7日，滬市IPO重啟首單——四川成渝，在深圳舉行首場(chǎng)詢(xún)價(jià)路演推介會(huì )。約有70位機構投資者代表參加了此次推介會(huì )，與公司高管積極互動(dòng)，關(guān)注的焦點(diǎn)主要是定價(jià)區間、區內競爭及未來(lái)幾年公司的資本開(kāi)支等問(wèn)題。

　　詢(xún)價(jià)機構定價(jià)能力面臨考驗

　　記者從與會(huì )機構投資者處了解到，四川成渝上市保薦機構銀河證券提供的《投資價(jià)值分析報告》，利用DCF絕對估值方法和可比公司相對估值法，認為四川成渝A股內在價(jià)值的合理區間是4.20-4.92元。
　　對于保薦機構提供的價(jià)值區間，一位與會(huì )的機構人士告訴記者，這個(gè)價(jià)格應該是四川成渝在A(yíng)股上市后的合理估值區間。
　　深圳某券商研究員則預計，四川成渝2009年每股收益（攤�。�將在0.23元左右，按照16-19倍PE，預計四川成渝的詢(xún)價(jià)區間將在3.68-4元之間。
　　深圳某基金公司研究員則直言，對如何參與成渝高速的詢(xún)價(jià)比較發(fā)愁�！坝捎诟咚俟�路板塊彈性較小，報價(jià)太高可能導致二級市場(chǎng)收益不高，報價(jià)低了又可能申購不到。這對詢(xún)價(jià)機構定價(jià)能力是個(gè)考驗�！彼�預計，四川成渝的詢(xún)價(jià)區間將在3元以上，也就是17倍PE的估值水平，并且還要為二級市場(chǎng)留下一定空間。
　　據記者從多位機構代表處了解到，為了保證詢(xún)價(jià)的有效性，機構投資者多數會(huì )選擇稍高的報價(jià)。
　　四川成渝董事長(cháng)唐勇在推介會(huì )上表示，公司A股發(fā)行定價(jià)應盡可能合理。他表示，相信公司A股上市后的動(dòng)態(tài)估值水平將比包括國內現有的A+H、A股的可比公司有明顯優(yōu)勢。
　　唐勇說(shuō)，如果公司成功收購成樂(lè )高速，公司凈利潤的增長(cháng)將好于年初的預期。今年1至5月，成樂(lè )高速通行費收入已達1.37億元，比上年同期增加31.52%。根據目前成樂(lè )高速車(chē)流量及收費額的增長(cháng)情況，綜合考慮歸還長(cháng)期借款及減值準備轉回等成本、費用變動(dòng)因素，預計成樂(lè )高速今年凈利潤將在去年基礎上出現較大增長(cháng)。
　　唐勇表示，四川成渝的投資亮點(diǎn)主要有5個(gè)：有利的宏觀(guān)經(jīng)濟發(fā)展和行業(yè)機遇；旗下高速公路均為重要區域通道；可期的持續增長(cháng)潛力；旗下高速公路在災后重建中發(fā)揮重要作用；以及政策支持與股東支持。而公司業(yè)績(jì)增長(cháng)的催化劑主要有三個(gè)：資產(chǎn)收購為公司業(yè)績(jì)增長(cháng)打開(kāi)上升空間；收費標準的調整將使公司業(yè)績(jì)突破性增長(cháng)；路網(wǎng)的完善將推動(dòng)公司業(yè)績(jì)階段性增長(cháng)。

　　成渝高鐵對未來(lái)業(yè)績(jì)影響較小

　　針對某基金代表的提問(wèn)，唐勇詳細解釋了區內高速公路及未來(lái)成渝高鐵對四川成渝業(yè)績(jì)影響較小的原因。他表示，目前四川境內BOT高速項目未來(lái)的收費將高于四川成渝現有公路的收費水平，收費標準的調整將使公司業(yè)績(jì)出現突破性增長(cháng)。此外，和國內高速公路上市公司和部分地區高速公路收費標準相比，目前四川成渝客車(chē)收費基數低于全國平均水平25%，貨車(chē)計重基數低于全國11%，未來(lái)還有一定提價(jià)空間。
　　唐勇還表示，2010年10月1日后，公司的計重收費標準將取消目前的8折優(yōu)惠，通行費收入有望增長(cháng)10%以上，凈利潤有望增長(cháng)25%-30%。
　　針對中信證券研究員謝從軍對公司未來(lái)3年資本性支出的提問(wèn)，公司財務(wù)總監李國剛在會(huì )上介紹，公司資本性支出主要包括四個(gè)部分：一、日常固定資產(chǎn)更新支出，近幾年都只有幾百萬(wàn)元；二、公路資產(chǎn)的改造，包括大修的支出，近幾年占整個(gè)資本性支出的約80%，前幾年約在2億元，未來(lái)幾年這部分不會(huì )有大的變動(dòng)；三、收購資產(chǎn)的支出，今年將完成成樂(lè )高速的收購，未來(lái)一兩年將展開(kāi)成南高速公司股權的收購；四、公司準備實(shí)施的新建項目。
　　有機構投資者還問(wèn)到，四川成渝在招股書(shū)中承諾，2009年啟動(dòng)并計劃完成成南高速的收購，公司將如何進(jìn)行此項收購？對此，保薦機構銀河證券的有關(guān)人士在會(huì )上表示，公司計劃在完成A股發(fā)行上市后，通過(guò)股權融資、債權融資和自有資金收購成南高速公路和遂渝高速公路（四川段）資產(chǎn)。這項收購計劃將通過(guò)董事會(huì )、股東大會(huì )的批準，并經(jīng)過(guò)相關(guān)政府部門(mén)的審批，完成相關(guān)手續以后，才能實(shí)施對成南公司的收購。