上海金城銀行舊址

上海銀行舊址

　　提要：近代中國的銀行與企業(yè)關(guān)系經(jīng)歷了一個(gè)曲折的發(fā)展過(guò)程。到20世紀30年代初期，雙方已經(jīng)建立起良好的合作關(guān)系，銀行對工礦企業(yè)貸放了大量資金，并對一些經(jīng)營(yíng)較為成功、或與本行有某種歷史淵源關(guān)系的企業(yè)做過(guò)少量投資。不過(guò)，這種投資行為并沒(méi)有成為銀行資金運用的重點(diǎn)，尚不構成該時(shí)期銀企關(guān)系的主流。然而，從1932年開(kāi)始，在國內經(jīng)濟普遍不景氣的條件下，從棉紡織業(yè)起步，中國銀行業(yè)走上了大規模直接經(jīng)營(yíng)工業(yè)的道路。通過(guò)這一途徑，銀行與企業(yè)的關(guān)系大為加強，銀行資本逐漸滲入產(chǎn)業(yè)資本之中。而這種變化又是通過(guò)銀行放款性質(zhì)的異變(即債權變股權)才得以實(shí)現的。

紗廠(chǎng)成為銀行主要客戶(hù)群

　　從第一次世界大戰期間開(kāi)始，中國銀行業(yè)對工礦企業(yè)的放款逐年增加，其重點(diǎn)為棉紡織業(yè)與面粉業(yè)。其中又以棉紡織業(yè)與銀行業(yè)關(guān)系尤深。銀行將其工礦業(yè)放款中的很大一部分投放到紗廠(chǎng)，顯然與棉紡織業(yè)的規模經(jīng)濟效益高、資金周轉速度快以及償債能力強有關(guān)。從一定意義上說(shuō)，棉紡織業(yè)能夠發(fā)展成為近代中國新式產(chǎn)業(yè)的支柱行業(yè)，與本國銀行業(yè)的大力扶助是分不開(kāi)的。
　　到20世紀30年代時(shí)，各大銀行都擁有一批固定的紗廠(chǎng)放款戶(hù)，投入了大量的資金。例如，中國銀行的紗廠(chǎng)放款戶(hù)常年保持在40家左右，1933年底的放款余額為2390萬(wàn)元，約占工礦企業(yè)放款的56%。上海銀行的紗廠(chǎng)放款戶(hù)有30多家，1933年底的放款余額為2255萬(wàn)元，占工礦企業(yè)放款的65.34%。金城銀行的紗廠(chǎng)放款戶(hù)有20多家，1937年6月的放款余額為1280萬(wàn)元，占工礦企業(yè)放款的53.1%。此外，交通銀行的紗廠(chǎng)放款戶(hù)常年也在20家以上，浙江興業(yè)銀行也有近20家。幾乎所有的紗廠(chǎng)都以一家或若干家銀行作為自己的金融后盾。
　　然而，棉紡織業(yè)盡管長(cháng)期受到銀行業(yè)的青睞，但由此也形成了該部門(mén)對于銀行資金的過(guò)分依賴(lài)。一旦客觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生變化，與其他產(chǎn)業(yè)部門(mén)相比，極容易造成周轉不靈，以至最先陷入難以自拔的窘境。1931年以后，在世界經(jīng)濟危機浪潮的沖擊下，國內長(cháng)達四、五年之久的經(jīng)濟蕭條就是首先起始于棉紡織業(yè)危機。這次主要導源于市場(chǎng)需求萎縮的經(jīng)營(yíng)性危機，暴露出近代中國銀企關(guān)系發(fā)展中存在的種種難點(diǎn)與問(wèn)題，但同時(shí)也給兩者關(guān)系的進(jìn)一步深化提供了一種機遇。在危機出現之初，銀行即以“參與者”的身份，加強了對關(guān)系紗廠(chǎng)的監管。隨著(zhù)危機程度的逐漸加重，當不少紗廠(chǎng)因虧蝕累累而導致資不抵債之時(shí)，銀行便依據通常的信貸原則，對這些紗廠(chǎng)進(jìn)行收買(mǎi)或實(shí)行代管，然后根據實(shí)際情況，或轉讓或直接經(jīng)營(yíng)，使企業(yè)的生產(chǎn)得以維持下去。于是，銀行與企業(yè)的關(guān)系便發(fā)生了根本性質(zhì)的變化。

