央行公開(kāi)市場(chǎng)操作結果宣告資金利率超低局面結束之后，中短期債券品種立即成為受這一事件沖擊最大的“重災區”。昨日財政部發(fā)行1年期記賬式附息國債，不少資金選擇了“敬而遠之”，使得本期國債未能募足計劃的280億元規模，只發(fā)行了275.2億元。除此之外，被機構“避之不及”還有規模巨大的央票，這一品種本周以來(lái)出現了嚴重的拋售。

　　國債未獲足額發(fā)行

　　昨日財政部向市場(chǎng)公開(kāi)招標今年第十四期記賬式附息國債，期限1年。發(fā)行結果出乎市場(chǎng)意料，雖然1.06%的票面利率還在預期之中，但是本期國債并未獲得足額發(fā)行。
　　本期國債計劃發(fā)行280億元，招標結果顯示，雖然投標量有329.1億元，但是最終的中標量只有275.2億元，非但未進(jìn)行追加招標，連首場(chǎng)招標的280億元也未募足。
　　雖然從投標量來(lái)看，有超額認購，但是最終的發(fā)行規模卻形成了“流標”的結果。市場(chǎng)人士表示，按照國債發(fā)行的投標規則，多種價(jià)格招標方式中，全場(chǎng)加權平均中標利率為票面利率，高于票面利率12個(gè)基點(diǎn)以上的標位全部落標，背離票面利率50個(gè)基點(diǎn)以上的標位視為無(wú)效投標。
　　按照這一規則，本期國債發(fā)行中可能出現了大量比票面利率高出12個(gè)基點(diǎn)以上，同時(shí)又不多于50個(gè)基點(diǎn)的投標。正是這部分資金，可被認定為有效投標，卻不能參與認購。
　　“可見(jiàn)他們對收益率是有一定的要求，”交易員稱(chēng)，央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作結果對收益率曲線(xiàn)短端的定位有重要的指導作用，回購和央票利率的上行必然引發(fā)市場(chǎng)對于短債利率走升的預期，從而大大打擊了資金對于短期國債的興趣。

　　央票亦遭“冷眼”

　　不只是國債，包括金融債、央票等在內的短期品種都受到資金價(jià)格抬升的“牽連”，從而使利率出現了不同程度的提高，其中央票的動(dòng)靜又屬最大。
　　本周一，央票拋售潮大規模出現，1.5年期央票的利率跳升了7個(gè)基點(diǎn)，從前一周五的1.6362%漲至1.7068%。其實(shí)央票遭“拋棄”早在月初就初露端倪，從7月1日至7月8日，1年期、1.5年期和2年期的央行票據利率就持續走高，分別上行了6.4、15.5和17.6個(gè)基點(diǎn)。
　　而剩余期限在1.5至2年左右的央票之所以?huà)伿哿Χ茸畲�，也有其客觀(guān)原因，因為這是目前市場(chǎng)存量中的主力央票品種。
　　央行自去年12月暫停了1年期央票的發(fā)行，在這之前發(fā)行的央票目前存續期都已經(jīng)不足0.5年，成為超短期品種，而且存量規模有限。但是在2007年1月24日至2008年6月期間，央行曾發(fā)行了大量的3年期央票，而且單筆發(fā)行規模較大的又集中于2008年1月至4月，這批央票目前成為市場(chǎng)的主要交易品種，剩余期限在1.5年到2年之間。正是這部分規模，成為資金的拋售首選。