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| 2007-06-19 中國社科院金融所所長(cháng) 李揚（苗燕 采訪(fǎng)整理） 來(lái)源:上海證券報 |
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資本市場(chǎng)是一個(gè)風(fēng)險非常高的市場(chǎng)，而銀行業(yè)是以穩健為第一宗旨的行業(yè)，同屬金融業(yè)，但是其功能和服務(wù)對象是不一樣的。所以市場(chǎng)的波動(dòng)應以不影響銀行業(yè)為基本原則。 | 從當前股市的情況來(lái)看，大家都過(guò)于關(guān)心股指了，但事實(shí)上過(guò)度關(guān)心股指是不正確的，因為股市有自己運行的規律，客觀(guān)地說(shuō)，大上大下也是股市運行的一個(gè)特征。在這種情況下，監管當局應該做什么？中國市場(chǎng)已有的例證以及成熟市場(chǎng)的規律告訴我們，應該把市場(chǎng)的微觀(guān)結構、基礎抓好。完善市場(chǎng)結構，使其有利于投資者清楚地了解信息，有利于保護中小投資者，也有利于企業(yè)比較順利地進(jìn)行籌資等資本運營(yíng)。我認為，關(guān)于銀行資金入市的管理規定，應當屬于市場(chǎng)基礎設施建設部分，而且是很重要的部分。與信息披露、內幕交易等，都是這個(gè)市場(chǎng)微觀(guān)結構的構成部分。今天監管機構涉及到的這個(gè)問(wèn)題，也是市場(chǎng)微觀(guān)結構的組成部分。我認為，監管機構的做法是非常明智的，也是符合國際慣例的。
對于信貸資金入市的問(wèn)題要給與特別多的關(guān)注，為什么這樣說(shuō)？歷史經(jīng)驗告訴我們，必須這樣。美國20世紀30年代的危機的主要原因在于信貸通過(guò)銀行多元化經(jīng)營(yíng)和股市連在一起。到最后，信貸變成了“印鈔機”，成為股市資金供應的主要來(lái)源了。如果說(shuō)“印鈔機”與股市連在一起，就不可能真實(shí)反映各個(gè)股票的真實(shí)投資價(jià)值了。這是一個(gè)非常慘痛的教訓。所以分業(yè)監管、分業(yè)經(jīng)營(yíng)也是從那個(gè)時(shí)候開(kāi)始的。
到上個(gè)世紀90年代末，美國的《金融服務(wù)現代化法》確立了混業(yè)經(jīng)營(yíng)的模式，在各類(lèi)業(yè)務(wù)之間設立了很?chē)栏竦姆阑饓Α?BR> 上個(gè)世紀末本世紀初，美國股市也出現了大上大下，但是銀行業(yè)在這次股市波動(dòng)中并沒(méi)有受到影響，由此，整個(gè)國民經(jīng)濟也沒(méi)有受到大影響。所以，把銀行業(yè)與資本市場(chǎng)隔開(kāi)是必要的。資本市場(chǎng)是一個(gè)風(fēng)險非常高的市場(chǎng)，而銀行業(yè)是以穩健為第一宗旨的行業(yè)，這兩個(gè)行業(yè)雖然都是金融業(yè)，但是其功能和服務(wù)對象是不一樣的。所以市場(chǎng)的波動(dòng)應以不影響銀行業(yè)為基本原則。雖然總體來(lái)說(shuō)走向了混業(yè)經(jīng)營(yíng)，但是銀行資金、銀行業(yè)與股市、資本市場(chǎng)還是嚴格劃開(kāi)的，銀行資金的入市還是要有規則的。
此外，應當探討如何更科學(xué)地管理銀行資金入市。
銀監會(huì )此次處罰了幾個(gè)機構�？梢钥吹�，這幾個(gè)機構在違規貸款資金入市的過(guò)程中的角色各不相同。有的可以一目了然地看到銀行貸款資金直接流向了股市，這種肯定要堅決打擊。但還有一些貸款資金入市是采取了間接方式進(jìn)行的，這就提出了一個(gè)“應當如何適當監管”的問(wèn)題。我認為，監管的手段、路徑、監管本身的原則都需要進(jìn)一步探討。
前段時(shí)間，我們分析過(guò)銀行資金與股市的聯(lián)系，包括抵押、質(zhì)押、理財等等，這些方式都是正常的方式，但是對于違規入市、沒(méi)有特定目標的貸款，就需要很好的監管了。所以不能籠統地說(shuō)銀行資金入市就絕對有問(wèn)題。因為畢竟是兩個(gè)不同的行業(yè)，經(jīng)營(yíng)原則不同，但資金總是要流動(dòng)的，只是需要規矩。我們現在要打擊的是不顧國家規定，貸款資金違規進(jìn)入股市，或者幾經(jīng)周折進(jìn)入股市的違規資金。
我認為，現在能夠看到的，首先是貸款行要履行貸后審查的責任；其次，資本市場(chǎng)的監管也要給予配合；另外，企業(yè)的自身治理，包括這些企業(yè)監管部門(mén)也要有所配合。企業(yè)的制度、銀行的貸款制度也應該有一些更具體的安排。
總的來(lái)說(shuō)，我認為銀監會(huì )此次查處違規信貸資金入市，表達了監管當局整頓市場(chǎng)秩序的堅決態(tài)度。這種治理措施是符合市場(chǎng)經(jīng)濟原則的。 |
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