■ 據新華社報道

　�。丛拢比�，針對基金公司投資管理人員的管理新規即將施行。時(shí)隔兩年多，在中國基金管理資產(chǎn)規模翻番的發(fā)展形勢下，證監會(huì )此次修訂并發(fā)布《基金管理公司投資管理人員管理指導意見(jiàn)》，意在規范投資管理人員執業(yè)行為和流動(dòng)性，防范利益沖突和道德風(fēng)險�；�金新規是否能成為基金持有人的“保護傘”？

規范基金經(jīng)理任職和流動(dòng)

　　中國證券業(yè)協(xié)會(huì )的統計數據顯示，在中國證監會(huì )首次出臺《基金管理公司投資管理人員管理指導意見(jiàn)》的２００６年末，中國基金資產(chǎn)規模為８５６４．６億元，而到２００８年末，中國基金資產(chǎn)規模已經(jīng)翻番，達到１．８９萬(wàn)億元；同時(shí)，基金數量也由２００６年末的３０７只上升到２００８年末的４６４只（不包括ＱＤＩＩ基金）。
　　雖然基金公司凈增長(cháng)的家數不多，但由于基金產(chǎn)品類(lèi)別與數量的增加、基金投資研究力量的加強，以及單一基金多基金經(jīng)理制的常態(tài)化，基金公司內負責基金投資、研究、交易的人員隊伍也迅速擴大。除此之外，基金公司內的投資管理人員的流動(dòng)性也日益增加，特別是基金經(jīng)理在不同基金公司之間、公募基金與私募基金之間的“跳槽”與“轉行”大行其道。據公開(kāi)數據統計，２００８年以來(lái)，共有１５４只基金的基金經(jīng)理出現過(guò)變動(dòng)，而變動(dòng)最多的一只基金成立至今曾經(jīng)有過(guò)１０位不同的管理者。上海第三方投資顧問(wèn)公司好買(mǎi)基金總經(jīng)理楊文斌表示，根據該公司測算顯示，每位基金經(jīng)理平均任職年限為１．５年—２年。
　　因此，很多基金持有人不僅對市場(chǎng)系統性風(fēng)險帶來(lái)的基金凈值下跌心存憂(yōu)慮，對于基金經(jīng)理頻繁更替更是大為擔心�！翱吹胶芏鄨陶苹�金多年的老基金經(jīng)理被一些年輕基金經(jīng)理取代，不免對基金投資風(fēng)格的變化以及新基金經(jīng)理的投資能力有所擔心�！奔仁枪擅裼质腔�民的上海投資者陳碩表示。
　　針對上述問(wèn)題，新修訂的《意見(jiàn)》制定了新的制度性措施。首先，基金公司投資總監、基金經(jīng)理、特定客戶(hù)資產(chǎn)管理投資經(jīng)理、企業(yè)年金投資經(jīng)理、社�；�金投資經(jīng)理在任職前應當通過(guò)中國證券業(yè)協(xié)會(huì )的證券投資法律知識考試，并通過(guò)所任職公司向中國證券業(yè)協(xié)會(huì )申請注冊。其次，在證券業(yè)協(xié)會(huì )配合《意見(jiàn)》出臺的《基金經(jīng)理注冊登記規則》中規定，若有“無(wú)特殊情況管理基金未滿(mǎn)１年主動(dòng)離職，且離職時(shí)間未滿(mǎn)１年的”“短期內頻繁變換任職單位，最近２年變換２次及以上的”等１２種情形之一的人員，不得注冊為基金經(jīng)理�！斑@項新規對規范基金經(jīng)理的流動(dòng)、保護持有人益將產(chǎn)生直接作用�！睏钗谋笸瑫r(shí)對記者表示，“限制投資人員的短期流動(dòng)性，可能也與證監會(huì )將加快審批新基金與開(kāi)設新基金公司有關(guān)�！�

從源頭防范“老鼠倉”

