編者的話(huà)：今年以來(lái)，股票、基金、股指期貨、銀行理財產(chǎn)品等理財品種，格外受到關(guān)注，并且成為熱點(diǎn)。今天起，本版推出系列報道，選取焦點(diǎn)問(wèn)題進(jìn)行深度分析，希望有助于豐富百姓理財知識。
　　股指期貨何時(shí)推出，對股市會(huì )有何影響，是今年以來(lái)資本市場(chǎng)上最受關(guān)注的話(huà)題。４月１５日，《期貨交易管理條例》以及《期貨交易所管理辦法》和《期貨公司管理辦法》開(kāi)始施行，股指期貨的腳步已漸行漸近。

占領(lǐng)金融領(lǐng)域“制高點(diǎn)”

　　股指期貨是金融期貨“家族”的一員，是一種以股票價(jià)格指數為標的物的金融期貨合約。通俗地說(shuō)，就是把滬深３００股票價(jià)格指數當成期貨來(lái)炒。
　　一般來(lái)說(shuō)，期貨分為商品期貨和金融期貨兩大類(lèi)。經(jīng)過(guò)約２０年的發(fā)展，我國商品期貨市場(chǎng)已初具規模，但金融期貨仍是空白。
　　中國金融期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰介紹，包括金融期貨在內的金融衍生品是金融市場(chǎng)的高端，是金融資源配置的高效率工具。近年來(lái)，各國都將發(fā)展金融期貨等金融衍生品市場(chǎng)，作為國家金融戰略來(lái)考慮，通過(guò)占領(lǐng)金融領(lǐng)域的“制高點(diǎn)”，維護本國金融安全。
　　對于投資者來(lái)說(shuō)，股指期貨可以提供更加豐富的盈利模式。中投證券研究員丁儉認為，在很長(cháng)一段時(shí)間里，我國的證券市場(chǎng)是單邊市場(chǎng)，市場(chǎng)參與各方只能從股市的上漲中獲利。股指期貨則使得投資者在上漲和下跌中都有盈利機會(huì )。
　　據介紹，在股指期貨交易中，開(kāi)倉分為多倉和空倉。開(kāi)多倉的原理和當下股票獲利原理類(lèi)似，開(kāi)空倉則不同。一旦投資者對未來(lái)走勢看跌時(shí)，就可以開(kāi)空倉，如果行情的確下跌，則可在更低的點(diǎn)位平倉，從而獲利。

“門(mén)檻”不低的股指期貨

　　與商品期貨一樣，股指期貨實(shí)行保證金交易。也就是說(shuō)，買(mǎi)賣(mài)一手股指期貨合約僅需要合約價(jià)值幾分之一甚至十幾分之一的保證金。一些投資者感覺(jué)既然可以“以小搏大”，股指期貨交易的門(mén)檻應該比較低。然而，事實(shí)并非如此。
　　從目前中金所推出的股指期貨仿真交易合約來(lái)看，滬深３００指數的每個(gè)點(diǎn)位為３００元，４月１８日該指數已躍上３３００點(diǎn)。這樣一份合約的價(jià)值近１００萬(wàn)元，按照１０％的保證金比例來(lái)計算，投資者購買(mǎi)一份合約需要的保證金近１０萬(wàn)元。也就是說(shuō)，投資者參與股指期貨最低門(mén)檻就是１０萬(wàn)元。實(shí)際操作中，由于考慮到股指的波動(dòng)和保證金的充裕，投資者需要準備的資金還要更多。
　　另外，股指期貨對于很多習慣于股票投資的人而言，也是個(gè)考驗。在股票市場(chǎng)上，很多投資者喜歡滿(mǎn)倉操作，并且買(mǎi)入股票之后，也不會(huì )時(shí)刻盯著(zhù)盤(pán)面，而是選擇長(cháng)期持有。如果買(mǎi)入后股價(jià)出現下跌，往往會(huì )“捂著(zhù)”等待“解套”。在股指期貨交易中，這些經(jīng)驗不但不“靈”了，還有可能帶來(lái)巨大風(fēng)險。
　　股指期貨所采取的保證金交易制度，既放大了盈利也放大了虧損。一旦行情不利，投資者所面臨的風(fēng)險就相當大。另一方面，因為股指期貨采用當日無(wú)負債結算制度，當日結算之后，投資者可能需要追加保證金，若不在規定時(shí)間內追加保證金，投資者將會(huì )面臨被強行平倉的風(fēng)險。因此，參與股指期貨切忌滿(mǎn)倉操作，而且需要有充足的時(shí)間盯盤(pán)，時(shí)刻關(guān)注自己的倉位和資金變化。如果發(fā)現自己的判斷與市場(chǎng)背道而馳時(shí)，還要果斷止損，不能像持有股票一樣長(cháng)期“捂著(zhù)”。
　　正因為此，不少專(zhuān)家認為，股指期貨是一個(gè)專(zhuān)業(yè)性較強的投資工具，更適合機構投資者參與，大多數個(gè)人投資者則不適合。

