內地私募基金因為發(fā)展時(shí)間不長(cháng)、缺乏令人信服的投資業(yè)績(jì)而面臨客戶(hù)拓展難題，這也成為私募基金發(fā)展壯大的一個(gè)瓶頸。最近，有部分私募基金開(kāi)始嘗試與券商合作拓展客戶(hù)。分析人士認為，這可能成為私募基金今后業(yè)務(wù)發(fā)展的一個(gè)主流模式，并促進(jìn)一批優(yōu)秀私募快速發(fā)展。

“捆綁”模式漸趨流行

　　近日舉行一場(chǎng)投資策略報告會(huì )上，券商和私募基金將聯(lián)袂登臺。這場(chǎng)由中信建投主辦的報告會(huì )，演講嘉賓除了其證券經(jīng)紀管理總部副總經(jīng)理張昕帆，還有柏坊資產(chǎn)管理和柏恩投資的董事總經(jīng)理龍小波。
　　龍小波早年是大成基金總裁，在基金界屬元老級人物，然而他再度引起市場(chǎng)關(guān)注，則是其在香港管理的私募基金中國龍動(dòng)力，去年在彭博同類(lèi)基金排名中連續數月居全球第一。此次現身中信建投主辦的論壇，意味著(zhù)其主管的柏恩投資與中信建投的合作已經(jīng)開(kāi)始。
　　柏恩投資可能與中信建投合作推出一款新的私募基金“龍易一號”，在這一合作中，中信建投會(huì )將幫助柏恩資產(chǎn)管理拓展基金客戶(hù)，而柏恩資產(chǎn)則會(huì )將該基金的交易賬戶(hù)放在中信建投。
　　過(guò)去一年，通過(guò)信托方式成立的私募基金大規模涌現，但由于發(fā)展時(shí)間尚短，還沒(méi)有足夠的時(shí)間和業(yè)績(jì)來(lái)證明其投資能力，其客戶(hù)發(fā)展多數只能依靠創(chuàng )始人員的人脈資源以及信托公司的客戶(hù)資源，這也成為私募基金進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸。
　　柏恩資產(chǎn)管理研究發(fā)展部總經(jīng)理黃建介紹，與券商合作將會(huì )是他們拓展客戶(hù)的主要模式，因為券商的客戶(hù)與私募基金的客戶(hù)特性比較一致，傾向于較高風(fēng)險；與此不同，銀行的客戶(hù)風(fēng)險偏好相對偏低，對私募基金來(lái)說(shuō)，客戶(hù)開(kāi)發(fā)難度較大。
　　實(shí)際上，柏恩資產(chǎn)管理此前推出的另外兩只私募基金，也采取了與國泰君安合作的方式。黃建認為，這種模式可能是未來(lái)私募基金發(fā)展的主要模式，將來(lái)的券商營(yíng)業(yè)部里，不僅會(huì )有公募基金、券商理財產(chǎn)品，也會(huì )有私募基金產(chǎn)品銷(xiāo)售。

共贏(yíng)吸引券商合作

　　私募基金到券商手中挖掘客戶(hù)資源，而券商也樂(lè )意與之合作，是因為其客戶(hù)的成交實(shí)際上仍會(huì )掌握在券商手中。一般而言，私募基金找一家合作券商拓展客戶(hù)，便會(huì )將該基金的所有交易放在合作券商。
　　黃建介紹，據他們測算，券商客戶(hù)買(mǎi)私募產(chǎn)品所形成的成交，會(huì )高于客戶(hù)自己操作的成交水平，這是因為私募基金會(huì )更加頻繁地進(jìn)行配置、對沖、止損等操作，這無(wú)疑增加了券商的傭金收入。
　　除此以外，與銷(xiāo)售公募基金一樣，券商也能在銷(xiāo)售私募基金中分享基金募集的認購費用，有的私募基金還會(huì )根據規模給券商銷(xiāo)售人員更多的激勵。目前一般私募基金的認購費用達1%。
　　有市場(chǎng)人士擔心，券商此舉也可能分流自己理財產(chǎn)品的客戶(hù)資源。不過(guò)黃建認為，這種分流效應實(shí)際非常小，因為兩種產(chǎn)品是針對不同的目標客戶(hù)。通過(guò)信托發(fā)行的私募產(chǎn)品，認購門(mén)檻是100萬(wàn)元，目標客戶(hù)是券商營(yíng)業(yè)部的大戶(hù)，而券商集合理財計劃的門(mén)檻一般是5萬(wàn)元，目標客戶(hù)是一般中小投資者。另外，私募基金的客戶(hù)，與公募基金和專(zhuān)戶(hù)理財的客戶(hù)也有較大差異，專(zhuān)戶(hù)理財的門(mén)檻高達5000萬(wàn)元，而公募基金的門(mén)檻只有1000元。

私募基金或加劇分化

　　引人關(guān)注的是，券商對于私募基金的選擇也非常挑剔。目前，內地私募基金公司數量已不少，但規模和實(shí)力差異較大。對于券商來(lái)說(shuō)，選擇一個(gè)好的私募基金公司，關(guān)乎其私募基金銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的長(cháng)期發(fā)展以及客戶(hù)關(guān)系的維護。
　　券商選擇私募基金的主要依據是私募基金的團隊和長(cháng)期發(fā)展，其實(shí)核心就是其投資能力�！拔矣X(jué)得券商選擇的時(shí)候很慎重，總要對團隊進(jìn)行深入研究和分析，他們要認可你的投資理念和風(fēng)格，他才可能跟你進(jìn)行深度合作�！秉S建說(shuō)。
　　業(yè)內人士分析，一旦私募基金與券商合作模式得以充分發(fā)展，私募基金公司之間的差距將會(huì )快速拉大，一些優(yōu)秀的私募基金可能會(huì )借助券商渠道快速壯大，而無(wú)法獲得券商渠道的私募基金，由于客戶(hù)可拓展性較差，除非有非常優(yōu)秀的業(yè)績(jì)，否則將很難生存和做大。