作為“江蘇·中國保險名家論壇(第二期)”的特邀嘉賓，中國社科學(xué)部委員、中國社科院金融研究所所長(cháng)李揚，昨日（17日）做客南京大學(xué)。雖作為“保險名家”被請來(lái)，但他的演講縱橫捭闔，用大量論據分析說(shuō)明：中國金融結構正經(jīng)歷歷史性調整，儲蓄向投資的轉化正脫離銀行體系，中國需要發(fā)展多樣化的金融體系。這其中，保險、理財產(chǎn)品、混業(yè)經(jīng)營(yíng)等話(huà)題，也都有涉及。

保險發(fā)展：銀行存款逐漸減少 保險年金逐漸增加

　　李揚介紹，在居民儲蓄從銀行體系大量流出的過(guò)程中，買(mǎi)保險成了一個(gè)主要渠道。而保險業(yè)被大力發(fā)展一方面有其內在供需因素，一方面借鑒歐美發(fā)達國家的經(jīng)驗，在金融多樣化發(fā)展的體系中，也有必然原因。
　　從供需因素來(lái)看，比如“其他行業(yè)以規避風(fēng)險，只有保險業(yè)，迎著(zhù)風(fēng)險上，努力發(fā)現風(fēng)險、并且定價(jià)，賣(mài)給可能發(fā)生保險的機構�！痹賱t，從人民銀行定期調查問(wèn)卷來(lái)看，列出的8個(gè)因素，來(lái)詢(xún)問(wèn)居民儲蓄的原因是什么。首要原因就是為了養老準備。而就養老來(lái)說(shuō)，“存銀行錢(qián)越存越少，還養什么老？”保險有著(zhù)天然的優(yōu)勢。
　　再從美國、英國、德國的數據來(lái)看，盡管各個(gè)國家的資金流向各有特色，但一個(gè)趨勢很清楚，銀行存款逐漸減少，保險年金逐漸增加。

理財產(chǎn)品：今年賣(mài)了1.2萬(wàn)億 明年將唱“大戲”

　　李揚介紹說(shuō)，理財基于信托，合約基本上把風(fēng)險說(shuō)清了，愿打愿挨，風(fēng)險是由客戶(hù)自己承擔。他們研究所最近成立了一個(gè)理財研究小組，專(zhuān)門(mén)研究理財產(chǎn)品的發(fā)展。經(jīng)過(guò)統計發(fā)現，2006年我國銀行理財產(chǎn)品賣(mài)了6000億元，今年將達到1.2萬(wàn)億元，如果把券商等的加入，可能超過(guò)2萬(wàn)億元�！袄碡斀窈罂隙ㄊ侵髁�，明年貨幣信貸政策從緊，存款要找出路，會(huì )源源不斷地進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域。雖然問(wèn)題也很多，比如保險領(lǐng)域曾有詐騙呀，但是不能因噎廢食�！彼�補充道，國內的理財產(chǎn)品概念雖然當初是從國外引入的，但現在各家銀行開(kāi)發(fā)的理財產(chǎn)品發(fā)展很快，其中有不少已超過(guò)了國外理財產(chǎn)品的設計水平，不僅有掛鉤股票市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)、利率市場(chǎng)的，還有掛鉤匯率市場(chǎng)和商品市場(chǎng)的，擴大了金融衍生產(chǎn)品的范圍。

混業(yè)經(jīng)營(yíng)：銀行證券保險“混血”擺脫“失血”困擾

　　在談及金融創(chuàng )新時(shí)，李揚表示，金融創(chuàng )新是以“混業(yè)”為發(fā)展方向的。上世紀八十年代中期，為了不讓老百姓有負利率，美國政府提高利率，想讓錢(qián)回流。但實(shí)踐顯示，不但徒勞無(wú)功，反而危害了金融現代化的進(jìn)程。因為銀行保險證券有界限，資金才會(huì )流來(lái)流去。后來(lái)美國金融管理當局改變了思路，打通銀行、證券、保險市場(chǎng)間的聯(lián)系通道，模糊直接融資和間接融資的界限，通過(guò)《金融服務(wù)現代化法》最終實(shí)現了混業(yè)經(jīng)營(yíng)，擺脫了銀行“失血”的困擾。美國的經(jīng)驗告訴我們，一個(gè)國家金融體系的現代化，必然會(huì )經(jīng)過(guò)一個(gè)資金從銀行體系脫離，再進(jìn)入資本市場(chǎng)和其他非銀行金融機構的過(guò)程，這個(gè)過(guò)程固然會(huì )對金融體系的穩定帶來(lái)沖擊，但更是一個(gè)“鳳凰涅槃”，通過(guò)最終打通銀行、證券、保險等主要金融行業(yè)的界限，實(shí)現金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)，金融體系才能實(shí)現現代化�；鞓I(yè)經(jīng)營(yíng)將是我國金融業(yè)發(fā)展的方向。

