節前，長(cháng)江電力表示，將以現金31億元戰略投資湖北能源，獲得其45%的股權。大手筆的資產(chǎn)運作以及連日來(lái)電力股的整體快速上漲趨勢，再度催生了市場(chǎng)電力股的投資熱情。業(yè)內人士判斷，盡管今年一季度行業(yè)業(yè)績(jì)表現可能不太令人滿(mǎn)意，但是，龍頭企業(yè)復蘇已是指日可待，且隨著(zhù)整體上市、資產(chǎn)注入概念的日漸升溫，以及煤電聯(lián)動(dòng)的預期進(jìn)一步加強，電力行業(yè)的整合將陸續上演大戲。

龍頭企業(yè)有望提前復蘇

　　與2006年業(yè)績(jì)相比照，電力行業(yè)的一季度業(yè)績(jì)表現將不容樂(lè )觀(guān)。數據顯示，2006年底投產(chǎn)的巨量裝機，以及今年年初合同電煤價(jià)格上漲，將對今年一季度的業(yè)績(jì)產(chǎn)生較大的負面影響，而電價(jià)調整市場(chǎng)預計最快于五六月份能夠出臺，一季度業(yè)績(jì)感受不到利好影響。國信證券研究員楊治山表示，綜合考慮新機組投產(chǎn)較多和小機組關(guān)閉超預期，預計今年全國機組總體利用小時(shí)下降至308小時(shí)，降幅5.9%，火電降至396小時(shí)，降幅7.0%，總體降幅有所擴大，到達此輪行業(yè)周期的底部，而2008年受需求高位運行以及小機組關(guān)閉提速影響，預計利用小時(shí)將開(kāi)始小幅回升。
　　然而，聯(lián)合證券研究員王爽對此卻有不同看法。他表示，千萬(wàn)不要被行業(yè)當前情況所迷惑，實(shí)際上，龍頭企業(yè)已開(kāi)始撥云見(jiàn)日，先于整個(gè)行業(yè)出現轉機，投資機會(huì )業(yè)已顯現。王爽認為，小火電的關(guān)停將有助于緩解裝機供給壓力，減少與大型機組的競爭，同時(shí)，新發(fā)電調度方式的實(shí)施將使發(fā)電量的分配傾向于大型高效機組，而龍頭電力公司的電力資產(chǎn)基本由大型高效機組組成，這些行業(yè)變化都將有助于龍頭電力企業(yè)利用小時(shí)數先于全行業(yè)企穩，從而實(shí)現提前復蘇。

資本運作正在加速

　　目前，市場(chǎng)對于實(shí)施第三次煤電聯(lián)動(dòng)的預期正酣，在煤炭成本上升和利用率下降帶來(lái)的盈利能力壓力逐步緩解的預期之下，龍頭公司強者恒強的局面愈加明顯，外延擴張以及并購行為的暗潮涌動(dòng)，顯示出行業(yè)集中度不斷提高的趨勢。
　　東方證券研究員袁曉梅表示，資產(chǎn)注入和整體上市總體而言具有時(shí)間以及具體價(jià)格和方式上的不確定性，在一定程度上存在流通股股東和上市公司的集團公司博弈的可能，部分電力公司由于行業(yè)內920項目的進(jìn)展以及股改承諾，其資產(chǎn)注入以及整體上市的預期相對而言可能性稍高，但在具體價(jià)格以及方式上仍然存在不確定性。
　　平安證券研究員竇澤云也提醒理性看待資產(chǎn)注入。他表示，經(jīng)過(guò)幾年擴張，31家非直接上市企業(yè)共涉及裝機3038萬(wàn)千瓦。920資產(chǎn)注入發(fā)電企業(yè)，唯一可以確定的只是部分上市公司因此獲得規模擴張，但由于此次資產(chǎn)注入采用了競價(jià)的方式，雖然大發(fā)電集團有獲取的優(yōu)先權，但競價(jià)的因素將導致價(jià)格不會(huì )很便宜。此外，目前電力企業(yè)盈利普遍大不如前，31家非上市企業(yè)2005年和2006年上半年稅后利潤總計分別約為25億元和12億元，初算凈利潤水平在5%至7%之間，低于目前五大集團旗艦上市公司盈利能力，因此，和注資成本相比，是否能增厚原有股東收益目前還很難判斷。

整體上市風(fēng)起云涌

　　盡管整體上市可為電力公司增厚當期業(yè)績(jì)，同時(shí)打開(kāi)未來(lái)發(fā)展空間，但研究員仍提醒投資者對于不同上市公司也應區別對待。
　　楊治山提出要關(guān)注上市公司在行業(yè)整合過(guò)程中對長(cháng)期資源獲得后的價(jià)值提升。他表示，資產(chǎn)注入、整體上市等將成為電力行業(yè)今后一段時(shí)期的投資主線(xiàn)。王爽表示，就目前了解的情況，除了即將實(shí)施的深能源之外，國電電力、國投電力、長(cháng)江電力、華電國際、粵電力已經(jīng)開(kāi)始做整體上市的前期工作。王爽認為，一般來(lái)講，整體上市的方案都會(huì )考慮老股東的利益，在股本擴張、融資額度、每股收益變化幾個(gè)方面進(jìn)行權衡，以業(yè)績(jì)的當期增厚給老股東回報，此外，也將提高上市公司的經(jīng)營(yíng)持續性和增長(cháng)的持續性。
　　在整體上市主題中，袁曉梅建議投資者關(guān)注整體上市預期相對明確且集團實(shí)力雄厚的上市公司，而對于集團實(shí)力一般以及整體上市已經(jīng)實(shí)現的公司則保持謹慎態(tài)度，其中桂冠電力、國投電力、國電電力、長(cháng)江電力、粵電力以及集團有一定實(shí)力的建投能源等都值得關(guān)注。