2007年3月１４日，一個(gè)平常的星期五，很多上班族正在憧憬即將到來(lái)的周末。但這一天對于華爾街老牌投資銀行貝爾斯登公司(Bear Stearns)來(lái)說(shuō)卻不平常。
　　當天，貝爾斯登首席執行官艾倫·施瓦茨緊急對外宣布，公司資金的流動(dòng)性嚴重惡化，公司幾近破產(chǎn)。美聯(lián)儲在當天舉行的緊急會(huì )議上決定，讓紐約聯(lián)邦儲備銀行通過(guò)摩根大通銀行向貝爾斯登公司提供應急資金。
　　此后在美聯(lián)儲的協(xié)助下，摩根大通低價(jià)收購了貝爾斯登。貝爾斯登這家有著(zhù)85年歷史的“老店”從此在華爾街消失，它的名字也從此只能以案例的形式記入金融教科書(shū)。

禍起次貸危機

　　貝爾斯登在華爾街上絕對可以算是家“經(jīng)歷過(guò)風(fēng)雨”的老字號，在大蕭條和兩次世界大戰中，這家公司都安然無(wú)恙。作為美國第５大投資銀行，貝爾斯登除了普通投資銀行業(yè)務(wù)外，還在美國債券市場(chǎng)上扮演著(zhù)重要的角色。在所有的美國投資銀行中，貝爾斯登在債券市場(chǎng)一直以“聰明的交易者”著(zhù)稱(chēng)，公司大量從事抵押擔保證券（MBS）交易業(yè)務(wù)，其交易規模在投資銀行中名列前茅。
　　由于美國房地產(chǎn)市場(chǎng)持續降溫，2007年初開(kāi)始,美國次級抵押貸款市場(chǎng)爆出危機,波及抵押擔保債券市場(chǎng)。貝爾斯登旗下兩只投資次級抵押貸款證券化產(chǎn)品的基金規模大幅縮水，規模曾經(jīng)超過(guò)２００億美元的基金最終不值一文。這兩只基金是美國次貸危機中最先倒掉的一批基金，貝爾斯登的噩夢(mèng)也從此開(kāi)始。大量損失使得一些投資者將貝爾斯登訴諸公堂，認為其在次級抵押貸款投資方面有誤導投資者的行為。2007年1月，貝爾斯登時(shí)任首席執行官詹姆斯·凱恩引咎辭職，繼任者為公司總裁艾倫·施瓦茨。
　　隨著(zhù)次貸危機的深化，貝爾斯登的麻煩也越來(lái)越大，2007財年第四季度，公司因次貸危機蒙受的損失進(jìn)一步擴大。此時(shí)的貝爾斯登還試圖與其他機構合作，尋找更好的應對危機之策。當年11月，貝爾斯登宣布，擬與中國的中信證券交叉持股,并整合雙方亞洲業(yè)務(wù)。
　　貝爾斯登除了自營(yíng)債券業(yè)務(wù)，作為優(yōu)先級證券交易商又承擔著(zhù)結算銀行的業(yè)務(wù)。信貸危機發(fā)生后，很多客戶(hù)懷疑貝爾斯登的資產(chǎn)狀況，紛紛從貝爾斯登撤資，公司運營(yíng)資金出現不足。從2008年3月10日那周開(kāi)始，事情開(kāi)始惡化。華爾街有傳言稱(chēng)，一些大型投資銀行和對沖基金開(kāi)始拒絕接受與貝爾斯登進(jìn)行相關(guān)的證券交易。此后幾天里，信用危機引發(fā)了擠兌和融資困難，貝爾斯登的170億美元現金被迅速抽干。美國證券交易委員會(huì )此后公開(kāi)的文件顯示：“貝爾斯登公司在３月１０日開(kāi)始的那一周內遇到的巨大流動(dòng)性危機，使其財務(wù)狀況遭受重創(chuàng )�！�

