當數個(gè)中國企業(yè)接連對澳大利亞資源行業(yè)表示出濃厚興趣時(shí)，有一個(gè)企業(yè)已經(jīng)在過(guò)去的三個(gè)月間火速完成了對澳洲第二大鉛鋅礦企的收購，2月5日上午10：00，中金嶺南（000060）公司收購澳大利亞擁有百年礦山且仍?xún)α亢艽蟮钠髽I(yè)PERILYA LIMITED（簡(jiǎn)稱(chēng)“PEM公司”）50.1％股權的方案獲得了PEM公司股東大會(huì )通過(guò)，宣告了中金嶺南收購PEM公司獲得成功,該公司也成為中國有色金屬行業(yè)首家絕對控股收購發(fā)達國家資源的企業(yè)。
　　張水鑒認為，這次收購花了不到一百天，實(shí)際只花了1億元，而且這次收購成功運作，就是再造一個(gè)中金嶺南。

探路收購鎩羽而歸

　　“在不到一百天的時(shí)間內，完成一家澳洲上市公司的收購，中間還包括圣誕節、春節，不僅在國內業(yè)界，就是在澳大利亞的資本市場(chǎng)也對我們的速度表示驚奇�！敝薪饚X南總裁張水鑒對本次收購的快速反應很滿(mǎn)意�！斑@還要感謝我們上一次收購海外礦企打下的‘草稿’�！�
　　“打草稿”指的是中金嶺南始于08年1月的一次未能成功的收購。08年1月，中金嶺南宣布與印尼安塔公司聯(lián)合設立Tango公司（中金嶺南占60%股權），收購在澳洲上市的先驅公司。收購股權比例的區間為50.1%-100%，預計此次股權收購中金嶺南的資金支付范圍為9.99-28.07億元人民幣。
　　但在收購過(guò)程中，一個(gè)強敵始終伴隨著(zhù)中金嶺南，來(lái)自印尼的布米公司也試圖通過(guò)競價(jià)取得先驅公司的控制權。雙方的競價(jià)過(guò)程充滿(mǎn)戲劇性——4月1日，中金嶺南公布要約收購價(jià)格為2.50澳元/股；隨后,布米公司提價(jià)至每股2.55澳元。6月3日,中金嶺南將價(jià)格提高到2.60—2.65澳元/股區間，但仍保留最低獲得50.1%股權的條件；在兩周之后，中金嶺南再次將收購價(jià)提高到2.80澳元，隨后，又宣布放棄了最低控股50.1%的收購條件。
　　競價(jià)進(jìn)入白熱化，在中金嶺南放棄要約收購條件之后，布米公司也把價(jià)格加到2.85澳元/股，超過(guò)了中金嶺南，并且同樣放棄控股50.1%的控股條件。中金嶺南只好再次延長(cháng)要約收購結束時(shí)間至7月15日，并要求先驅公司股東暫時(shí)不要接受布米公司的要約，等待中金嶺南公司進(jìn)一步信息發(fā)布。
　　“收購先驅公司，我們經(jīng)過(guò)測算，能夠接受的底線(xiàn)是2.80澳元每股，如果繼續跟著(zhù)對手往上加價(jià)，那就超過(guò)了我們自己設立的紅線(xiàn)�！睆埶�鑒說(shuō)。
　　盡管以當時(shí)有色金屬的價(jià)格高位計算，5澳元每股的收購價(jià)仍是合理的，但是如果為了一定達成目標，選擇繼續往上加價(jià)，就是不理智的行為，也是對國內股東的不負責。于是最后的期限7月15日到來(lái)時(shí)，中金嶺南并沒(méi)有再次提高要約收購價(jià)，反而接受競價(jià)對手每股2.85澳元的無(wú)條件收購要約，理智而不無(wú)遺憾地退出了對先驅公司的收購。

擊退競爭對手

　　有色金屬市場(chǎng)的變幻比想象的還要更快，到了08年三季度，有色金屬市場(chǎng)突然出現了斷崖式的下跌，倫敦商品期貨交易所鋅價(jià)忽然在十月份出現了十幾個(gè)跌停，鉛鋅價(jià)格出現了行業(yè)周期性的低谷。而隨著(zhù)金融危機的加劇，與房地產(chǎn)、汽車(chē)關(guān)聯(lián)緊密的鉛鋅產(chǎn)業(yè)更受重挫。但對于中金嶺南來(lái)說(shuō)，反而跌出了一個(gè)收購國外優(yōu)質(zhì)資源機會(huì )。
　　“盡管上次沒(méi)有收購成功，但是我們對一些目標的外國企業(yè)仍保持聯(lián)系。當PEM公司因為反惡意收購而找上我們時(shí)，我們對他的情況非常了解，也就欣然應邀�！睆埶�鑒說(shuō)。PEM公司是一個(gè)在澳洲上市的公司，曾經(jīng)是澳洲最大的鉛鋅礦業(yè)公司，目前儲量及生產(chǎn)能力位列澳洲鉛鋅礦前三名。目前擁有鉛鋅資源總量金屬320萬(wàn)噸，并擁有多個(gè)探礦權，有很多的潛在資源，生產(chǎn)能力為年產(chǎn)鉛鋅金屬量15萬(wàn)噸以上，實(shí)際生產(chǎn)能力可達到每年28萬(wàn)噸。但受行業(yè)低谷影響，急需補充流動(dòng)資金，PEM公司有意進(jìn)行定向增發(fā)。
　　這次收購中，中金嶺南同樣遇到一個(gè)強勁的收購對手——同在澳洲上市的礦企CBH也有意抄底PEM公司�！俺�了公平競價(jià)，對手也用盡辦法阻撓我們收購PEM公司�！睆埶�鑒說(shuō)。CBH公司的代表律師多次向澳大利亞的證券委員會(huì )、交易所、國家并購審判委員會(huì )、專(zhuān)家委員會(huì )申訴，針對中金嶺南的收購程序提出異議，有的申訴中金嶺南披露的信息影響了它的收購，有的則要求PEM公司推遲召開(kāi)股東大會(huì )。
　　對此，中金嶺南積極進(jìn)行反申訴，“澳洲是講道理的國家，因為申訴，國家并購委員會(huì )幾次召開(kāi)會(huì )議討論，最后判定，CBH的申訴是沒(méi)有道理的。這個(gè)結論一出，CBH就退出了競購�！�
　　據了解，一直到PEM公司召開(kāi)股東大會(huì )討論收購案之前的一天，澳洲政府“對認購無(wú)異議”的批文仍然沒(méi)有下發(fā)。但是在此之前，澳洲政府卻多次要求中金嶺南提供材料，包括公司的歷年財務(wù)報表、公司的章程、大股東的情況，并且提出“為何大股東持股比例這么大”，“大股東對中金嶺南經(jīng)營(yíng)有否干涉”要求公司解釋�！昂迷谖覀兪巧鲜泄�司，我們把公司章程向澳洲政府說(shuō)明，套用章程，我們并沒(méi)有哪一個(gè)章程提到政府控制，中金嶺南的運營(yíng)歷史證明，我們是規范運作的�！弊詈�，在PEM公司召開(kāi)股東大會(huì )的前幾個(gè)鐘頭，才收到澳大利亞政府外商投資審核委員會(huì )批文。

