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| 減少央行票據供應 央行再發(fā)刺激經(jīng)濟信號 |
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| 2008-10-28 作者:豐和 來(lái)源:上海證券報 |
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央行發(fā)出刺激經(jīng)濟信號：從今天起，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作室將以每?jì)芍芤淮蔚念l率發(fā)行一年央行票據。業(yè)內人士認為，此舉將減少央行票據的供應量，進(jìn)一步推動(dòng)銀行積極放貸。
此前，一年央行票據一直保持著(zhù)每周一次的發(fā)行頻率。昨天發(fā)布的今年第五號公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)公告顯示，央行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作室決定隔周發(fā)行一年期央行票據，本周將暫停發(fā)行。這一舉措的主要目的是為保證市場(chǎng)流動(dòng)性充分供應。
央行在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行央行票據的主要目的是為了對沖外匯占款和到期釋放的資金。而距今年年底，公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量合計僅為3400億元，月均到期量?jì)H為三季度的50％。同時(shí)，受全球金融危機的影響，目前央行被動(dòng)投放外匯占款的增速也在出現下降。因此，一年央行票據的“半退”有其客觀(guān)因素。
但是，更有業(yè)內人士指出，減少一年央票發(fā)行頻率的深層次原因或與推動(dòng)銀行主動(dòng)放貸有關(guān)。
值得關(guān)注的是，早在今年7月初，為放松銀行體系流動(dòng)性，減少三年央票對銀行貸款的替代，央行已經(jīng)在公開(kāi)市場(chǎng)暫停了三年央行票據的發(fā)行。但是，出于擔心企業(yè)的信用風(fēng)險，銀行體系內大量的流動(dòng)性又開(kāi)始向期限較短的一年央行票據集結。這一現象自央行于9月中旬宣布“雙降”后愈演愈烈。由于整個(gè)銀行體系的流動(dòng)性日趨寬裕，最近兩周，公開(kāi)市場(chǎng)一級交易商上報的認購量迅速放大，超額認購倍率不斷攀升。一年央行票據發(fā)行利率在兩周內猛降40基點(diǎn)，至3.5％。盡管如此，一年央票對機構的吸引力并未消退，在龐大的需求下，其二級市場(chǎng)收益率已于昨日跌至3.08％。
一些銀行間市場(chǎng)分析人士認為，減少央行票據發(fā)行頻率意味著(zhù)央行將減少一年央行票據的供給，一年央票的稀缺性，一方面會(huì )加速其短期收益率下降的速度，壓縮機構對一年央票的投機空間；另一方面，則促進(jìn)行商業(yè)銀行主動(dòng)進(jìn)行合理的資產(chǎn)配置資產(chǎn)，將流動(dòng)性引向銀行信貸。此外，由于目前的貨幣市場(chǎng)體系中，一年央行票據的定價(jià)基準地位暫無(wú)法替代。因此，一年央行票據還不能全身而退，通過(guò)保持其發(fā)行頻率，穩定整個(gè)貨幣市場(chǎng)的定價(jià)體系。
一年央票“半退”后，正回購可能將成為公開(kāi)市場(chǎng)操作的主力。目前央行手握大量國債，完全可以通過(guò)正回購的方式，調整銀行體系的流動(dòng)性。并且正回購的期限選擇余地更寬，短則7天，長(cháng)則可達一年。一些銀行間市場(chǎng)交易員認為，不排除央行在今天的公開(kāi)市場(chǎng)上，對1年正回購進(jìn)行操作，以彌補一年央票的缺位。 |
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