抵押放款難挽紗廠(chǎng)經(jīng)營(yíng)困境

　　從本質(zhì)意義上講，銀行與企業(yè)關(guān)系的新變化是通過(guò)銀行放款性質(zhì)的異變這一特殊途徑完成的。當時(shí)，紗廠(chǎng)取得銀行信用的方式，除少量信用借款外，主要是商品抵押借款和廠(chǎng)基機器抵押借款。商品抵押放款期限均在六個(gè)月以?xún)�，多屬活期，系以工廠(chǎng)原料或大宗制成品作抵，依照市值七折左右用款；由銀行派人駐廠(chǎng)管理倉庫，或以押品堆存銀行倉庫。此種放款的本利收回比較容易，即使到期本利不能收回，且由于押品以易于出售及價(jià)格穩定為標準，只要脫手迅速，也不至于出現呆賬。廠(chǎng)基機器抵押放款期限多為一年，系以工廠(chǎng)基地及機器作抵，依照市值對折或對折以下用款。這是一種定期放款，期限一年以上的也為數不少，且放款額亦較大，因而存在較大的風(fēng)險。當時(shí)，幾乎所有的紗廠(chǎng)都以產(chǎn)品原料或廠(chǎng)基機器作抵押從銀行取得必要的借款。
　　對銀行來(lái)說(shuō)，廠(chǎng)基機器抵押放款不僅期限較長(cháng)，而且抵押品又屬于不動(dòng)產(chǎn)性質(zhì)，本非銀行資金運用的適當途徑。但是，國內的經(jīng)濟環(huán)境和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況又迫使銀行不得不這樣做。進(jìn)入20世紀30年代以后，這種放款方式更為流行，地位越來(lái)越重要，但條件也隨之趨于嚴格。凡已從銀行取得押款的紗廠(chǎng)，其全部財產(chǎn)契據必須移交銀行保管，并由銀行派員駐廠(chǎng)管理一切財產(chǎn)實(shí)物。未經(jīng)銀行同意，紗廠(chǎng)不得移動(dòng)、拆卸其財產(chǎn)。若紗廠(chǎng)不能按合同要求還本付息，銀行便有權處置全部的抵押品。這樣，紗廠(chǎng)對抵押出去的廠(chǎng)基機器等財產(chǎn)僅保留有經(jīng)營(yíng)使用權，而所有權實(shí)際上已經(jīng)屬于銀行了。
　　但是，無(wú)論是商品抵押放款，還是廠(chǎng)基機器抵押放款，都因為是以實(shí)物作抵押，銀行所取得的只是一種賬面債權，不能變成可以流通的商業(yè)票據，所以銀行貸出多少資金，就等于凍結多少資金，因而這類(lèi)放款無(wú)異等于投資。這與中國的票據業(yè)務(wù)向來(lái)不發(fā)達有關(guān)。抵押放款所具有的這種特性，實(shí)際上成為了此類(lèi)放款性質(zhì)在客觀(guān)經(jīng)濟條件作用下發(fā)生異變的根本性的潛在因素。
　　由于廠(chǎng)基機器等不動(dòng)產(chǎn)抵押品的變現率極差，容易呆滯，對保持銀行營(yíng)運資金的流動(dòng)性十分不利。所以，一旦遇到經(jīng)濟恐慌，多數企業(yè)只得靠借債度日，銀行不但不能如期收回本利，還要被迫將到期放款一再展期。在萬(wàn)般無(wú)奈的情況下，為避免放款成為呆賬，銀行不得不繼續向紗廠(chǎng)提供再生產(chǎn)資金。于是，銀行的活期放款，幾經(jīng)轉期，也就變成一種長(cháng)期放款。待到工廠(chǎng)負債等于或超過(guò)其資產(chǎn)總額而生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況又毫無(wú)起色之際，就到了銀行與這家企業(yè)進(jìn)行最后清算的時(shí)候。

銀團代營(yíng)瀕臨倒閉的紗廠(chǎng)

