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| 2007-02-05 馬紅漫 來(lái)源:東方早報 |
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銀監會(huì )近日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步防范銀行業(yè)金融機構與證券公司業(yè)務(wù)往來(lái)相關(guān)風(fēng)險的通知》，禁止信貸資金被挪用入市。銀監會(huì )還表示，住房按揭貸款將成檢查重點(diǎn)，如果發(fā)現違規貸款，銀行對此應負全部責任。
銀監會(huì )出手嚴查股市資金來(lái)源，無(wú)疑是為了保護股市的健康發(fā)展。貸款資金進(jìn)入股市確實(shí)可能放大股票市場(chǎng)的投資風(fēng)險，因為一旦市場(chǎng)出現劇烈波動(dòng)，貸款人在股票市值損失、貸款利息負擔和還貸到期等多重壓力下，再加上銀行拍賣(mài)抵押資產(chǎn)的風(fēng)險，投資者的操作理念很難規避“貪婪”與“恐懼”的厄運，這種恐慌效應可能會(huì )放大市場(chǎng)的波動(dòng)。
但需要指出的是，監管方向的正確未必意味著(zhù)措施的可操作性。事實(shí)上，對于銀行信貸資金違規進(jìn)入股市的問(wèn)題，我國的《證券法》、《貸款通則》和《金融違法行為處罰辦法》等法規均已經(jīng)做出了明確規定，該種行為屬于明令禁止的。但在現實(shí)中，信貸資金入市卻一直難以真正杜絕，其原因主要有以下幾點(diǎn)：
首先，資本的逐利本性決定了其必然要流向回報率高的投資項目。而中國的資本市場(chǎng)在基本完成股權分置改革后，體制瓶頸已然破解，加之經(jīng)濟基本面的支持，市場(chǎng)價(jià)格中樞整體上漲具備充足的合理性；
其次，目前資金的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題突出。過(guò)剩的資金供給必然要尋找合適的投資途徑，在此問(wèn)題被化解之前，投資市場(chǎng)自然要受到資金的追捧；
其三，商業(yè)銀行對此類(lèi)貸款業(yè)務(wù)普遍持有積極的心態(tài)。在商業(yè)銀行看來(lái)，一方面在目前牛市基調未變的情況下，借款人入市風(fēng)險較小，被套牢的可能性不大；另一方面，銀行畢竟手里握有借款人的抵押物，即便存在還款風(fēng)險，畢竟銀行自身的壞賬風(fēng)險可控。所以，商業(yè)銀行本身對于貸款炒股的違規行為并無(wú)進(jìn)行主動(dòng)約束的動(dòng)力。
其四，從具體操作上看，商業(yè)銀行的有關(guān)人士也表示，除非貸款資金直接從貸款賬戶(hù)劃入證券賬戶(hù)，否則商業(yè)銀行即便想監控，在現實(shí)中也根本無(wú)法操作。而事實(shí)上，信貸資金流入股市往往會(huì )采取相對隱蔽的途徑，比如提取現金、轉賬等等方法，作為初始的貸款銀行其實(shí)根本無(wú)法實(shí)施監控。
顯然，在這樣的背景之下，盡管銀監會(huì )對于貸款資金炒股行為表現出強硬的監管態(tài)度，但是在監管操作的實(shí)踐層面，依然很難徹底杜絕貸款資金進(jìn)入股市。
既然存在股票市場(chǎng)，就必然存在風(fēng)險偏好的投資者，即便貸款資金能夠被嚴查和禁止，民間信貸市場(chǎng)卻依然開(kāi)放，當然監管更加困難，風(fēng)險更大。成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗證明，在資金逐利的本性之下，與其試圖控制本不可控的資金流向，不如選擇適度放開(kāi)，“堵疏結合”反而更有利于市場(chǎng)風(fēng)險的化解。例如在香港和美國，房屋抵押是可以用來(lái)炒股的，但前提是必須有非常嚴密的法律防火墻和風(fēng)險監控體系。
發(fā)達國家對于抵押貸款的監管思路是，以管制銀行隨意放寬貸款條件為出發(fā)點(diǎn)，制定一系列貸款發(fā)放的底線(xiàn)性要求。比如在美國，不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款必須遵守《371號法典》，該《法典》為了避免貸款用途的投機性，規定不動(dòng)產(chǎn)貸款的期限至少為60個(gè)月，向非經(jīng)營(yíng)性不動(dòng)產(chǎn)提供的貸款不得超過(guò)該不動(dòng)產(chǎn)價(jià)值的66.67％等等。只要商業(yè)銀行的貸款發(fā)放符合這些底線(xiàn)性要求，那么監管部門(mén)對于商業(yè)銀行抵押貸款的資金流向并沒(méi)有限制，包括可以進(jìn)入股市。
這樣的思路顯然更加符合市場(chǎng)經(jīng)濟的規律，不過(guò)其背景是發(fā)達國家相對成熟的股票市場(chǎng)。銀監會(huì )的做法雖然是以非市場(chǎng)的手段解決市場(chǎng)問(wèn)題，但也是維護中國成長(cháng)中證券市場(chǎng)的應急之舉。因此，對于信貸資金入市問(wèn)題，還需“堵疏結合”。
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