1年期央票發(fā)行利率在1.7605%的水平穩穩停留了兩個(gè)多月之后，市場(chǎng)關(guān)于這一水平將有所提升的預期近期逐漸升溫，但是從本周一央票在二級市場(chǎng)出現反彈、央行大幅縮減今日央票發(fā)行規模等跡象來(lái)看，短期內央票發(fā)行利率企穩的可能性更大。
　　受澳洲央行加息影響，長(cháng)假之后國內債市利率走高的預期逐漸燃起，其中流動(dòng)性最好的1年期央票利率從節前的1.78%附近穩步趨升，最高時(shí)超過(guò)了1.90%，兩者利差最高時(shí)達到過(guò)22.36個(gè)基點(diǎn)。
　　一二級市場(chǎng)利率明顯倒掛、信貸投放超預期、經(jīng)濟復蘇有望鞏固等一系列因素對央票發(fā)行利率將攀升的預期都形成支撐。但是一位大行交易員表示，一二級市場(chǎng)利率的倒掛并不能表明一級市場(chǎng)將向二級市場(chǎng)靠攏。他說(shuō)，作為主導，公開(kāi)市場(chǎng)操作不會(huì )被二級市場(chǎng)利率的波動(dòng)而左右，因此二級市場(chǎng)的一時(shí)波動(dòng)并不能成為央票一級發(fā)行利率上行的理由或前兆。
　　事實(shí)上，昨日的市場(chǎng)表現也證明，二級市場(chǎng)的波動(dòng)受技術(shù)層面影響更大，且有夸大之嫌。上周五，1年期央票在二級市場(chǎng)的利率加快上揚，多筆交易在1.92%的水平以上成交，中債收益率曲線(xiàn)顯示的當日利率水平達到1.9841%。但是昨日，在資金的推動(dòng)下，1年期央票在二級市場(chǎng)的交易利率有所回落，達到了1.9411%，下降了4.3個(gè)基點(diǎn)。
　　一股份制銀行交易員表示，這主要是因為大跌之后央票的投資價(jià)值逐步顯現，一些配置型的資金開(kāi)始參與建倉�！斑@說(shuō)明市場(chǎng)預期，至少在短期內央票發(fā)行利率不會(huì )變化，”上述交易員稱(chēng)，“否則現在介入風(fēng)險很大�！�
　　同時(shí)，昨日二級市場(chǎng)利率的回落也說(shuō)明，市場(chǎng)流動(dòng)性情況依然非常充裕，一旦有價(jià)值，就會(huì )有充足的資金涌上來(lái)買(mǎi)入，巨大的需求將對央票利率的上行起到壓制作用。
　　今日，央行將發(fā)行450億元1年期央行票據，數量將上周減少了550億元，雖然本周到期資金量驟減是促成發(fā)行縮量的一方面原因，但是縮量操作也顯示，央行有意通過(guò)對發(fā)行量的控制來(lái)達到維持利率企穩的效果。
　　種種跡象顯示，1年央票發(fā)行利率上行的預期雖然正在發(fā)酵，但是支持這一變化的理由似乎并不充分�！把胄锌赡芤苍谶t疑和猶豫之中，”南京銀行黃艷紅說(shuō)，因此本周即將公布的三季度宏觀(guān)經(jīng)濟運行數據此時(shí)就顯得更為重要，這將可能成為判斷是否需要引導利率上行的又一重要參考指標。