　　從1932年起，中國棉紡織業(yè)界普遍出現危機，許多紗廠(chǎng)減產(chǎn)、停產(chǎn)，虧損日益增多。在危機期間，盡管銀行的紗廠(chǎng)放款一直保持著(zhù)增長(cháng)趨勢，但信貸資金的分配明顯地存在著(zhù)低效率投入的偏向。這種低效率的資金投入進(jìn)一步加重了紗廠(chǎng)對銀行的依賴(lài)性，致使大部分紗廠(chǎng)債臺高筑，不堪重負。1935年時(shí)有人測算，全國各地銀行資金沉淀于棉紡織業(yè)的總額約在1億元以上。這種極不合理的資產(chǎn)結構必然導致企業(yè)無(wú)法繼續告貸，再加上市場(chǎng)需求繼續萎縮，惟有面臨關(guān)門(mén)倒閉之一途了。
　　針對紗廠(chǎng)的這種狀況，銀行方面首先采取的辦法是破產(chǎn)清算，償抵債務(wù)。但這種辦法往往使銀行得不償失。因為借款本息，日積月累，而廠(chǎng)基機器則愈用愈損，押品價(jià)值亦與債務(wù)規模背道而馳。而且這些押品之可貴，須在不斷的生產(chǎn)流程中才能顯現出來(lái)，若關(guān)廠(chǎng)或拍賣(mài)還債，全部資產(chǎn)便不免要打四五折或二三折了。既然破產(chǎn)清算不足以?xún)斶�債務(wù)，銀行方面為保障債權起見(jiàn)，進(jìn)而采取另一種辦法，即由銀行進(jìn)行接管或收買(mǎi)，把紗廠(chǎng)變成自己的產(chǎn)業(yè)，然后進(jìn)行直接經(jīng)營(yíng)。
　　據不完全統計，在1931年至1937年之間，全國由于債務(wù)關(guān)系而被銀行以各種形式接收的紗廠(chǎng)共有30余家。但是，由于紗廠(chǎng)的債權人往往不是一家銀行，而且銀行要大規模經(jīng)營(yíng)工業(yè)，就得另外成立專(zhuān)門(mén)的機構；同時(shí)又因為國民政府于1931年 3月頒布《銀行法》，規定銀行不得直接經(jīng)營(yíng)工業(yè)企業(yè)，也必須另有機構出面來(lái)從事這種經(jīng)營(yíng)。于是，便出現了多家由各銀行合組的銀團和信托公司來(lái)負責經(jīng)營(yíng)紗廠(chǎng)。截至1937年上半年止，由銀行界投資組成的此類(lèi)機構有誠孚信托公司、中國棉業(yè)公司、中一銀公司、揚子紡織公司、匯業(yè)銀團等。其中著(zhù)名的誠孚信托公司就是金城銀行和中南銀行聯(lián)合投資組建的專(zhuān)門(mén)從事紗廠(chǎng)經(jīng)營(yíng)的管理機構，由其管理的有天津恒源紗廠(chǎng)、天津北洋紗廠(chǎng)和上海新裕紗廠(chǎng)等大中型企業(yè)。
　　從中國工業(yè)化運動(dòng)發(fā)展的角度觀(guān)察，20世紀30年代銀行業(yè)大規模地滲入棉紡織業(yè)活動(dòng)，是具有積極意義的。當大多數紗廠(chǎng)陷入經(jīng)營(yíng)困境之時(shí)，銀行資本的及時(shí)介入，給這些瀕臨倒閉的企業(yè)注入了新鮮血液，有了起死回生的希望。事實(shí)也是如此，經(jīng)銀行接辦的紗廠(chǎng)，通過(guò)采取增撥流動(dòng)資金、改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理等措施，大部分的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況較前有所好轉。以誠孚信托公司管理的3家紗廠(chǎng)為例，恒源紗廠(chǎng)由中國、鹽業(yè)、金城、中南四行委托誠孚信托公司處理廠(chǎng)務(wù)，新訂銀行借款120萬(wàn)元，用以修理廠(chǎng)房、添購新機器，后又向銀行額外透支100萬(wàn)元，購買(mǎi)棉花恢復生產(chǎn)。經(jīng)過(guò)如此一番努力，該廠(chǎng)面貌煥然一新，生產(chǎn)情況逐步好轉。北洋紗廠(chǎng)由誠孚公司代營(yíng)后于1936年7月復工，并聘請國內有名的紡織專(zhuān)家、日本東京工業(yè)大學(xué)畢業(yè)生朱夢(mèng)蘇任廠(chǎng)長(cháng)。經(jīng)過(guò)短期的初步整頓，該廠(chǎng)的棉紗產(chǎn)量和質(zhì)量均有所上升，產(chǎn)品逐步在市場(chǎng)上打開(kāi)了銷(xiāo)路，到這年年末結賬，凈盈利1萬(wàn)元，一舉扭轉了過(guò)去朝不保夕的困難局面。次年上半年，金城、中南兩銀行根據朱夢(mèng)蘇提出的規劃，分別從日本、英國、瑞士購進(jìn)新式設備，大規模擴充生產(chǎn)能力，使該廠(chǎng)成為一家擁有37000枚紗錠、并附設有發(fā)電廠(chǎng)的中型紗廠(chǎng)。新裕紗廠(chǎng)移歸誠孚公司經(jīng)營(yíng)后，情況也有所轉機。