現金快速出手

　　而促成中金嶺南成功收購PEM公司的因素就是公司始終堅持“現金收購”的模式，而對手采取的是換股形式�！皩κ珠_(kāi)出了4.2：1的換股計劃，從價(jià)格算，他認為已經(jīng)比我們的收購價(jià)要優(yōu)惠得多，我也認同這一點(diǎn)，但股東選擇了我們而不是它，原因還是我們提供了PEM最急需的現金�！睆埶�鑒說(shuō)�！盀槭裁次覀兊墓蓶|不接受CBH的換股方案？主要對CBH股票未來(lái)公允價(jià)格不確定�，F在股東認同的是現金方案，能解決PEM公司的發(fā)展問(wèn)題，在經(jīng)濟危機時(shí)，現金為王，而對于有色金屬行業(yè)來(lái)說(shuō)，這個(gè)時(shí)候，現金相當于血液�！�
　　就這樣，最后中金嶺南通過(guò)其在香港設立的全資子公司，以每股0.23澳元的價(jià)格，認購PEM公司定向配售的股票，從而持有PEM公司50.1%的股權�？偼顿Y約為4500萬(wàn)澳元，約合人民幣2億元。
　　張水鑒給記者算了一筆賬：“第一次收購時(shí)的標的先驅公司鉛鋅金屬儲量是358多萬(wàn)噸，而PEM公司鉛鋅金屬儲量是320多萬(wàn)噸。先驅公司的48%股權需要付出20多個(gè)億，而PEM公司的50.1%股權，只需要付出2億。而且先驅公司收購的錢(qián)是付給老股東。這次收購則是付給公司，加上我們50%的控股地位，實(shí)際我們只花了1億元就獲得這么大的一個(gè)礦業(yè)集團。僅付出原來(lái)的二十分之一就獲得同樣的資源，原先以為不可能的事情，我們做到了�！�
　　張水鑒說(shuō)，在做完盡職調查之后，經(jīng)過(guò)討論，覺(jué)得PEM公司符合中金嶺南的收購要求，張水鑒立刻約PEM公司三天后到香港談價(jià)格。雙方都害怕匯率變動(dòng)，他采取的方法是雙方約定，不管匯率如何變動(dòng)，價(jià)格定在3000萬(wàn)美金。
　　“我甚至感覺(jué)到，貿易保護主義又抬頭的情況下，我們的收購案如果拖到今天有可能無(wú)法獲批。幸好我們的收購及時(shí)完成了�！睆埶�鑒說(shuō)。

鉛鋅產(chǎn)量翻番

　　張水鑒認為，這次收購成功運作，就是再造一個(gè)中金嶺南，公司現有鉛鋅年產(chǎn)量20萬(wàn)噸，有全國最大的鉛鋅礦，而收購的PEM公司目前的鉛鋅年產(chǎn)量為15萬(wàn)噸以上，但它的實(shí)際生產(chǎn)能力已經(jīng)能夠達到每年28萬(wàn)噸。
　　從未來(lái)的資源儲量看，凡口礦的儲量是500萬(wàn)噸，而PEM的探明儲量為320萬(wàn)噸，潛在儲量比凡口礦大得多，同時(shí)還有兩個(gè)潛在的待開(kāi)發(fā)的銅礦，保守估計，控股PEM公司，將為我們解決往后三十年以上的資源問(wèn)題。
　　有分析師認為，由于PEM公司在被收購之前已經(jīng)簽訂了礦產(chǎn)包銷(xiāo)合同，所以收購PEM在近年并不能提高中金嶺南的精礦自給率。張水鑒認為這是不準確的，的確PEM都簽了包銷(xiāo)合同，但是鉛的包銷(xiāo)合同是09年到期，而鋅簽的是長(cháng)約，到2011年到期，但今年可以有50%的產(chǎn)量可以提供給我們，如果要求100%提供給我們，經(jīng)過(guò)協(xié)商，也是有可能的。