● 證券公司主要業(yè)務(wù)部門(mén)之間應當建立健全隔離墻制度，確保經(jīng)紀、自營(yíng)、受托投資管理、投資銀行、研究咨詢(xún)等業(yè)務(wù)相對獨立
    ● 有不少證券公司會(huì )設立所謂的“牛股推薦獎”，給那些推薦了好股票使得自營(yíng)業(yè)務(wù)得到提升的研究分析師。更有甚者，部分分析師還背負著(zhù)一定的指標數額

    證券公司研究所的研究員對公司的自營(yíng)部門(mén)推薦一只“當期牛股”，這種“好股不流外人田”的事看似理所當然，但其實(shí)已經(jīng)違反了證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)的“隔離墻”制度。日前，上海證券便由于違反“隔離墻”制度而受到了監管層的處罰，而記者調查發(fā)現，樹(shù)立在不少公司內部的“隔離墻”有的松松垮垮，有的形同虛設。

“雙面人”天平不再穩

    據了解，此次受罰的上海證券由于其醫藥行業(yè)研究員彭蘊亮向公司自營(yíng)部門(mén)推薦“普洛康�！惫善�，涉嫌內幕交易，暴露出公司的風(fēng)險控制漏洞。
    2006年年中，彭蘊亮經(jīng)過(guò)調研，認為普洛康裕的投資價(jià)值不錯，隨后向其自營(yíng)部門(mén)的人介紹，并陪同自營(yíng)部門(mén)有關(guān)人員到公司調研。調研之后，上海證券自營(yíng)部門(mén)開(kāi)始買(mǎi)入普洛康裕股票，彭蘊亮也開(kāi)始同步對外推出普洛康裕的研究報告，并明確給出“強烈買(mǎi)入”的投資評級。而在今年普洛康裕發(fā)布的一季報中，上海證券名列前十名無(wú)限售條件股東的榜首和前十大股東第四名。直至今年的三季報，上海證券才退出了10大股東的舞臺。
    雖然看上去彭蘊亮好像是為自己公司牟利沒(méi)錯，但上海財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院的陳利賢指出，“這位研究員所處的身份應該是對外公開(kāi)的，但他又向公司內部推薦股票，充當了‘雙面人’的角色。他的研究報告、對個(gè)股的評級都可能影響股民的選擇與判斷，因此如果他得知自己公司購買(mǎi)了所推薦的股票后，就難保這桿經(jīng)濟天平不傾斜了�！�

隔離墻“千瘡百孔”

    記者調查發(fā)現，有很多證券公司的研究員對隔離墻制度的理解不一，有些甚至對隔離墻制度聞所未聞，僅僅知道證券從業(yè)人員不得購買(mǎi)股票。而《證券公司內部控制指引》的第十六條中清楚地指出：“證券公司主要業(yè)務(wù)部門(mén)之間應當建立健全隔離墻制度，確保經(jīng)紀、自營(yíng)、受托投資管理、投資銀行、研究咨詢(xún)等業(yè)務(wù)相對獨立；電腦部門(mén)、財務(wù)部門(mén)、監督檢查部門(mén)與業(yè)務(wù)部門(mén)的人員不得相互兼任，資金清算人員不得由電腦部門(mén)人員和交易部門(mén)人員兼任�！�
    而在今年10月，監管部門(mén)又再次重申健全證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)隔離墻制度，這就意味著(zhù)，證券分析師參加投行機構的業(yè)務(wù)推介是禁止的；證券公司內部買(mǎi)方和賣(mài)方分析師的信息也是要隔離的；分析師的報酬和投行、經(jīng)紀業(yè)務(wù)或者資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也應是“脫鉤”的。但記者了解到，有不少證券公司會(huì )設立所謂的“牛股推薦獎”，給那些推薦了好股票使得自營(yíng)業(yè)務(wù)得到提升的研究分析師。更有甚者，部分分析師還背負著(zhù)一定的指標數額，一年之內，推薦的股票要達到一定的盈利金額才能通過(guò)年底的評定。

“護墻”還需執法力度

    然而，目前存在的情況是，部分證券公司內部隔離墻形同虛設，研究所分析師、投行部門(mén)、資產(chǎn)管理部門(mén)的人員經(jīng)常相互交流股票行情，相互推薦“牛股”。針對這樣的現象，上海財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院的陳利賢在接受記者采訪(fǎng)時(shí)指出：“既然我國有明確法律規定隔離墻制度，那就必須從嚴執行，對于違反隔離墻制度的個(gè)人、機構一定要加以嚴懲�！�
    陳利賢指出，像這種情況在美國屬于重罪，證券分析師在股市中必須扮演一個(gè)非常公正的角色，不能跟任何有利害關(guān)系的集團、公司、部門(mén)掛鉤。并且分析師的報酬也應該相對獨立，像那種因為推薦好股票獲得自營(yíng)部門(mén)嘉獎的行為是完全不合法的。
    “任何環(huán)節出現了松懈，出現了問(wèn)題最根本的還是歸咎于執法不嚴�！标惱�賢認為，要杜絕這種無(wú)視隔離墻存在的現象，最好的辦法就是從嚴懲治，為各方敲響警鐘，深刻認識這堵“墻”的重要性。