全國政協(xié)委員、中國國際金融公司董事長(cháng)李劍閣日前在接受本報專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，他向全國政協(xié)提交的《新股發(fā)行制度改革的建議》中，提出定價(jià)機制進(jìn)一步市場(chǎng)化、新股發(fā)行供給機制進(jìn)一步市場(chǎng)化和新股發(fā)行環(huán)節進(jìn)一步市場(chǎng)化三方面考慮。同時(shí)，他建議取消監管部門(mén)對發(fā)行定價(jià)的窗口指導，由市場(chǎng)自主調節發(fā)行節奏。

市場(chǎng)不缺資金缺的是信心

    《上海證券報》：在您的提案提交前后，證監會(huì )主要領(lǐng)導多次就發(fā)行制度改革發(fā)表觀(guān)點(diǎn)，提出更市場(chǎng)化、更公平、更有利于減少炒作的改革方向，對此您有何看法？

    李劍閣：我完全贊同證監會(huì )領(lǐng)導提出的改革方向。會(huì )議開(kāi)始時(shí)，我提交了自己的提案，很高興地看到證監會(huì )領(lǐng)導在很短時(shí)間內對發(fā)行制度改革問(wèn)題作出了回應�，F在看來(lái)，發(fā)行制度改革很有希望了。

    《上海證券報》：從證監會(huì )的表態(tài)來(lái)看，發(fā)行制度改革與恢復IPO是存在密切關(guān)系的。但不少人認為，重啟IPO對市場(chǎng)而言是個(gè)利空。

    李劍閣：不要把IPO看得那么可怕，市場(chǎng)恢復融資功能是有積極意義的。我想多數人都能夠認同這一點(diǎn)：我們的市場(chǎng)不缺資金，缺的是信心。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，把發(fā)行制度改得更好、更完善，恢復IPO，有利于提高市場(chǎng)參與各方的信心。我認為，發(fā)行和監管是提高信心的兩個(gè)重要角度，除了發(fā)行外，對上市公司、證券公司等市場(chǎng)各類(lèi)參與主體的監管也非常重要，都有利于提高投資者的信心，把錢(qián)放到市場(chǎng)里來(lái)。

建議三方面推進(jìn)發(fā)行市場(chǎng)化

    《上海證券報》：您的提案從三個(gè)更加市場(chǎng)化的角度闡述了對發(fā)行體制改革的建議，能具體介紹一下嗎？

    李劍閣：發(fā)行制度是資本市場(chǎng)制度建設的重要一環(huán)，肯定會(huì )經(jīng)歷一個(gè)長(cháng)期、艱難、初步完善的過(guò)程。
    我的提案主要內容包括：首先，定價(jià)機制要進(jìn)一步市場(chǎng)化，這是新股發(fā)行制度的核心。在這方面，建議取消對定價(jià)的窗口指導，包括市盈率上限等硬性限制，由發(fā)行人和主承銷(xiāo)商根據投資者反饋和市場(chǎng)情況自主定價(jià)，并允許其通過(guò)差異配售股票等方式約束投資者的報價(jià)行為。其次，新股發(fā)行供給機制要更加市場(chǎng)化。建議放開(kāi)對發(fā)行節奏的調控，由市場(chǎng)自主調節，允許企業(yè)自主選擇和調整發(fā)行窗口。同時(shí)，可考慮在新股發(fā)行中引入存量發(fā)行，縮短發(fā)行前股東的禁售期，以穩定投資者預期。在存量發(fā)行的適用股份范圍、發(fā)行比例限制和信披要求等方面，建議在現行制度框架內，參考國際市場(chǎng)成功經(jīng)驗進(jìn)行安排。最后，新股發(fā)行環(huán)節要進(jìn)一步市場(chǎng)化，發(fā)行人和主承銷(xiāo)商應享有更多自主權，比如可以自主選擇發(fā)行方式，根據發(fā)行規模等選擇詢(xún)價(jià)發(fā)行或定價(jià)發(fā)行；允許在發(fā)行中引入戰略配售等安排；允許根據申購情況靈活調整價(jià)格區間；改革網(wǎng)下發(fā)行申購繳款和配售機制，通過(guò)差異化配售約束機構報價(jià)；改革網(wǎng)上發(fā)行機制，采用“分級配售”等做法提高中小投資者中簽率；進(jìn)一步完善“綠鞋”制度，發(fā)揮其后市穩定作用。

    《上海證券報》：從去年的情況來(lái)說(shuō)，如果沒(méi)有窗口指導，一些企業(yè)的發(fā)行定價(jià)可能會(huì )更加離譜。

    李劍閣：即便去年市場(chǎng)上出現了一些企業(yè)發(fā)行定價(jià)過(guò)高的情況，也不能證明窗口指導是必要的。同時(shí)，窗口指導的存在讓監管機構也陷入了兩難境地，有必要取消。當然，一些企業(yè)發(fā)行市盈率高得離譜的情況，也確實(shí)暴露出機構等投資者不成熟的一面，不過(guò)可以相信，取消窗口指導后，市場(chǎng)慢慢就會(huì )找到自己的定價(jià)方式。

    《上海證券報》：如果IPO重啟，作為優(yōu)秀投行的代表，中金公司會(huì )發(fā)揮什么作用？

    李劍閣：今后在發(fā)行過(guò)程中特別是詢(xún)價(jià)過(guò)程中，我們會(huì )積極協(xié)調市場(chǎng)各方參與者。同時(shí)，我們要繼續提高投行從業(yè)人員的素質(zhì)，以期提高對公司估值的水平，提高估值的準確性。

    《上海證券報》：大項目畢竟越來(lái)越少，中金是否也在面臨轉型，聽(tīng)說(shuō)你們對一些小項目表現出了以前沒(méi)有過(guò)的興趣。

    李劍閣：在中金公司眼里，沒(méi)有大項目或者小項目的分別，我們做的都是優(yōu)秀的項目。