原本近期沒(méi)有購房打算的老徐這段時(shí)間卻忙著(zhù)到處看房，“都說(shuō)金融危機過(guò)后很可能會(huì )出現通貨膨脹，我打算用手里的閑錢(qián)買(mǎi)房保值�！痹阢y行信貸快速增長(cháng)的大背景下，通脹會(huì )不會(huì )來(lái)，成為很多人關(guān)心的問(wèn)題。
　　央行最新統計數據顯示，6月份我國新增人民幣貸款遠遠超過(guò)此前市場(chǎng)預期的1.2萬(wàn)億元，達到1.53萬(wàn)億元，至此上半年我國新增貸款已超過(guò)7萬(wàn)億元，這一數字遠超全年新增貸款5萬(wàn)億元的目標，全年信貸增長(cháng)超過(guò)10萬(wàn)億元似乎已無(wú)懸念。如此天量貨幣引起市場(chǎng)對通脹的種種擔憂(yōu)。

　　通脹會(huì )來(lái)嗎

　　包括中國在內，全球經(jīng)濟正面臨前所未有的低利率和前所未有的流動(dòng)性，這些巨量貨幣是否引發(fā)通脹已引起一些機構的預警：國際清算銀行上月表示，如果各國沒(méi)能及時(shí)調整當前寬松的貨幣政策，中期的全球通脹將難以避免。瑞士信貸發(fā)布最新報告則調高了對中國２０１０年的通脹預期。中國人民大學(xué)的一份研究報告則判斷，我國貨幣供給大約會(huì )在１到２個(gè)季度之后傳遞到通貨膨脹當中。
　　不過(guò)，也有專(zhuān)家根據我國實(shí)際情況指出，在經(jīng)濟沒(méi)有完全復蘇之前不會(huì )出現全面通脹。國家統計局總經(jīng)濟師姚景源日前在一次論壇上表示，今年我國不會(huì )出現通脹，因為當前的產(chǎn)能過(guò)剩及依然嚴峻的就業(yè)形勢都能夠有效地阻止通貨膨脹，真正需要擔心的是通縮。
　　央行研究局局長(cháng)張健華認為，至少在全球經(jīng)濟進(jìn)入持續復蘇之前，無(wú)論是全球還是中國都不會(huì )出現通脹，即使在全球經(jīng)濟進(jìn)入持續復蘇之后，這一風(fēng)險也會(huì )由于對原有全球失衡格局的再調整而大大降低�！翱傮w看，短期內價(jià)格總水平特別是消費物價(jià)持續明顯上行的可能性不大�！睆埥∪A說(shuō)。
　　國家統計局數據顯示，最近幾個(gè)月內我國居民消費價(jià)格（ＣＰＩ）和工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格（ＰＰＩ）數據同比雙雙下降的局面并未緩解，通縮壓力并未完全解除。
　　專(zhuān)家認為，大量經(jīng)濟學(xué)實(shí)證研究顯示，通脹形成并非與貨幣增加如影隨形，從貨幣增加到通貨膨脹的發(fā)生，一般有一兩年的滯后時(shí)間。此外，此次金融危機導致的全球經(jīng)濟深度衰退，令我國外需急劇減少，造成一定程度的產(chǎn)能過(guò)剩對沖了物價(jià)上漲的風(fēng)險，在短期內不會(huì )出現物價(jià)的快速上漲。

