適度規模的資產(chǎn)價(jià)格上漲加上實(shí)體經(jīng)濟的強勁復蘇，可以使資本市場(chǎng)的主要推動(dòng)力，從前期的流動(dòng)性推動(dòng)，經(jīng)過(guò)一定的震蕩之后，轉向經(jīng)濟復蘇帶來(lái)的估值推動(dòng)。

　　中國經(jīng)濟率先復蘇格局基本確立

　　上海證券報：目前，對于我國宏觀(guān)經(jīng)濟的走勢，一直有U型、V型等之爭，您的觀(guān)點(diǎn)是什么？

　　巴曙松：從1－7月份的經(jīng)濟增長(cháng)趨勢看，中國經(jīng)濟已走出V字型反轉，這顯示已有的應對金融危機沖擊的政策開(kāi)始產(chǎn)生積極效果。
　　目前的統計數據公布的基本是同比指標，實(shí)際上如果用環(huán)比指標看，二季度的環(huán)比增長(cháng)折算為年率約17％，顯示出未來(lái)的三四季度的增長(cháng)依然強勁。2010年一季度GDP的增長(cháng)可能會(huì )超過(guò)10％。
　　從全球的經(jīng)濟狀況看，中國經(jīng)濟率先復蘇的格局應當基本可以確立。如果像格林斯潘說(shuō)的那樣，美國經(jīng)濟在2009年7月份是最壞的時(shí)期，那么中國經(jīng)濟應當是2008年11月份左右是最壞時(shí)期，中國經(jīng)濟提前美國8－9個(gè)月觸底。
　　同樣值得關(guān)注的是，經(jīng)過(guò)這一輪的經(jīng)濟刺激政策，我國區域發(fā)展差距有所縮小，中西部地區的復蘇快于東部經(jīng)濟發(fā)達地區。從各個(gè)地方的經(jīng)濟增長(cháng)格局看，地方政府通過(guò)金融危機時(shí)期資源價(jià)格較低的時(shí)期加大城市化的進(jìn)程，已經(jīng)成為我國應對危機的一個(gè)增長(cháng)亮點(diǎn)。
　　因此，從全年經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢看，將走出前底后高的態(tài)勢。全年GDP增長(cháng)有望實(shí)現年初預定的8%的目標。全年V字型反轉沒(méi)有疑問(wèn)。

　　上海證券報：您認為下一步要保持經(jīng)濟健康平穩發(fā)展，還需要在哪些方面下功夫？

　　巴曙松：總體來(lái)說(shuō)，目前可以說(shuō)中國經(jīng)濟開(kāi)始進(jìn)入政策效果的整固期，下一步的政策重點(diǎn)應當強調推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的動(dòng)力主要從政府主導的需求，轉換到市場(chǎng)驅動(dòng)的需求；在堅持適度寬松貨幣政策基調下，存在結構性調整的空間，例如對高負債比率的地方政府融資平臺、重新迅速增長(cháng)的國際收支順差、寬松的貨幣政策在何時(shí)平穩退出、產(chǎn)能過(guò)剩的消化問(wèn)題等。

　　溫和通脹預期有助經(jīng)濟復蘇

　　上海證券報：目前CPI和PPI的最新數據仍然位于負增長(cháng)的區間，您認為經(jīng)濟發(fā)展最應該關(guān)注的是通脹還是通縮？

　　巴曙松：短期來(lái)看，雖然CPI和PPI都是負值，但是環(huán)比在穩定上升，因此主要關(guān)注的不應當是通縮；而從目前的物價(jià)水平看，農產(chǎn)品價(jià)格保持低位，加上較為廣泛的產(chǎn)能過(guò)剩，使得通脹也不會(huì )是2009年需要擔心的問(wèn)題。
    盡管從同比數據角度來(lái)看通脹壓力并不明顯，但是從環(huán)比角度看，通脹的壓力正在集聚。預計到2009年四季度，CPI和PPI都會(huì )陸續先后由負轉正。
    隨著(zhù)發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟的企穩，國際大宗商品價(jià)格的上漲將逐步傳到到新興市場(chǎng)，對物價(jià)的上升構成壓力，預計2009年底部分發(fā)展中國家會(huì )重新面臨通脹的壓力。與這些國家相比，中國對于這些大宗商品價(jià)格上漲的承受能力相對高一些，但是可能由此帶來(lái)的通脹壓力并不能低估。