“債券變股權”讓銀行嘗到甜頭

　　從銀行的角度觀(guān)察，盡管多數銀行是在已對棉紡織業(yè)大量放款的情況下，為維護自身債權利益而不得不介入該部門(mén)活動(dòng)的。但銀行很快從該項經(jīng)營(yíng)中嘗到了甜頭。一方面，銀行可在整理或改組中，把抵押品或物品折扣降低而獲利；另一方面，銀行可在整理或改組時(shí)，用低價(jià)收買(mǎi)小企業(yè)或加入新資本，把受困的企業(yè)隸屬于自己。
　　進(jìn)入1936年以后，產(chǎn)業(yè)界普遍步入景氣階段，更給大多數經(jīng)營(yíng)紗廠(chǎng)的銀行帶來(lái)了較為豐厚的收益。如此一來(lái)，愈加激發(fā)起銀行投資棉紡織業(yè)的興趣。從該年冬到來(lái)年“七七事變”爆發(fā)前的短短半年多時(shí)間內，全國出現了一個(gè)銀行業(yè)大規模投資棉紡織業(yè)的熱潮。
　　由于20世紀30年代上半期全球性經(jīng)濟危機造成的中國棉紡織業(yè)的持續蕭條，導致銀行對工業(yè)資金融通方式的改變。銀行由放款收利、進(jìn)而為保本保利滲入到紗廠(chǎng)活動(dòng)，實(shí)際上已把大量放款轉化為直接投資，將債權變成股權，從而走上了經(jīng)營(yíng)工業(yè)的新路徑。對企業(yè)來(lái)說(shuō)，只是通過(guò)產(chǎn)權形式的讓渡，既解除了企業(yè)對銀行原有的巨額債務(wù)，又能繼續獲得銀行新的資金注入；對銀行來(lái)說(shuō)，通過(guò)債權變股權的方式，使放款異化為投資，企業(yè)成為了自己的產(chǎn)業(yè)，能夠對其行使完全的管理權，因而資金投放的風(fēng)險消失了(當然，因經(jīng)營(yíng)管理不善而導致企業(yè)虧損的經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險依然存在，但過(guò)去的那種債權風(fēng)險已不存在)。只要有需求，企業(yè)就能從銀行獲取資金，從而較好地實(shí)現了銀行資本與產(chǎn)業(yè)資本的結合。
　　其實(shí)，這種通過(guò)銀行放款性質(zhì)的異變而導致銀行與企業(yè)關(guān)系發(fā)生變化的新動(dòng)向，不僅發(fā)生在棉紡織業(yè)部門(mén)，而且在其他產(chǎn)業(yè)部門(mén)也有出現。如中國銀行于1934年 7月因債權關(guān)系取得了山東煙臺張裕葡萄釀酒公司的經(jīng)營(yíng)權，之后再作進(jìn)一步投資，更新設備，使這家著(zhù)名的民族資本企業(yè)得以維持，并獲得一定的發(fā)展。30年代上半期，中國銀行青島分行利用債權關(guān)系接管了青島昌興油廠(chǎng)，將其改組為義利油廠(chǎng)，直接進(jìn)行經(jīng)營(yíng)；同時(shí)還入股、改組了中興面粉公司。1936年中國銀行通過(guò)廣東銀行，入股、改組了南洋兄弟煙草公司。1937年6月又以債權人名義接管了天津渤�；瘜W(xué)工業(yè)公司。

(作者為上海東華大學(xué)人文學(xué)院教授)