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由于IPO的閘門(mén)久閉不開(kāi)，內地券商投行部今年以來(lái)門(mén)可羅雀。但作為剛成立不久的合資券商，瑞信方正卻已經(jīng)手握十幾單項目。在不景氣的市場(chǎng)氛圍下，合資券商將如何與本土券商展開(kāi)競爭？數年來(lái)圍繞在合資券商身上的“先熱后冷”魔咒又能否解除？
顆粒無(wú)收VS開(kāi)門(mén)豐收
在IPO暫停的日子里，內資券商投行部的日子并不好過(guò)。落差最大的就數以前是“項目送上門(mén)”，現在是“到處找項目”，但還不一定找得到。成立還不到兩個(gè)月的瑞信方正卻在這樣的環(huán)境下，花了不到一個(gè)月的時(shí)間成功承銷(xiāo)了3個(gè)項目，手中還握有包括債券承銷(xiāo)、IPO以及并購等10余單項目。對此，瑞信方正董事長(cháng)雷杰信心十足地表示，“瑞信能夠在3年之內進(jìn)入到股票承銷(xiāo)和債券承銷(xiāo)的全國前六名水平，３年總體實(shí)現10億元左右的收入�！�
然而，與之相對的是，去年很多內資券商投行業(yè)績(jì)大幅縮水，不少券商像新時(shí)代證券甚至顆粒無(wú)收，華鑫證券投行部也只憑借最后一個(gè)月分銷(xiāo)的債券獲得了近10萬(wàn)元收入，讓業(yè)績(jì)報告不至于“開(kāi)天窗”。
“現在不比牛市時(shí)期，項目都要靠主動(dòng)去找，不是空口等吃食�！比ツ瓿闪⒌囊患液腺Y券商內部人士向記者坦言，當得知瑞信方正的業(yè)績(jì)時(shí)很驚訝�！昂腺Y券商不同于內資券商，在擁有同樣實(shí)力雄厚的外資方情況下，要拉開(kāi)差距很難，競爭起來(lái)也會(huì )更加激烈�！痹撊耸客瑫r(shí)指出，合資券商主要靠的就是投行業(yè)務(wù)，不像內資券商還有經(jīng)紀業(yè)務(wù)可以坐享傭金大餐�；蛟S就是這種命懸一線(xiàn)的競爭意識讓合資券商比一些內資券商更拼命地去爭取業(yè)務(wù)。
西南財經(jīng)大學(xué)中國金融研究中心教授潘席龍認為，“這對內資券商也是一種鞭策，合資券商在代客理財和風(fēng)險投資等內資券商傳統的弱勢項目上有著(zhù)相當不錯的競爭優(yōu)勢，這在未來(lái)勢必會(huì )給內資券商帶來(lái)沖擊�！�
“先熱后冷”魔咒難除？
從瑞信方正剛開(kāi)業(yè)紅紅火火的表現來(lái)看，合資券商在境內的前景似乎春光無(wú)限。但讓人不可忽略的是，從為數不多的幾家合資券商經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，很多都擺脫不了“先熱后冷”的尷尬境況，而其中，合資雙方難以磨合是最關(guān)鍵原因。
比如華歐國際、長(cháng)江巴黎百富勤和海際大和，這些“混血券商”的外方股東都沒(méi)有取得控制權，外方持股均為1/3。這使得這3家合資券商在日后的經(jīng)營(yíng)中因為雙方管理權多次發(fā)生矛盾，外方不愿貢獻自身掌握的先進(jìn)經(jīng)驗和技術(shù)，使得這段“跨國聯(lián)姻”沒(méi)有結出滿(mǎn)意果實(shí)。其中，長(cháng)江巴黎百富勤更是已宣布停業(yè)關(guān)門(mén)。
另外，命懸一線(xiàn)的生存方式也讓合資券商壓力重重。在IPO市場(chǎng)不景氣的去年，高盛高華和海際大和全年投行業(yè)務(wù)顆粒無(wú)收，進(jìn)駐中國的步伐在“熊威”下變得沉重。
即使已經(jīng)取得證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)及中國長(cháng)三角地區A股經(jīng)紀業(yè)務(wù)資格的華歐證券，處境也很是尷尬。華歐國際在經(jīng)紀業(yè)務(wù)獲批8個(gè)月之后，遲遲沒(méi)有接管到營(yíng)業(yè)部。一位內部人士透露，“目前市場(chǎng)低迷，券商大部分都需要依賴(lài)經(jīng)紀業(yè)務(wù)，財富證券當然不愿意早早將兩家營(yíng)業(yè)部轉讓出去，即便是按市場(chǎng)價(jià)轉讓?zhuān)藭r(shí)也難免有低估之嫌�！�
合資是趨勢選項
盡管合資券商在內地的腳步邁得并不輕松，但專(zhuān)家認為，隨著(zhù)中國金融業(yè)的不斷開(kāi)放，合資券商是未來(lái)中小券商生存的主要趨勢。
“目前內資券商的資本規模也就在十幾到幾十億元之間，而那些即使經(jīng)歷過(guò)金融危機沖擊的國際投行資產(chǎn)額也有幾百億，境內一些小券商與之相比仍是‘小舟與航母’�！敝袊嗣翊髮W(xué)金融與證券研究所副所長(cháng)趙錫軍指出，既然無(wú)法與之抗衡，不如與之合作，取其精華還能提升自身的業(yè)務(wù)水平與層次，在日益升級的券商業(yè)競爭中占得一席地位。
國信證券一位不愿透露姓名的管理層人士也告訴記者，“與外資合作未來(lái)是中小券商生存發(fā)展的趨勢，這也是一種業(yè)務(wù)創(chuàng )新，也是共贏(yíng)的體現�！� |