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| 2009-05-15 本報駐美國記者：馬小寧 來(lái)源:人民日報 |
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13日，美國宣布一項金融衍生品交易監管計劃。白宮要求國會(huì )盡快立法，賦予聯(lián)邦監管機構對衍生品交易進(jìn)行監管的權力。此舉被視為美國政府在加強金融體系監管方面邁出重要一步。
監管計劃的主要目的在于增加衍生品交易的透明度，降低投資風(fēng)險。根據計劃，除了某些定制的衍生品（公司之間通過(guò)一對一協(xié)商形成的、具有獨特性質(zhì)的衍生品）允許在場(chǎng)外交易，其他形式的衍生品必須在交易所內進(jìn)行，且留有充足的準備金以補償損失；場(chǎng)外交易的定制衍生品交易商須保存交易記錄，定期匯報，以確保有詳細的文件資料供追溯其交易活動(dòng)。與此同時(shí)，為防止市場(chǎng)操縱及過(guò)度投機導致的系統性風(fēng)險，該計劃還賦予監管機構對交易商出售的衍生品數量或機構持有衍生品的數量進(jìn)行限制的權力。
金融衍生品是指從原生資產(chǎn)派生而來(lái)的金融工具。由于交易的不透明性，衍生品極易成為擴散風(fēng)險的工具，著(zhù)名投資家巴菲特將其喻為“大規模殺傷性金融武器”。長(cháng)期以來(lái)，金融衍生品交易市場(chǎng)一直處于不受監管的自由狀態(tài)，而美國證券交易委員會(huì )和商品期貨交易委員會(huì )這兩大機構長(cháng)期存在的權力之爭，也在一定程度上造成了市場(chǎng)監管的缺失。
20世紀90年代末期，就有經(jīng)濟學(xué)家及市場(chǎng)分析人士建議對衍生品交易加強監管。由于當時(shí)衍生品市場(chǎng)規模相對較小，政府擔心監管會(huì )影響金融創(chuàng )新，該建議未引起重視，兼之華爾街強大的游說(shuō)能量，國會(huì )于2000年通過(guò)了《商品期貨現代化法案》，使衍生品交易無(wú)人監管得到了合法化。此后，衍生品市場(chǎng)呈現出爆炸式增長(cháng)，根據國際清算銀行的統計，衍生品合約的票面價(jià)值2008年底高達680萬(wàn)億美元。
隨著(zhù)美國房市泡沫的崩潰，衍生品交易的潛在殺傷力驟現，加強對衍生品交易的監管在現行條件下已成不可避免之勢，而美國會(huì )通過(guò)加強衍生品交易監管的立法也只是一個(gè)時(shí)間問(wèn)題。目前政府和交易商之間的最大爭執點(diǎn)是，交易商保持多大比例的準備金才足以應對可能的損失。另外，有分析人士擔心政府監管計劃中存在的漏洞，可能會(huì )促使衍生品交易商推出更加復雜的衍生品以逃避監管。
美國華盛頓彼得森國際經(jīng)濟研究所副所長(cháng)亞當·保森在接受記者采訪(fǎng)時(shí)認為，作為金融工具，衍生品本身不具有內在邪惡性，關(guān)鍵是它要像普通證券一樣受到監管，而不是作為一種特制的無(wú)現金流動(dòng)的合約存在。這應是政府監管的核心。他還認為，造成當前金融危機的因素很多，其中包括政府對非銀行機構放貸缺乏監管、對信用評級機構的過(guò)度依賴(lài)以及銀行自身的風(fēng)險管理模式存在缺陷等，并非一個(gè)衍生品缺乏監管這么簡(jiǎn)單。因此，加強衍生品交易監管只是政府在加強金融監管這一大方向上邁出的重要一步。
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