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| 2007-11-09 賈壯 來(lái)源:證券時(shí)報 |
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本報訊
財政部為實(shí)現購買(mǎi)外匯儲備注資中投公司而發(fā)行的特別國債，正逐漸成為央行貨幣政策操作的主力軍。據昨日公布的三季度貨幣政策執行報告透露，從9月4日開(kāi)始，央行啟動(dòng)了以特別國債為質(zhì)押的正回購業(yè)務(wù)，截至11月1日，通過(guò)國債正回購操作回收流動(dòng)性達到2300億元。央行在報告中提出，下一階段要逐步發(fā)揮特別國債的對沖作用，加大對沖力度。
通過(guò)國債進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作以實(shí)現吞吐貨幣，本是中央銀行進(jìn)行流動(dòng)性管理的主要方式，在較長(cháng)一段時(shí)間內，我國央行也是這樣操作。然而，隨著(zhù)貿易順差持續擴大，外匯占款隨之增加，央行手中持有的國債數量已經(jīng)不足以應對，中國央行在不得以的情況下才“發(fā)明”了央行票據進(jìn)行對沖。
特別國債的發(fā)行增加了央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的空間，今年8月29日，中央銀行從境內商業(yè)銀行買(mǎi)入了財政部發(fā)行的第一期6000億元特別國債，隨后在9月5日即開(kāi)始以特別國債為質(zhì)押的正回購業(yè)務(wù)。央行搭配使用央行票據、特別國債等工具，無(wú)疑增加了公開(kāi)市場(chǎng)操作的靈活性。
為了有效降低對沖成本，央行從去年開(kāi)始頻繁使用存款準備金率工具。存款準備金率上調在深度凍結流動(dòng)性的同時(shí)，也適度降低了貨幣乘數。據央行披露的數據，貨幣乘數三季度呈現下降態(tài)勢，9月末為4.46，比上年同期低0.55個(gè)百分點(diǎn)。
雖然不斷上調存款準備金率，但商業(yè)銀行體系內的流動(dòng)性依然比較充裕，這可以從超額準備金率看得出來(lái)。9月末金融機構超額存款準備金率為2.8%，比上年同期高0.28個(gè)百分點(diǎn)，比6月末低0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中國有商業(yè)銀行超儲率為1.97%，股份制商業(yè)銀行為4.1%，農信社為5.14%。 |
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