●國民經(jīng)濟尚未改變過(guò)熱趨向     ●“三過(guò)”問(wèn)題仍影響穩定發(fā)展
    ●經(jīng)濟中結構性矛盾越發(fā)凸顯     ●僅僅依靠貨幣政策難以治本

    ２００７年７月２１日，央行宣布上調金融機構人民幣存貸款基準利率０．２７個(gè)百分點(diǎn)，這是今年以來(lái)第三次加息。同時(shí)，國務(wù)院決定自２００７年８月１５日起，將儲蓄存款利息個(gè)人所得稅的適用稅率由現行的２０％調減為５％。從上半年國民經(jīng)濟運行數據來(lái)看，央行此前兩次加息雖取得一定成果，但是國民經(jīng)濟向過(guò)熱發(fā)展的勢頭依然不減，結構性矛盾突出造成央行加息等貨幣政策未能達到預期效果。
    就在央行此次加息的前一天，國家統計局公布了上半年經(jīng)濟運行數據。我國經(jīng)濟增長(cháng)在上半年呈現出“又快又好”的局面�？�，體現在我國的經(jīng)濟增長(cháng)速度上。上半年，我國ＧＤＰ同比增長(cháng)１１．５％，創(chuàng )下了自１９９５年以來(lái)的１２年同期新高。好，體現在消費、城鄉居民人均收入均大幅增加。上半年，社會(huì )消費品零售總額同比增長(cháng)１５．４％，增幅創(chuàng )１９９７年以來(lái)的新高。同時(shí)，消費增速與固定資產(chǎn)投資增速的差距進(jìn)一步縮小，說(shuō)明國民經(jīng)濟增長(cháng)正在逐步由投資推動(dòng)向消費拉動(dòng)過(guò)渡。我國城鄉居民收入持續快速增長(cháng)，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(cháng)１４．２％，增幅高于上年同期４個(gè)百分點(diǎn)，農民人均現金收入實(shí)際增長(cháng)１３．３％，增速高于上年同期１．４個(gè)百分點(diǎn)。
    在我國經(jīng)濟發(fā)展過(guò)程中還存在著(zhù)嚴重的“三過(guò)”問(wèn)題，即貿易順差過(guò)大、信貸投放過(guò)快、投資增長(cháng)過(guò)快，經(jīng)濟增長(cháng)由過(guò)快轉向過(guò)熱的趨勢更加明顯，這成為了當前制約國民經(jīng)濟穩定發(fā)展的負面因素。其實(shí)“三過(guò)”反映了“一過(guò)”——流動(dòng)性過(guò)剩，當前我國流動(dòng)性過(guò)剩在不斷惡化乃至趨向泛濫，由于流動(dòng)性的過(guò)剩導致ＣＰＩ等價(jià)格指標存在上行壓力，整體經(jīng)濟面臨著(zhù)惡性通貨膨脹的威脅。
    “三過(guò)”反映出我國當前流動(dòng)性過(guò)剩乃至泛濫的情況，而流動(dòng)性的泛濫使得通脹壓力越來(lái)越大。上半年，我國居民消費價(jià)格同比上漲３．２％，漲幅比上年同期上升１．９個(gè)百分點(diǎn)，其中６月份同比上漲達到４．４％。由ＣＰＩ數據計算，此次加息與調低利息稅后，實(shí)際利率為－１．２４％，負利率的狀況仍未有任何改觀(guān)。由此可見(jiàn)，由于我國存在的深層次結構性矛盾，對于經(jīng)濟過(guò)熱、流動(dòng)性過(guò)剩及通脹壓力，貨幣政策僅僅是治標不治本的辦法。
    隨著(zhù)我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，存在在經(jīng)濟中的結構性矛盾越發(fā)凸顯�！叭�過(guò)”問(wèn)題更深層次的原因便是我國在經(jīng)濟發(fā)展過(guò)程中的結構性矛盾。
    巨額的貿易順差反映了我國在國際貿易中的結構性矛盾，即“高出低進(jìn)”與“高進(jìn)低出”的矛盾。所謂“高進(jìn)低出”，就是我國較高的出口額與相對較低的進(jìn)口額，從而導致進(jìn)出口順差大幅增長(cháng)�！案叱龅瓦M(jìn)”，即高價(jià)進(jìn)口原材料，低價(jià)出口產(chǎn)品，由于我國的生產(chǎn)企業(yè)大多為勞動(dòng)密集型企業(yè)，隨著(zhù)近年來(lái)國際原材料價(jià)格的高漲，這些企業(yè)的成本上漲壓力巨大，從而極易引發(fā)成本推動(dòng)型通貨膨脹�！案叱龅瓦M(jìn)”與“高進(jìn)低出”交織在一起，引發(fā)了一系列問(wèn)題，包括超常增長(cháng)的貿易順差，巨額外匯儲備，企業(yè)成本增加，通貨膨脹壓力等等。
    消費、投資、進(jìn)出口是拉動(dòng)國民經(jīng)濟增長(cháng)的三駕馬車(chē)。上個(gè)世紀８０年代，我國是以消費品的投資來(lái)拉動(dòng)國民經(jīng)濟的增長(cháng)；９０年代是以投資品投資拉動(dòng)國民經(jīng)濟的增長(cháng)；而新世紀以來(lái)特別是２００１年底我國加入ＷＴＯ后，進(jìn)出口與投資一起真正成為推動(dòng)我國經(jīng)濟增長(cháng)的馬車(chē)之一。但是，從我國改革開(kāi)放近３０年的經(jīng)驗來(lái)看，拉動(dòng)國民經(jīng)濟增長(cháng)的短腿現象一直沒(méi)有得到改變，消費一直以來(lái)都沒(méi)有成為國民經(jīng)濟增長(cháng)的主要動(dòng)力之一。
    僅僅靠經(jīng)濟體自身或者貨幣政策去解決經(jīng)濟中深層次的結構性矛盾是遠遠不夠的，政府應當保證市場(chǎng)機制能夠更加有效地配置資源，這樣才能標本兼治，保證中國經(jīng)濟“又好又快”的發(fā)展。

（北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(cháng)）