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| 2007-03-09 李文華 來(lái)源:市場(chǎng)報 |
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 信息是資本市場(chǎng)的核心，依法公開(kāi)披露的信息是證券投資者決策的重要依據，而信息的公平公正則是證券市場(chǎng)健康發(fā)展的基礎。近日，中國證券監督管理委員會(huì )頒布的《上市公司信息披露管理辦法》，不但進(jìn)一步增強了證券市場(chǎng)各參與主體知曉、熟悉信息披露的規范要求，提高了證券市場(chǎng)透明度，還對于維護投資者的合法利益，提高上市公司質(zhì)量，促進(jìn)證券市場(chǎng)健康發(fā)展具有積極的意義。記者為此采訪(fǎng)了民盟中央法律委員會(huì )委員、正見(jiàn)永申律師事務(wù)所資深律師王心安先生。
記者：請您簡(jiǎn)要談一下什么是信息披露制度？
王心安：信息披露制度是1933年美國證券法最先建立起來(lái)的。信息披露又分為自愿信息披露和強制信息披露兩種情況。此次由中國證監會(huì )頒布的《上市公司信息披露管理辦法》屬于強制性信息披露，即法律強制規定的發(fā)行信息披露義務(wù)和發(fā)行之后的持續信息披露義務(wù)，以及對違反強制信息披露義務(wù)或虛假陳述的行為予以法律制裁的制度。其重要目的在于減少投資者的信息獲得成本和信息證實(shí)成本，使其能夠基于真實(shí)的信息做出投資決策。
信息披露分為發(fā)行信息披露和發(fā)行上市之后的持續信息披露兩類(lèi)。發(fā)行信息披露又分為首次公開(kāi)發(fā)行和新股發(fā)行兩種情況，首次公開(kāi)發(fā)行應當承擔更多的披露義務(wù)，因為它是首次進(jìn)入證券市場(chǎng)，公眾對它不了解。在發(fā)行階段，法律要求的披露內容主要包括招股說(shuō)明書(shū)、募集說(shuō)明書(shū)和上市公告書(shū)。在股票發(fā)行結束、上市交易之后，上市公司的持續信息披露義務(wù)主要就是定期報告和臨時(shí)報告兩項，其中定期報告包括年度報告、中期報告和季度報告。
值得注意的是，法律所規定的這幾項披露內容只是對信息披露的最低要求，不論法律是否有明確規定，凡是對投資者作出投資決策有重大影響的信息，都應予以披露。對此，管理辦法第三十一條明確了重大事件分階段披露原則。
記者：此次證監會(huì )頒布的《上市公司信息披露管理辦法》主要有哪些特點(diǎn)？
王心安：此次頒布的《管理辦法》是在1993年發(fā)布的《公開(kāi)發(fā)行股票上市公司信息披露實(shí)施細則》（試行）修訂基礎上，并全面總結我國上市公司近幾年來(lái)的信息披露實(shí)踐和現行制度而形成。這是證監會(huì )在1993年頒布現行信息披露細則以來(lái)的第一次全面修改。此前由于在信息披露方面的法規制度不夠詳盡，上市公司選擇性披露問(wèn)題嚴重。
另外，《管理辦法》還有一些方面有了新的突破，比如，引入了公平披露的概念，要求上市公司及其他負有披露義務(wù)的人應當在第一時(shí)間向全體投資者披露信息，上市公司在境外市場(chǎng)披露的信息應當同時(shí)在境內市場(chǎng)披露；再如，管理辦法還明確了信息披露事務(wù)管理制度，要求上市公司制定具體的辦法，明確公司各部門(mén)和董事、監事、高級管理人員的披露職責，加強信息披露的內部約束機制。這些措施對于提高上市公司的透明度都將發(fā)揮作用。
記者：如果上市公司違反信息披露制度應承擔哪些法律責任？
王心安：上市公司違反信息披露制度的法律責任問(wèn)題，主要就是指虛假陳述的法律責任。我們通常把虛假陳述的行為分為虛假記載、誤導性陳述、重大遺漏以及其他不正當披露的行為。
根據我國《證券法》、《上市公司信息披露管理辦法》以及最高人民法院《關(guān)于審理證券市場(chǎng)因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的有關(guān)規定》，虛假陳述的法律責任包括刑事責任、行政責任和民事責任。其中，刑事責任包括欺詐發(fā)行股票債券罪、提供虛假財會(huì )報告罪；行政責任主要是證券監督管理部門(mén)依法實(shí)施的責令當事人改正、責任停止發(fā)行以及警告和罰款；民事責任的承擔方式主要是賠償損失，實(shí)踐中這方面已經(jīng)有很多的案例。
對違反《管理辦法》的信息披露義務(wù)人及其董事、監事、高級管理人員，上市公司的股東、實(shí)際控制人、收購人及其董事、監事、高級管理人員，證監會(huì )可以采取進(jìn)行監管談話(huà)、出具監管警示函、責令改正、將其違規事實(shí)及所受到的處罰及不履行公開(kāi)承諾等情況記入誠信檔案并公布、認定為不適當人選等監管措施。
保薦人或證券服務(wù)機構違反證監會(huì )規定的，證監會(huì )依法采取責令改正、監管談話(huà)，出具警示函、記入誠信檔案等監管措施。應當行政處罰的，證監會(huì )依法處罰。
記者：對于普通股民來(lái)說(shuō)，信息披露制度的頒布將會(huì )帶來(lái)哪些新的變化？
王心安：對于想進(jìn)入證券市場(chǎng)投資的股民來(lái)說(shuō)，了解和運用信息披露制度是非常重要的，因為信息披露制度旨在給予投資者足夠的信息以做出投資判斷。一方面，投資者在決定是否投資某一股票時(shí)，首先應當了解其是否依法進(jìn)行了信息披露，披露的內容是否真實(shí)、準確、完整、及時(shí)，是否對所有投資者進(jìn)行了公平披露，對公司股票及其衍生產(chǎn)品價(jià)格有重大影響的信息是否都予以了適宜披露。當上市公司的股票價(jià)格出現異常波動(dòng)或公眾媒體出現影響股票價(jià)格的傳聞時(shí)，投資者應了解公司是否及時(shí)履行了披露義務(wù)，然后根據其披露的內容進(jìn)行分析權衡，而不能僅僅輕信有關(guān)媒體的股評。
另一方面，當發(fā)現虛假陳述行為時(shí)，可以向證券監督管理部門(mén)舉報。虛假陳述的行為致使自已受到損失的，可以依法向人民法院提起訴訟，要求責任人賠償損失。在民事賠償方面，除了發(fā)行人負嚴格責任外，負有責任的董事、監事、經(jīng)理，承銷(xiāo)的證券公司及其負有責任的有關(guān)人員，會(huì )計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等相關(guān)中介機構及其直接責任人員，都承擔過(guò)錯推定責任。
目前法院對于這類(lèi)案件的態(tài)度日益積極，對股民的司法保護機制也逐步發(fā)展。此外，《上市公司信息披露管理辦法》還明確規定媒體應當客觀(guān)、真實(shí)地報道涉及上市公司的情況，任何機構和個(gè)人不得提供、傳播虛假或誤導投資者的上市公司信息，對于因這類(lèi)違法行為所身造成的損失，投資者也可以依法要求其承擔賠償責任。 |
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