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摩根大通日前發(fā)布了2008年亞太市場(chǎng)預測報告。該行預期，2008年亞太地區經(jīng)濟仍將保持穩定增長(cháng)，上市公司的市盈率也將進(jìn)一步重估。在此背景下，盈利增長(cháng)理想的公司股票價(jià)格將會(huì )進(jìn)一步上升。不過(guò)，隨著(zhù)亞洲股市牛市已經(jīng)進(jìn)入第六年，高估值成為目前市場(chǎng)上的主要風(fēng)險。
關(guān)注五大主題
摩根大通列出的明年首個(gè)投資主題是“強勁再通脹”�！拔覀兘ㄗh密切注意貨幣及匯率政策，準備好進(jìn)行資產(chǎn)配置的調整，并選擇貨幣走強以及實(shí)施促進(jìn)增長(cháng)貨幣政策的國家進(jìn)行投資�！蹦Ω笸ǎ▉喬┒驴偨�(jīng)理莫愛(ài)德說(shuō)。
該行認為，美國經(jīng)濟軟著(zhù)陸、經(jīng)合組織（OECD）利率居于低位以及亞洲經(jīng)濟增長(cháng)強勁，這些因素均將會(huì )對亞洲金融資產(chǎn)帶來(lái)有力支持。適度的緊縮和貨幣升值應有利于資金流入并取得更加可持續的經(jīng)濟增長(cháng)。
摩根大通指出，“新資金流入”是亞洲市場(chǎng)明年的投資主題之一。除了傳統投資者、私營(yíng)銀行、私募股權、地產(chǎn)基金外，亞洲股市還迎來(lái)了QDII、國家主權基金等新勢力。更加多元化的投資者類(lèi)型有助于減少波動(dòng)。新興市場(chǎng)的增長(cháng)優(yōu)勢增大，加上新興市場(chǎng)和發(fā)達市場(chǎng)股市波動(dòng)差異縮小，投資者的資產(chǎn)配置將持續轉向新興市場(chǎng)。
第三個(gè)投資主題與低利率、強貨幣和低油價(jià)環(huán)境有關(guān)。摩根大通認為，上世紀80年代末，日本出現了低利率、強日元和低油價(jià)，這些因素支持了日本經(jīng)濟及股票市場(chǎng)走高。目前中國面臨極低的實(shí)際利率和持續升值的人民幣，也使得低估值的H股、紅籌股與A股的套利交易開(kāi)始活躍。目前這種交易主要通過(guò)QDII進(jìn)行，預期2008年內地個(gè)人投資者將能夠直接購買(mǎi)香港股票。
另外兩個(gè)主題是盈利增長(cháng)和資本開(kāi)支的持續增長(cháng)。摩根大通認為，盈利增長(cháng)表現是新興市場(chǎng)吸引投資者的主要因素，資本開(kāi)支增長(cháng)的趨勢還會(huì )持續。
中國經(jīng)濟增長(cháng)將持續
“我們已將中國2007年的實(shí)際GDP預測由之前的增長(cháng)11.3%調整為11.4%；2008年的GDP增長(cháng)預測維持于10.5%。同時(shí)，鑒于流動(dòng)性持續過(guò)剩以及企業(yè)毛利率不斷上升，相對于我們的基準預測，實(shí)際增長(cháng)仍可能進(jìn)一步上揚�！蹦獝�(ài)德說(shuō)。
莫愛(ài)德指出，2008年奧運會(huì )之后，摩根大通預期中國經(jīng)濟仍將繼續快速增長(cháng)�！氨M管奧運會(huì )將對北京乃至中國的經(jīng)濟增長(cháng)產(chǎn)生一定的影響，但影響程度并不會(huì )如許多人預期般大�！�
摩根大通報告認為，奧運會(huì )效應主要取決于舉辦國經(jīng)濟的規模及其所處的發(fā)展階段。對于美國等經(jīng)濟大國而言，奧運會(huì )在很大程度上屬地方性事件，因此奧運會(huì )的舉辦并未對整體經(jīng)濟的增長(cháng)及投資產(chǎn)生較大影響。奧運會(huì )也未成為迅速工業(yè)化的韓國在上世紀80年代末的重要轉折點(diǎn)。中國目前處于快速工業(yè)化的階段，與韓國舉辦奧運會(huì )前的迅速增長(cháng)情況非常相似�！皧W運會(huì )效應”在北京之外的省份很難體現。即使在北京，這種效應是否非常顯著(zhù)不得而知。北京2006年GDP增幅為12%，就中國目前的標準而言并不算高。 |