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| 2007-03-19 東方愚 來(lái)源:燕趙都市報 |
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央行今年仍然有再次加息的可能，但市場(chǎng)對這種“小步前挪”的行為已養成了一種行為慣性，從上層的房地產(chǎn)商、券商到普通消費者及股民，對階段性的“試探性政策”的消化能力與抵抗能力都有所增加，不僅如此，政策可能產(chǎn)生逆向激勵，市場(chǎng)上的道德風(fēng)險不降反升。
央行于“兩會(huì )”結束次日的周六下午宣布次日起銀行加息，多少讓人感到一絲意外。但大方面來(lái)看，市場(chǎng)對一季度加息的預期本來(lái)已十分強烈，加息的噴嚏并不會(huì )引發(fā)市場(chǎng)患上重感冒。
根據已公布的宏觀(guān)數據，今年1-2月份的GDP增速可能高達11.5%，顯然有超速的趨勢，前兩個(gè)月銀行貸款共增加9814億元，比去年同期增長(cháng)36%，這些因素無(wú)疑加大了市場(chǎng)對加息的預期。而央行行長(cháng)周小川在“兩會(huì )”期間也坦言，CPI增長(cháng)過(guò)快，加息壓力增加。坊間也常有聲音稱(chēng)要警惕市場(chǎng)風(fēng)險，這些明面或暗面的提示，從一定程度上減弱了市場(chǎng)對加息效用的預期。
拿老百姓關(guān)注的房市來(lái)講。加息會(huì )加大房地產(chǎn)企業(yè)的融資成本，對開(kāi)發(fā)商貸款的投放起到一定的約束作用，同時(shí)會(huì )影響消費者的購房預期。但事實(shí)上，市場(chǎng)已經(jīng)對這些所謂的“負面影響”吸收得差不多了。
潘石屹在加息消息證實(shí)后坦言，央行加息幅度基本上對房?jì)r(jià)構不成任何影響。而從消費者還貸來(lái)看，這次加息會(huì )使50萬(wàn)元20年期房貸每月多還款80.96元，簡(jiǎn)直可以“忽略不計”。
一門(mén)戶(hù)網(wǎng)站前幾天稱(chēng)，中國現在有1億股民在炒股。加息政策一出，小股民們首先盤(pán)算的無(wú)疑是自己的小九九，大盤(pán)會(huì )不會(huì )進(jìn)入一些人所宣稱(chēng)的“中期調整期”，或說(shuō)是漫漫熊市。這種擔憂(yōu)有一定道理，甚至也可以說(shuō)，必須有人為一年來(lái)瘋狂的牛市付出代價(jià)。但如果說(shuō)股市會(huì )由此一瀉千里，則有危言聳聽(tīng)的味道了。加息會(huì )使一些高負債率的股票受挫，但對于一些現金流充沛的公司，影響可能微乎其微，公司股票甚至會(huì )逆勢大幅上漲。
黑色星期二后雖然新開(kāi)戶(hù)股民數量又一次激境，但市場(chǎng)上對風(fēng)險的預警并不是沒(méi)有，央行上調存款準備金率、期貨交易管理條例的出臺，以及主力資金的隱蔽性出逃，都在暗示著(zhù)隱性風(fēng)險，問(wèn)題就在于，一邊系列政策影響下的風(fēng)險提示，一邊是監管層或中央政府在撫慰股民，頻頻發(fā)生股災顯然不符合溫總理在兩會(huì )結束時(shí)答記者問(wèn)時(shí)“我更關(guān)注股市健康發(fā)展”的理念；而防止善于利用政策因素投機的國際私募基金漁翁得利甚至坐享其成，也必在考慮范疇。
也正是基于此，央行歷次加息或上調存款準備金率，總是小心翼翼，比如這次加息依然是“一脈相承”的0.27個(gè)百分點(diǎn)。我們可以從中嗅出央行今年可能再次加息的可能性，但我們看到的卻是，市場(chǎng)對這種“小步前挪”的行為已養成了一種行為慣性，從上層的房地產(chǎn)商、券商到普通消費者及股民，對階段性的“試探性政策”的消化能力與抵抗能力都有所增加，不僅如此，政策可能產(chǎn)生逆向激勵，市場(chǎng)上的道德風(fēng)險不降反升。
這其實(shí)是一種左手打右手的行為。加息的原因無(wú)非有二，一是為了抑制通脹，二是為了減緩貨幣的流動(dòng)性，問(wèn)題是一箭難射雙雕，相比之下前一個(gè)目的的成份比較大一些。于是我們看到這次加息不但不是暴風(fēng)驟雨式的加息，反而是存貸款利率同時(shí)小幅增加，這對銀行來(lái)講可謂是正面影響，它們只要調整好自己的投資策略，就能有效規避加息對其的負面影響；這也是有市場(chǎng)人士為加息冠以“父愛(ài)主義”頭銜的原因所在。
市場(chǎng)不會(huì )因加息的噴嚏而患上重感冒，政策效果的韌性雖在，但張力卻可能會(huì )再一次打折扣。房?jì)r(jià)增幅并不會(huì )直線(xiàn)下降，股市也不會(huì )在短期內再現2.27般的黑色星期二，但這也并不代表市場(chǎng)沒(méi)有風(fēng)險，特別對于缺少理性、盲目跟風(fēng)的投資者來(lái)講，再小的調控政策也可能將之踢出局，我們不妨把這種行為稱(chēng)為大調控下的“小洗盤(pán)”！ |
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