　　通脹預期吹起資產(chǎn)泡沫

　　盡管確有一定間隔期，但歷史表明，從貨幣增加到發(fā)生通貨膨脹期間并非風(fēng)平浪靜。美聯(lián)儲曾于２００１年開(kāi)啟寬松的貨幣政策，到２００４年通脹抬頭之初開(kāi)始加息的三年時(shí)間里，全面通脹雖未發(fā)生，但過(guò)多貨幣引發(fā)的通脹預期卻在市場(chǎng)中暗潮涌動(dòng)，助推房地產(chǎn)價(jià)格不斷膨脹并形成泡沫，直接為幾年后的全球金融危機埋下禍根。
　　如今，這一現象似乎在我國某些地區正在上演。半年來(lái)，北京、上海等地的房?jì)r(jià)不斷飆升，一些樓盤(pán)的新房?jì)r(jià)格上漲超過(guò)三成，一些地區的二手房?jì)r(jià)格出現幾天漲幾萬(wàn)的現象，一些中介甚至推出了“二手期房”的業(yè)務(wù)，泡沫程度可見(jiàn)一斑。與此同時(shí)，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)未見(jiàn)好轉的同時(shí)，我國股票市場(chǎng)卻再現火爆場(chǎng)景，股票分析師開(kāi)始提示投資者警惕資產(chǎn)泡沫。
　　貨幣的擴張在一部分進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟的同時(shí)，也不排除有一部分外溢至資本市場(chǎng)，推高資產(chǎn)價(jià)格，形成資產(chǎn)型通脹。目前，其苗頭已經(jīng)引起經(jīng)濟學(xué)家的高度關(guān)注。就在日前召開(kāi)的北京國際金融論壇２００９年春季報告會(huì )上，經(jīng)濟學(xué)家成思危直言，巨量信貸中有部分資金流入到了股市、樓市中，從而造成股市、樓市價(jià)格的高漲。
　　對此專(zhuān)家指出，除了有經(jīng)濟企穩回暖因素外，投資者基于通脹恐慌而投資股市、樓市也是資產(chǎn)價(jià)格上漲的重要原因，居民不必對當前還未形成的通脹壓力太過(guò)擔憂(yōu)。
　　“真正通脹預期的形成，應該是在經(jīng)濟不僅開(kāi)始復蘇，而且是在經(jīng)濟的有效需求已經(jīng)被激活的階段，形成在推動(dòng)經(jīng)濟較快增長(cháng)進(jìn)而帶動(dòng)價(jià)格水平也加快上漲的時(shí)候�！便y河證券首席經(jīng)濟學(xué)家左曉蕾說(shuō)。
　　資產(chǎn)型通脹對經(jīng)濟復蘇的危害顯而易見(jiàn)：在經(jīng)濟低迷期間，擴張型經(jīng)濟政策意在通過(guò)增加供給來(lái)增加就業(yè)，最終起到拉動(dòng)需求、提振消費，使經(jīng)濟進(jìn)入良性運行軌道的目的。但如果貨幣過(guò)多地進(jìn)入到資產(chǎn)領(lǐng)域而不是進(jìn)入到生產(chǎn)領(lǐng)域，就會(huì )影響就業(yè)和市場(chǎng)需求的改善，吞噬政策效力的發(fā)揮，無(wú)助于實(shí)體經(jīng)濟的復蘇。

　　復雜局面考驗調控智慧

　　從前段時(shí)間的通縮之辯，到目前的通脹之爭，無(wú)不體現出當前經(jīng)濟形勢的復雜面貌，以及政策調控的難點(diǎn)所在：如果收緊信貸，可能斷送經(jīng)濟趨好跡象；如果持續高投放，又會(huì )給遠期通脹埋下伏筆。
　　“就全球而言，隨著(zhù)經(jīng)濟的逐漸復蘇，各國央行的刺激政策應及時(shí)退出，但退出的時(shí)間、方式、速度值得關(guān)注。過(guò)早或過(guò)晚退出、過(guò)快或過(guò)慢退出，均會(huì )引起嚴重的后遺癥�！敝袊�社科院世經(jīng)所所長(cháng)助理何帆說(shuō)。
　　雖然短期內不會(huì )有通脹危險，但一些經(jīng)濟體已經(jīng)在考慮中遠期可能出現的通脹威脅。德國央行行長(cháng)韋伯日前表示，為了防止將來(lái)出現類(lèi)似目前的金融危機，各國中央銀行可能應提前做好準備，并在通脹風(fēng)險發(fā)生前提高利率。
　　“到今年１０月份以后，ＣＰＩ可能會(huì )反轉變成正增長(cháng)。加上國際大宗產(chǎn)品價(jià)格上漲，通貨緊縮壓力到今年年底有所緩解，明年上半年預計ＣＰＩ增長(cháng)可能會(huì )達到３％�！眹�家信息中心分析師祝寶良認為，在這種情況下，央行的貨幣政策調控難度明顯加大，一方面要配套地方政府的建設項目，要進(jìn)行貸款。另一方面則要警惕通貨膨脹的壓力。
　　中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院院長(cháng)楊瑞龍認為，貨幣政策在短期應當保持其連續性和穩定性，在中期應當防止通貨緊縮向高速資產(chǎn)價(jià)格上漲的突然逆轉，未來(lái)貨幣政策操作的難度很大。