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| 2007-07-17 作者：周文淵 來(lái)源:中國證券報 |
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保險股的“避風(fēng)港”效應在昨日表現得淋漓盡致，上證綜指全日大跌92.48點(diǎn)，而兩只保險股卻逆勢上漲，表現相當搶眼。
中國平安上漲3.36%，盤(pán)中股價(jià)創(chuàng )出84.67元新高，最終收報82.19元，也是歷史收盤(pán)高點(diǎn)；中國人壽上漲0.71%，股價(jià)逼近歷史高點(diǎn)。并且，最近幾個(gè)交易日兩只保險股一直表現十分優(yōu)異，7月10至7月16日，上證綜指下跌1.58%，而中國平安和中國人壽分別上漲6.86%和2.75%，保險股遠遠跑贏(yíng)大盤(pán)。
保險股的持續強勢明顯與當前市場(chǎng)中日益強化的貨幣緊縮預期有關(guān)。中信建投研究員謝瑩瀅認為，由于資產(chǎn)結構的優(yōu)勢，保險股將直接從緊縮政策中受益。保險公司的投資組合大致分為定期存款、債券投資、股權投資三類(lèi)，保險公司的定期存款將直接受益。中國人壽的定期存款中浮動(dòng)利率比例為84%，加息之后存款利率能夠及時(shí)調整；中國平安的浮動(dòng)利率存款雖然只占37%，但是一年內到期的存款占到74%，也能對利率調整作出較快反應。
債券是保險公司最主要的投資資產(chǎn)，且其收益率的變化與股市相比更加平穩，因此債券投資收益率提升對保險資金總收益率的提升至關(guān)重要。加息對債券投資的影響比較復雜，但是可以確定的是加息預期將抬升債券收益率曲線(xiàn)，債券收益率提升必然會(huì )提高新增投資和再投資的回報率。中國人壽和中國平安每年由新增保費收入貢獻的投資資產(chǎn)增長(cháng)大約為15%，再加上現有債券資產(chǎn)每年10%左右的到期再投資比例，從長(cháng)期看收益率提升會(huì )對債券投資收益率產(chǎn)生明顯影響。
當然，保險業(yè)的光明前景才是保險股持續受市場(chǎng)青睞的根源。近五年來(lái)，我國GDP年增長(cháng)率在10%左右，而我國保費的增長(cháng)速度每年均超過(guò)GDP的增長(cháng)速度。2001-2003年保費的增長(cháng)速度超過(guò)30%，2006年保費的增長(cháng)速度超過(guò)GDP增速近4個(gè)百分點(diǎn)。與國際保險業(yè)相比，中國保險業(yè)還處于發(fā)展的初級階段。目前保費收入占GDP的比重，世界平均值為8%，而中國僅為2.8%；全球人均保費為512美元，而中國僅為56美元；中國保險資產(chǎn)僅占金融業(yè)總資產(chǎn)的4.2%，遠低于發(fā)達國家20%左右的平均水平。作為最大的新興市場(chǎng)之一，根據經(jīng)濟結構升級的要求，保險業(yè)更快增長(cháng)速度的趨勢預期將繼續維持，保費占國內生產(chǎn)總值的比例將進(jìn)一步提高。
中國經(jīng)濟加速發(fā)展、人口老齡化趨勢以及金融深化過(guò)程，也將為中國保險業(yè)發(fā)展提供良好環(huán)境，保險股的未來(lái)表現仍然值得期待。 |
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