管問(wèn)題，防范金融風(fēng)險的交叉傳遞與擴散；完善金融機構的法人治理結構，消除“大而不能倒”的風(fēng)險隱患等，這些都是確保虛擬經(jīng)濟與實(shí)體經(jīng)濟協(xié)調發(fā)展的重要方面。

（作者系美國加州大學(xué)伯克利分校法學(xué)院訪(fǎng)問(wèn)學(xué)者）