　　在本次修訂的《意見(jiàn)》中，對基金公司員工及其直系親屬買(mǎi)賣(mài)股票作出了嚴格的限制，“除法律、行政法規另有規定外，公司員工不得買(mǎi)賣(mài)股票，直系親屬買(mǎi)賣(mài)股票的，應當及時(shí)向公司報備其賬戶(hù)和買(mǎi)賣(mài)情況。公司所管理基金的交易與員工直系親屬買(mǎi)賣(mài)股票的交易應當避免利益沖突�！�
　　這樣嚴格的規定也許并不過(guò)分，根據上海證券交易所發(fā)布的《２００８年自律管理工作年度報告》顯示，２００８年，上證所共發(fā)現并調查異常交易案件５０６起，調查共涉及７６６家次券商營(yíng)業(yè)部或者基金管理公司。
　　雖然這些異常交易案件并非都為基金公司所為，但隨著(zhù)王黎敏、唐建等基金經(jīng)理“老鼠倉”事件的曝光，基金公司員工及其直系親屬買(mǎi)賣(mài)股票依然是市場(chǎng)監管中引人注目的焦點(diǎn)之一。
　　去年，南方基金管理公司南方寶元債券型基金及南方成份精選基金原經(jīng)理王黎敏、上投摩根基金管理公司成長(cháng)先鋒基金原經(jīng)理唐建，均借用直系親屬及第三方賬戶(hù)買(mǎi)賣(mài)股票牟利，雙雙因涉嫌“老鼠倉”行為，受到中國證監會(huì )的行政處罰，被處以終身市場(chǎng)禁入。銀河證券基金研究中心高級研究員王群航表示，嚴格限制基金公司員工及相關(guān)人員買(mǎi)賣(mài)股票，對防范“老鼠倉”行為是必要的。
　　在約束基金公司相關(guān)人員直接買(mǎi)賣(mài)股票的同時(shí)，《意見(jiàn)》也要求基金公司建立健全通信管理制度，并對投資管理人員日常的相關(guān)言行作出了詳細的規定：如加強對各類(lèi)通信工具的管理，對基金公司固定電話(huà)應進(jìn)行錄音；應在交易時(shí)間集中保管投資管理人員的移動(dòng)電話(huà)、掌上電腦等移動(dòng)通訊工具；對于這兩年普遍流行的ＭＳＮ、ＱＱ等各類(lèi)即時(shí)通信工具和電子郵件實(shí)施全程監控并留痕，而錄音、即時(shí)通信、電子郵件等資料應當保存５年以上。
　　對此，上海幾家基金公司內部投研部門(mén)人士表示，雖然電話(huà)錄音、交易時(shí)間上交手機等措施從２００７年就開(kāi)始普遍在基金公司內部實(shí)行，但此次《意見(jiàn)》中詳細規定的出臺，將對所有基金公司帶來(lái)硬性的約束，會(huì )規范投資管理人員的日常行為，在源頭從嚴防范“老鼠倉”等損害基金持有人利益的行為。

嚴防基金公司內利益輸送

　　當前我國基金公司產(chǎn)品不斷創(chuàng )新，“一對一”“一對多”等專(zhuān)戶(hù)理財、ＱＤＩＩ產(chǎn)品創(chuàng )新、ＱＤＩＩ專(zhuān)戶(hù)理財、國內基金公司借道國外子公司開(kāi)展ＱＦＩＩ業(yè)務(wù)及企業(yè)年金業(yè)務(wù)。在這樣一個(gè)基金市場(chǎng)快速成長(cháng)期，如何公平對待基金公司內部不同資產(chǎn)，防范它們之間可能的利益輸送，也成為《意見(jiàn)》中修訂的重要環(huán)節。
　　尤其是在２００７年底證監會(huì )試點(diǎn)基金管理公司特定客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)以來(lái)，市場(chǎng)對基金公司內部是否會(huì )有利益輸送問(wèn)題較為關(guān)心。
　　申銀萬(wàn)國證券金融行業(yè)分析師孫健表示，總體而言，目前大多數基金非常重視廣大開(kāi)放式基金持有人的利益�！暗�由于專(zhuān)戶(hù)理財的客戶(hù)資金量比較大，而且所繳納的手續費也較高，因此不排除有些基金會(huì )對部分客戶(hù)提供相對收益較高的‘專(zhuān)戶(hù)服務(wù)’�！睂O健說(shuō)。
　　目前，國內一些大型基金公司管理的資產(chǎn)規模超過(guò)１０００億元，其中不僅有針對公眾投資者的開(kāi)放式、封閉式基金、針對大客戶(hù)的專(zhuān)戶(hù)理財，還有針對企業(yè)的年金管理和社�；�金管理。王群航指出，前期部分基金公司旗下管理的公募開(kāi)放式與封閉式基金均出現負收益，但旗下管理的社�；�金卻都是正收益，不排除有利益輸送的可能。
　　對此，《意見(jiàn)》規定，基金公司在投資管理人員安排方面應當公平對待基金和其他委托資產(chǎn)，不得對特定客戶(hù)資產(chǎn)管理等其他業(yè)務(wù)進(jìn)行傾斜，不得因開(kāi)展其他資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)影響基金經(jīng)理的穩定，不得應其他機構客戶(hù)的要求調整基金經(jīng)理而損害基金份額持有人的利益。
　　在嚴防基金公司內利益輸送的機制下，王群航表示，基金公司是否會(huì )有利益輸送，主要還是考慮成本和管理費兩方面的問(wèn)題。楊文斌也認為，這還要看專(zhuān)戶(hù)理財利益機制的設置，如果沒(méi)有利益上的潛在沖突，一般不會(huì )存在利益輸送問(wèn)題。