不參與也應保持關(guān)注

　　雖然很多中小投資者無(wú)緣直接參與股指期貨，但保持對它的關(guān)注，依然會(huì )為股票投資提供有價(jià)值的參考信息。
　　細心的投資者可以發(fā)現，在股指期貨的交易規則中，股指期貨要比股市早開(kāi)盤(pán)１５分鐘，晚收盤(pán)１５分鐘。早開(kāi)盤(pán)遲收盤(pán)的交易時(shí)間安排，便于期貨市場(chǎng)更充分地反映股票市場(chǎng)信息。投資者通過(guò)對股指期貨走勢的觀(guān)察，或許能夠看出股市走勢的一些端倪。
　　專(zhuān)家分析，與股票交易相比，股指期貨有手續費低廉、市場(chǎng)容量大、參與群體眾多和多空雙重機制等特點(diǎn)，使得它的價(jià)格發(fā)現功能比股票市場(chǎng)更強。從成熟市場(chǎng)的情況看，股指期貨和股票兩個(gè)市場(chǎng)間的價(jià)格變化存在著(zhù)時(shí)間差，尤其是一些重大轉折點(diǎn)上，股指期貨行情往往能領(lǐng)先于股票大盤(pán)。
　　另外，股指期貨推出后，市場(chǎng)資金對指數成份股的關(guān)注程度會(huì )提高，這些指標股的表現將更加活躍。對此，投資者也應當給予重視。

股指期貨推出前后各國股市表現

　　一般來(lái)講，股指期貨上市前指數會(huì )上漲，股指期貨上市后指數會(huì )下跌，但是股市的長(cháng)期趨勢不會(huì )改變。
　　美國：１９８２年２月，標普５００指數期貨在芝加哥商業(yè)交易所(ＣＭＥ)上市前，標普５００指數從１１５．３８點(diǎn)上漲到１２０．４點(diǎn)。推出股指期貨之后，指數就連續下跌至１０８．６１點(diǎn)，下跌９．７９％。
　　香港：１９８６年５月，恒生指數期貨上市時(shí)，恒生指數創(chuàng )下了１８６５．６點(diǎn)的歷史性高點(diǎn)，接下來(lái)就開(kāi)始了兩個(gè)月的回調。
　　日本：１９８６年９月，新加坡金融期貨交易所(ＳＩＭＥＸ)推出日經(jīng)２２５指數期貨(ＮＩＫＫＥＩ ２２５)。１９８６年８月２０日，日經(jīng)２２５指數創(chuàng )下１８９３６點(diǎn)的新高。推出指數后的一個(gè)多月內，日經(jīng)２２５指數從１８６９５點(diǎn)跌至１５８２０點(diǎn)，跌幅為１５．３８％。