曲線(xiàn)“極速”交易

　　現實(shí)的嚴酷使貝爾斯登不得不向美國聯(lián)邦政府求助。3月14日那個(gè)周末是不平靜的。在接到貝爾斯登的求救后，美國時(shí)任財長(cháng)保爾森多次與美聯(lián)儲主席伯南克及紐約聯(lián)邦儲備銀行行長(cháng)蓋特納（現美國財長(cháng)）討論貝爾斯登的處境。
　　由于貝爾斯登管理著(zhù)大量的客戶(hù)資產(chǎn)，為大批中、小型市場(chǎng)交易商提供擔保和清算業(yè)務(wù)，如果貝爾斯登因為流動(dòng)性枯竭而倒閉，美國債券市場(chǎng)將受到嚴重沖擊，大批中、小型交易商將因為無(wú)法清算而無(wú)法正常運行。如果投資者的資金因為無(wú)法清算而處于凍結狀態(tài)，市場(chǎng)將無(wú)法正常交易。
　　但貝爾斯登不具有商業(yè)銀行資格，無(wú)法從美聯(lián)儲的貼現窗口直接獲取資金。美聯(lián)儲決定讓紐約聯(lián)儲通過(guò)摩根大通銀行向貝爾斯登提供應急資金。這也是自１９２９年大蕭條以來(lái)，美聯(lián)儲第一次向非商業(yè)銀行提供應急資金。從１４日紐約聯(lián)儲和摩根大通銀行宣布向貝爾斯登提供尋求應急資金到１６日摩根大通宣布收購貝爾斯登，前后不到３天時(shí)間，這筆交易在華爾街幾乎可以說(shuō)是以閃電般的速度達成。
　　為防止貝爾斯登事件蔓延到其他華爾街公司，3月16日保爾森在電視節目中表示，政府會(huì )盡全力保護金融系統的完整性。美聯(lián)儲在１７日美國金融市場(chǎng)開(kāi)市之前還做出一系列決定，包括降低貼現率、向投資銀行開(kāi)啟貼現窗口。
　　奧本海默基金公司董事總經(jīng)理李山泉介紹：“如果不及時(shí)挽救貝爾斯登，恐慌情緒將會(huì )從債券市場(chǎng)擴延到股票市場(chǎng)，這是美聯(lián)儲不得已采取的辦法。批準摩根大通收購貝爾斯登，這既反映出美國政府穩定金融市場(chǎng)的決心，也說(shuō)明金融市場(chǎng)混亂恐慌的嚴重性。美聯(lián)儲直接向券商提供資金支持并干預股市，這從１９２９年大蕭條以來(lái)還是第一次�！�
　　摩根大通在20０８年5月以每股約１０美元的價(jià)格正式完成了對貝爾斯登的收購，而貝爾斯登股價(jià)在2007年1月曾高達170美元。貝爾斯登在全球的員工約14000多名，由于貝爾斯登歷來(lái)鼓勵員工持股，職工持股量達到總股本的三分之一，股價(jià)的大跌使貝爾斯登的員工遭遇了巨大的損失。貝爾斯登股東74歲的董事長(cháng)詹姆斯·凱恩后來(lái)袒露他對于公司噩運的感受：“我們處于颶風(fēng)當中，沒(méi)有憤怒，只有悔恨。14000個(gè)家庭受到影響，我感到歉意。我感到巨大的痛苦，整個(gè)管理層都感到巨大的痛苦�！�
　　美聯(lián)儲此后公布的3月份會(huì )議紀要顯示，當時(shí)的證據顯示，貝爾斯登在接下來(lái)的一個(gè)工作日中可能難以履行其償債義務(wù)。只有對該公司給予大力支持才能避免金融市場(chǎng)出現劇烈動(dòng)蕩，例如收購貝爾斯登或立即為其償還債務(wù)提供擔保。會(huì )議紀要還顯示，當時(shí)有數家機構有機會(huì )收購貝爾斯登，但貝爾斯登認為摩根大通是最合適的競購者。摩根大通是它的最大的債權方，如果摩根大通不出面，那么它自身也將蒙受很大的損失。
　　去年以來(lái)，華爾街上演了一幕幕驚心動(dòng)魄的危機。從貝爾斯登垮臺到現在整整一年時(shí)間里，由美國次貸危機引發(fā)的國際金融風(fēng)暴，導致一個(gè)又一個(gè)金融帝國的大廈被推翻，華爾街經(jīng)歷了翻天覆地的變化。金融巨頭們的轟然倒塌帶給人們無(wú)比的震撼，也帶來(lái)無(wú)盡的思考。今日起本報推出“末路巨頭逐個(gè)數”系列報道，回顧華爾街曾經(jīng)輝煌、最終走上窮途末路的金融巨頭的身影。