　　不宜采取過(guò)于猛烈的緊縮性措施

　　上海證券報：現在大家擔心上半年適度寬松的貨幣政策會(huì )在下半年收緊，這對宏觀(guān)經(jīng)濟發(fā)展會(huì )產(chǎn)生什么影響？

　　巴曙松：從2009年的經(jīng)濟趨勢看，保持適度寬松的貨幣政策和積極的財政政策基調，是已經(jīng)確立的政策基調，為了確保經(jīng)濟的平穩復蘇，這個(gè)政策基調短期內來(lái)看預計不會(huì )出現明顯的調整。即使寬松的貨幣政策逐步退出，適度寬松的貨幣政策退出之后也并不意味著(zhù)馬上就轉向緊縮的貨幣政策。從趨勢來(lái)看，下半年銀行信貸增長(cháng)本來(lái)也會(huì )自然回落，即使回落到3000－4000億元每月的水平，全年的信貸投放依然在10萬(wàn)億元左右，依然是一個(gè)相對寬松的信貸環(huán)境。
　　適度寬松政策何時(shí)退出、以何種方式退出，是一個(gè)非常艱難的選擇，需要綜合考慮國內外的經(jīng)濟狀況。從方向上看，積極財政政策應當重點(diǎn)推動(dòng)結構調整，而貨幣政策應當更為關(guān)注物價(jià)水平。從目前的趨勢看，2009年宏觀(guān)政策的主線(xiàn)還應當是保持是促進(jìn)經(jīng)濟的平穩復蘇，但是，為了推動(dòng)經(jīng)濟持續較長(cháng)時(shí)間的增長(cháng)，應當為經(jīng)濟平穩復蘇之后過(guò)于寬松的貨幣政策的逐步退出做好預案。
　　微調貨幣政策，可以在前期經(jīng)濟開(kāi)始企穩復蘇的基礎上，使得復蘇的步伐更為堅實(shí)，促使更多的流動(dòng)性進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟。適度規模的資產(chǎn)價(jià)格上漲對于提升企業(yè)及消費者信心、促進(jìn)經(jīng)濟復蘇具有一定的積極作用，如果加上實(shí)體經(jīng)濟的強勁復蘇，就可以使資本市場(chǎng)的主要推動(dòng)力，從前期的流動(dòng)性推動(dòng)，經(jīng)過(guò)一定的震蕩之后，轉向實(shí)體經(jīng)濟復蘇帶來(lái)的估值推動(dòng)。
　　目前看來(lái)，在國際市場(chǎng)尤其是發(fā)達經(jīng)濟體沒(méi)有走向全面復蘇的情況下，不宜采取過(guò)于猛烈的緊縮性措施，擴張性政策只能在一定程度上進(jìn)行微調。下一步的政策聚焦點(diǎn)應當在保增長(cháng)、促民生和調結構中尋找可持續增長(cháng)的平衡點(diǎn)，具體來(lái)說(shuō)：從短期來(lái)看，要在堅持適度寬松貨幣政策基調下進(jìn)行政策微調，加強對流動(dòng)性的引導，將資金引導到實(shí)體經(jīng)濟上來(lái)；從長(cháng)期來(lái)看，要把經(jīng)濟增長(cháng)的動(dòng)力從政府主導的需求轉換到市場(chǎng)驅動(dòng)的需求上來(lái)，把主要依賴(lài)投資和出口驅動(dòng)轉換到依賴(lài)內需和技術(shù)進(jìn)步的驅動(dòng)上來(lái)。