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| 發(fā)行1.55萬(wàn)億元特別國債一舉多得 |
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| 2007-06-28 王曉欣 來(lái)源:金融時(shí)報 |
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6月27日，十屆全國人大常委會(huì )第二十八次會(huì )議審議了財政部發(fā)行特別國債購買(mǎi)外匯以及調整2007年末國債余額限額議案。根據國務(wù)院提請全國人大常委會(huì )審議的有關(guān)議案，財政部擬發(fā)行15500億元特別國債，購買(mǎi)約2000億美元外匯，作為組建國家外匯投資公司的資本金來(lái)源。這是國家繼1998年發(fā)行2700億元特別國債注資銀行后再次通過(guò)特別國債的方式解決重大金融問(wèn)題。
1998年，財政部曾向四大國有商業(yè)銀行發(fā)行了2700億元特別國債，發(fā)行所籌資金返還各商業(yè)銀行，用于增補各家商業(yè)銀行的資本金。特別國債的發(fā)行與流通意義深遠，一是提高了我國四大國有商業(yè)銀行的信譽(yù)度，有效防范化解金融風(fēng)險。二是有利于央行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的操作及貨幣供應量的調節。三是有利于場(chǎng)外市場(chǎng)交易的活躍與市場(chǎng)利率的形成。
目前，由于我國外匯儲備已經(jīng)超過(guò)萬(wàn)億美元，如何運用這一龐大的外匯資產(chǎn)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。參照新加坡等國較為成功的模式，成立由國家控股的外匯投資公司確實(shí)是一個(gè)不錯的選擇，其積極意義是顯而易見(jiàn)的，可以避免過(guò)于單一的管理模式的制約，進(jìn)而提高外匯儲備的專(zhuān)業(yè)化管理效率，提高盈利能力。1.55萬(wàn)億特別國債的發(fā)行，為外匯投資公司的成立，奠定了資金基礎。
發(fā)行特別國債不僅是中國正當的國家主權，還是國內宏觀(guān)調控的重要舉措。自去年匯改以來(lái)，人民幣不斷加速升值，與此同時(shí)，股指、房?jì)r(jià)、貿易順差以及外匯儲備也不斷加速上漲，緩解流動(dòng)性過(guò)剩成為宏觀(guān)調控的重點(diǎn)內容之一。導致流動(dòng)性過(guò)剩的主要原因是由于貿易順差，市場(chǎng)普遍預期人民幣還將進(jìn)一步升值。在目前我國資本項下人民幣不可自由兌換的情況下，結果導致國際熱錢(qián)借貿易名義大量流入，最終形成了人民幣的流動(dòng)性過(guò)剩，甚至泛濫。而在手段匱乏的情況下，央行等管理部門(mén)只能通過(guò)提高準備金率和超額準備金率、發(fā)行央票、嚴管商業(yè)銀行信貸等方式來(lái)化解流動(dòng)性過(guò)剩，但是其效果在日漸弱化。按照發(fā)行額為2000億美元的規模來(lái)計算，特別國債可以對沖的流動(dòng)性在1.55萬(wàn)億元人民幣。從年初至今，央行累計發(fā)行票據不過(guò)2.5萬(wàn)億元左右。單就發(fā)行特種國債一項，就可能實(shí)現幾個(gè)月的央行票據所能產(chǎn)生的“消化”作用。雖然特別國債發(fā)行的額度、方式還未最終敲定，但毫無(wú)疑問(wèn)，這是宏觀(guān)調控政策中濃重的一筆。特別國債的發(fā)行對于收縮流動(dòng)性的好處在于，一方面可以分擔央行流動(dòng)性管理的重任，另一方面可以長(cháng)期限地鎖定外匯占款，對穩定金融市場(chǎng)大有裨益。
對于未來(lái)治理流動(dòng)性過(guò)剩的思路，權威人士認為，流動(dòng)性最根本的控制方式是經(jīng)濟、貿易結構的改變，但是央行未來(lái)會(huì )采用“疏、堵、擴”全面應對這一問(wèn)題。對于正在籌備中的國家外匯投資公司，權威人士認為，其應該按照公司化、市場(chǎng)化的方式運作�！拔覀兘ㄗh發(fā)行特別國債，出售外匯儲備�！笨梢�(jiàn)，發(fā)行特別國債，除了能夠為外匯投資公司籌措資金以外，更有“疏通”流動(dòng)性過(guò)剩的深意在里面。
經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘認為，特別國債對市場(chǎng)的影響取決于操作方式，投資者應密切關(guān)注。如果財政部向央行直接發(fā)行特別國債，那么，市場(chǎng)上對于收緊流動(dòng)性的擔憂(yōu)程度將會(huì )大大降低。對于股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟整體的流動(dòng)性將有所降低，對資金流動(dòng)性要求高的行業(yè)是利空，特別是房地產(chǎn)業(yè)。不過(guò)，上調法定存款準備金的壓力將減輕，從這一角度看，法定存款準備金對商業(yè)銀行貸款的擠出效應會(huì )降低，有利于銀行業(yè)。 |
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