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| 2007-06-06 作者：魏紅欣 來(lái)源:國際金融報 |
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波士頓投資公司GMO總裁：“從印度古董到中國現代藝術(shù)，從巴拿馬土地到倫敦高級住宅區，從林業(yè)、基礎設施建設到垃圾債券及現在的藍籌股，全球無(wú)處不是泡沫！”
一年多來(lái)，大多數國家和地區股市“漲”聲一片，隨之而來(lái)的股市泡沫也成了近來(lái)最熱門(mén)的話(huà)題。全球股市已經(jīng)漲過(guò)頭，難逃崩盤(pán)的命運嗎？今年夏天就是這個(gè)拐點(diǎn)嗎？世界各地不乏憂(yōu)心忡忡的投資專(zhuān)家，或許他們的擔憂(yōu)不無(wú)道理，既然全球經(jīng)濟正在持續增長(cháng)，就不該排除各種發(fā)展的可能性。但股市增長(cháng)果真已近尾聲嗎？
最近讓“股市泡沫說(shuō)”火速加溫的權威人物，當屬美聯(lián)儲前任主席格林斯潘。這位曾經(jīng)叱詫國際市場(chǎng)的金融泰斗，擔心中國股市可能出現大跌，認為總有一天會(huì )出現戲劇化的修正，而這兩年狂漲的新興股市也都有泡沫化的危機。面對格老的“危言”，《洛杉磯時(shí)報》專(zhuān)欄作家Tom
Petruno日前撰文，他在文中講述的一則市場(chǎng)格言，或許在現今情況下格外適用：“描述事實(shí)，但不要妄下結論。有一天，你的說(shuō)法可能是對的，但現狀并不一定馬上反映理性的分析�！�
對持續發(fā)燒的股市適當澆點(diǎn)兒冷水，有時(shí)是非常有用的，它讓人們避免毫無(wú)理性地一頭栽進(jìn)股市，等到崩盤(pán)時(shí)將身家財產(chǎn)輸個(gè)精光，也許還變得負債累累。但過(guò)于相信理性分析也有危險，專(zhuān)家可能預見(jiàn)最終最壞的結果，讓投資者畏懼不前，而完全不敢承擔任何風(fēng)險，對長(cháng)期的個(gè)人理財完全無(wú)從著(zhù)力。
理論上說(shuō)，投資的一個(gè)基本事實(shí)是——永遠沒(méi)有最好的買(mǎi)進(jìn)時(shí)機，因為市場(chǎng)上總有令人擔憂(yōu)的情況在發(fā)生，這就是人生。如果回頭觀(guān)察全球股市，近年來(lái)克服了許多市場(chǎng)的擔憂(yōu)，像居高不下的油價(jià)、快速上升的短期利率、聳人聽(tīng)聞的恐怖襲擊……最近讓人記憶猶新的，則是美國的房貸危機。
股市上漲總會(huì )有些基本面因素，就全球股市來(lái)看，整體經(jīng)濟正持續擴張、消費支出及企業(yè)支出都在增加，這反過(guò)來(lái)支撐了公司的整體獲利。當然，資本的快速流動(dòng)仍是市場(chǎng)的一大驅動(dòng)力。盡管各國央行緊縮銀根，習慣于借錢(qián)度日的人還是到處貸款。資本流動(dòng)便捷導致的結果是，近年來(lái)并購盛行，游資在全球尋找目標，如果哪家公司被看好，成為并購對象，股價(jià)也會(huì )水漲船高。
游刃于華爾街的老手們認為，資本的快速流動(dòng)造成全球市場(chǎng)許多資產(chǎn)價(jià)值出現泡沫與投機。波士頓投資公司GMO總裁Jeremy
Grantham上個(gè)月在寫(xiě)給投資者的信中指出：從印度古董到中國現代藝術(shù)，從巴拿馬土地到倫敦高級住宅區，從林業(yè)、基礎設施建設到垃圾債券及現在的藍籌股，全球無(wú)處不是泡沫！照他的說(shuō)法，“我們正處于第一次真正的全球泡沫中”。這類(lèi)說(shuō)法的確有其道理，但現實(shí)是，過(guò)去兩年來(lái)，類(lèi)似的警告一再出現，而股市仍不畏風(fēng)險繼續前沖，房?jì)r(jià)也在逐步上漲。手握1450億美元資本的價(jià)值型投資大師Grantham，過(guò)去4年一路看壞美股，但結果是喪失了眾多獲利的機會(huì )。
一些悲觀(guān)的投資者正憂(yōu)心泡沫時(shí)，另一些樂(lè )觀(guān)的經(jīng)理人則認為夢(mèng)幻牛市正在來(lái)臨。分析師Edward
Yardeni認為，全球資金目前快速而自在地在各地流動(dòng)，尋求最佳投資機會(huì )，像印度、中國這類(lèi)新興市場(chǎng)，正是經(jīng)濟增長(cháng)的大好時(shí)機。如Yardeni所言，“如果現在是史上最大的全球增長(cháng)時(shí)期，為什么不會(huì )是史上最好的股市和商品大牛市？”
盡管富有經(jīng)驗的投資者習慣在一些人斷言經(jīng)濟或市場(chǎng)處于“增長(cháng)時(shí)代”時(shí)，另辟蹊徑而行之，但事實(shí)是，一定程度上，這的確是個(gè)增長(cháng)的時(shí)代。簡(jiǎn)單舉例來(lái)說(shuō)：20世紀80年代之后的20年間，當美國的通貨膨脹和利率水平持續下降時(shí)，股票卻在不斷走高。如果這不是一個(gè)增長(cháng)時(shí)代，那又該如何稱(chēng)呼？
作為一般的股票買(mǎi)入者，你可能更愿意相信目前是全球股市增長(cháng)的年代。當然，就算相信Yardeni的樂(lè )觀(guān)看法，認為全球經(jīng)濟在持續增長(cháng)，但也不應忽視許多不利的現實(shí)：中美貿易不平衡風(fēng)險、美國債券發(fā)行增加、以及歐洲公司獲利減緩等警示。一年前，一些敏感的分析師就已擔心通脹壓力及利率上升問(wèn)題，這給全球股市帶來(lái)約5周的回調，而一些美國之外的股市，更遭受資金驟減的壓力，對股市造成沉重打擊。
下一波全球股市修正，還不知會(huì )因為什么原因、于何時(shí)出現，這也是為什么很多人已開(kāi)始擔心新興股市漲過(guò)頭。 |
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