主持人：孫超　文賽
　　嘉　賓：國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長(cháng)　　　  巴曙松
　　　　　  中國國際金融公司首席經(jīng)濟學(xué)家　　　　　哈繼銘
　　　　  　亞洲開(kāi)發(fā)銀行駐中國代表處首席經(jīng)濟學(xué)家　湯　敏

　　央行決定３月１８日起金融機構人民幣存貸款基準利率上調０．２７個(gè)百分點(diǎn)。一年期存款利率提至２．７９％；貸款提高到６．３９％。這是央行自２００７年以來(lái)連續上調存款準備金率后，首次上調銀行基準利率。就央行這一舉措，本報采訪(fǎng)了國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長(cháng)巴曙松、中國國際金融公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘和亞洲開(kāi)發(fā)銀行駐中國代表處首席經(jīng)濟學(xué)家湯敏。

加息在意料之中

　　問(wèn)：什么原因促使此次央行加息？
　　巴曙松：央行在過(guò)去一段時(shí)間里，貨幣政策手段的單一化實(shí)際上已經(jīng)對金融市場(chǎng)造成了一定負面影響。
　　比如過(guò)多的發(fā)行央行票據，首先是影響了債券市場(chǎng)，使央行變成了一個(gè)發(fā)債主體，其次是影響了商業(yè)銀行的資本收益率，因為無(wú)論是央行票據，還是準備金，都屬于收益率較低的投資方式。從過(guò)去的一段時(shí)期來(lái)看，提高準備金率和發(fā)行央行票據的效果也并不顯著(zhù)，因此央行這次采用了加息的方式。
　　哈繼銘：加息完全在意料之中。第一，現在公布的宏觀(guān)經(jīng)濟數據表明，通貨膨脹率超過(guò)稅后存款利率，為負的；第二，數據顯示信貸和貨幣增速呈現持續上升趨勢，為投資的反彈提供了資金上的支持。而信貸增長(cháng)過(guò)快、通漲抬頭導致負利率不利于宏觀(guān)調控的鞏固和資本市場(chǎng)的發(fā)展。因此加息有助于鞏固宏觀(guān)調控成果。
　　湯敏：我認為本次加息原因有三，首先是中國資金流動(dòng)性仍然較高。第二是ＣＰＩ指數較高，可能通貨膨脹的威脅仍然存在。第三是加息對于資本市場(chǎng)，尤其是房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格上漲過(guò)快，會(huì )起到抑制作用。

加息實(shí)質(zhì)影響不大

　　問(wèn)：加息對于我國經(jīng)濟會(huì )產(chǎn)生多大影響？
　　巴曙松：本次加息對于資本市場(chǎng)的影響不會(huì )很大，因為此前市場(chǎng)已經(jīng)多次出現加息的傳言，加息對于資本市場(chǎng)的影響，已經(jīng)部分地被提前消化了。同時(shí)，通過(guò)融資融券獲得資金投入資本市場(chǎng)的人畢竟是少數。此外，本次加息主要的效應將體現在壓縮基礎投資規模方面，因為加息實(shí)實(shí)在在地提高了資金使用成本，這將在很大程度上遏制投資沖動(dòng)。
　　哈繼銘：從短期來(lái)看，股市會(huì )有一定的波動(dòng)，但未必是加息所致，如果股市出現波動(dòng)更多的也是投資者心理的變化。目前經(jīng)濟的基本面是比較好的，不會(huì )由于一次政策的調整而出現較大的變化。利差的變化對企業(yè)的影響顯而易見(jiàn)，融資成本提高，會(huì )促使企業(yè)轉向其它渠道。對一般企業(yè)而言，由于面臨借款成本上升壓力，它們將傾向于而轉向債市、股市等其它融資渠道，從而擴大直接融資的比重，促進(jìn)金融市場(chǎng)的發(fā)育。從大勢來(lái)看，本次加息對實(shí)體經(jīng)濟的影響有限。預計，加息有利于防止經(jīng)濟增速反彈和進(jìn)一步過(guò)熱，但盡管利率水平在提高，但其幅度小于通貨膨脹上升的幅度，因此實(shí)際利率還是在低位。中國實(shí)體經(jīng)濟投資回報率依然較高，市場(chǎng)的基本面不會(huì )因本次加息而改變。
　　湯敏：此次存款基準利率上調幅度較小，對整體經(jīng)濟的影響不大，主要是心理影響。對于居民消費也不會(huì )產(chǎn)生很大的影響。此次加息對存款者還是有一些好處的。央行的這幾次動(dòng)作都是微調，但是可以看出央行給市場(chǎng)一個(gè)清晰的信號：央行不愿意看到經(jīng)濟過(guò)熱。

加息空間已不大

　　問(wèn)：年內央行是否還會(huì )有加息的可能？
　　巴曙松：加息只體現了央行在貨幣政策工具選擇上的多樣化，央行繼續加息的空間已不大。從全球環(huán)境看，經(jīng)濟龍頭美國目前有進(jìn)入降息周期的可能。就國內看，央行加息要綜合考慮消費物價(jià)指數(ＣＰＩ)、生產(chǎn)者物價(jià)指數(ＰＰＩ)、ＧＤＰ縮減指數及商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)情況等四大因素。從目前看，ＣＰＩ增長(cháng)較快，但ＰＰＩ的增長(cháng)較緩，且前兩月信貸增長(cháng)過(guò)快很大程度也因為商業(yè)銀行有“早放貸早收益”的傳統，信貸增長(cháng)可望逐漸回落。
　　哈繼銘：今年內加息可能還有一兩次，上半年和下半年各一次，預計法定存款準備金率在年內可能還會(huì )調高兩到三次。此外，國家外匯投資管理公司的成立也會(huì )一定程度上降低流動(dòng)性。全年整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性不會(huì )過(guò)緊。除了貨幣政策工具的組合，還會(huì )有其它不同政策組合，如財稅政策等。這有助于更好地解決問(wèn)題。
　　湯敏：一年期存貸款基準利率上調０．２７個(gè)百分點(diǎn)，只是一個(gè)小幅調整，是央行發(fā)出的一個(gè)政策信號。但這并不意味著(zhù)調控政策的結束。不排除央行下一步加息的可能。如果未來(lái)幾個(gè)月通貨膨脹與流動(dòng)性過(guò)剩得不到抑制，央行仍可能繼續加息。