到目前,上證綜指持續反彈超過(guò)1100點(diǎn)，面對從低位上漲逾60%的指數和依舊有些撲朔迷離的經(jīng)濟前景，基金為下半年A股市場(chǎng)運行定下了“震蕩上行”的主基調。

　　對下半年行情保持樂(lè )觀(guān)

　　中�；�金副總經(jīng)理兼投研中心總經(jīng)理李延剛、中�；�金研究總監魏延軍對下半年的經(jīng)濟運行均表示樂(lè )觀(guān)，認為從目前的流動(dòng)性、經(jīng)濟增長(cháng)、通脹預期和政策導向來(lái)看，“投資時(shí)鐘”已轉向了經(jīng)濟復蘇與通脹預期，出于對企業(yè)盈利轉好和估值水平的判斷，下半年市場(chǎng)將維持震蕩上行格局，企業(yè)盈利轉好程度將決定指數的上行空間。
　　不過(guò)，中�；�金認為，上行的同時(shí)，震蕩加劇也是下半年市場(chǎng)運行的另一個(gè)重要特征。
　　基金科匯的基金經(jīng)理伍衛認為，復蘇是從宏觀(guān)到微觀(guān)逐步變化的過(guò)程，企業(yè)盈利預期將持續好轉，市場(chǎng)參與者對未來(lái)的預期也將逐漸明朗。如果四季度出現高增長(cháng)、低通脹格局，則會(huì )非常有利于股票市場(chǎng)。

　　估值不低 溢價(jià)合理

　　對于A(yíng)股市場(chǎng)已不便宜的估值，此前一直被認為是制約行情進(jìn)一步深化的因素，基金也曾激辯估值，認為泡沫漸起。而隨著(zhù)經(jīng)濟復蘇預期越發(fā)強烈，目前大部分基金經(jīng)理趨向于認為，雖然A股估值已不便宜，但溢價(jià)仍處于合理區間。
　　金鷹行業(yè)優(yōu)勢基金擬任基金經(jīng)理彭培祥認為，“對于正處在一個(gè)經(jīng)濟體高速發(fā)展階段的國家來(lái)講，相對一定程度的溢價(jià)是正常的，目前溢價(jià)處于合理水平�！�
　　國聯(lián)安研究部總監陳蘇橋也認為，就目前而言，宏觀(guān)經(jīng)濟數據逐漸向好，股價(jià)隱含的EPS已經(jīng)上調了。
　　廣發(fā)聚瑞基金擬任基金經(jīng)理劉明月表示：“宏觀(guān)經(jīng)濟正在走出底部，上市公司的業(yè)績(jì)回升會(huì )逐步降低其市盈率�！�

　　經(jīng)濟復蘇與通脹預期

　　事實(shí)上，投資者對經(jīng)濟復蘇的看法正在趨于一致，目前A股市場(chǎng)的表現已經(jīng)隱含著(zhù)投資者對于經(jīng)濟“V”型或者“U”復蘇的預期。
　　國聯(lián)安基金副投資總監馮天戈說(shuō)，從宏觀(guān)經(jīng)濟層面看，中國經(jīng)濟正呈現逐季走高的態(tài)勢。上半年，宏觀(guān)經(jīng)濟指標的環(huán)比改善無(wú)疑是經(jīng)濟層面的最大亮點(diǎn)，而下半年，微觀(guān)企業(yè)層面數據的改善將可能成為新的亮點(diǎn)。
　　此外，近期包括房地產(chǎn)、資源類(lèi)股等“泛通脹”概念股表現相當搶眼，市場(chǎng)對通脹的預期抬頭。對此，一些基金認為擔憂(yōu)過(guò)早。由于全球去產(chǎn)能還需要2年左右的過(guò)程，通脹不會(huì )在去產(chǎn)能時(shí)出現，中國也不會(huì )出現脫離全球環(huán)境的獨立通脹。