    【互動(dòng)】 明年加息的空間不會(huì )很大

　　問(wèn)：明年實(shí)施“從緊”的貨幣政策，有經(jīng)濟學(xué)家據此分析，明年可能會(huì )頻繁加息，也有的經(jīng)濟學(xué)家認為如果再加息至少要到明年一月或二月。請問(wèn)您對此怎么看？
　　答：我只能從貨幣政策的角度來(lái)進(jìn)行分析�！皬木o”的貨幣政策，潛臺詞就是今年不緊，明年更緊。而從操作上來(lái)看呢，今年的貨幣政策可以說(shuō)“極緊”——10次提高存款準備金率，凍結了2.2萬(wàn)億資金；多次發(fā)行央行票據，加上特種存款，總共凍結了3.7萬(wàn)億左右的資金。而實(shí)際上需要對沖的錢(qián)是多少呢？今年的外匯儲備增加了4000億美元，需要沖掉的也就是2萬(wàn)多億人民幣，而實(shí)際上凍結了3.7萬(wàn)億。另外，14.5%的準備金率也可謂是“前無(wú)古人”，國內國外都不曾出現過(guò)，再緊的話(huà)，商業(yè)銀行不能“活”了(聽(tīng)眾笑)。所以我的一個(gè)判斷是，2007年的貨幣政策是“極緊”，但是從結果來(lái)看，則“很松”。為什么呢？除了利率制約、匯率壓力外，我認為利率不市場(chǎng)化，這種調控的作用就不大，應該創(chuàng )造一種讓貨幣政策發(fā)揮作用的機制。至于明年加息是否會(huì )頻繁，我的潛臺詞是，今年利率調了多少，不意味著(zhù)明年會(huì )更高。而實(shí)際上加息的空間也不會(huì )很大，因為目前中美利差已經(jīng)很小，繼續加息，會(huì )導致國外投機資本大量涌入�！皬木o”貨幣政策更多意味著(zhù)讓貨幣政策發(fā)揮有效的作用，而不意味著(zhù)準備金率、利率等幾個(gè)指標的變化。
　　問(wèn)：根據您的潛臺詞，我們理解明年加息的空間可能不會(huì )很大，那么是否明年利率市場(chǎng)化步子會(huì )加快？
　　答：肯定加快。
　　問(wèn)：您剛才提到金融業(yè)已經(jīng)開(kāi)始混業(yè)經(jīng)營(yíng)，是否意味著(zhù)也會(huì )混業(yè)監管？
　　答：混業(yè)經(jīng)營(yíng)已逐步開(kāi)始，但混業(yè)監管短時(shí)間內不太可能，美國也是混業(yè)經(jīng)營(yíng)，分業(yè)監管。
　　問(wèn)：您講到財政在銀行體系的余額有2萬(wàn)多億，打算留一部分用于清算，其余進(jìn)入資本市場(chǎng)，那么時(shí)間表有沒(méi)有？
　　答：還沒(méi)有。

    【花絮】 銀行有“活水”就沒(méi)大問(wèn)題

　　在昨日的演講中，李揚用圖表分析了近年來(lái)存款增速與貸款增速的關(guān)系逆轉。他介紹，這一逆轉發(fā)生在2007年年初，貸款增長(cháng)速度首次超過(guò)了存款增長(cháng)速度。
　　“在實(shí)踐上，如居民儲蓄存款占比高于銀行中長(cháng)期貸款的占比，即使銀行存在相當高的不良率，也很難演變成支付危機；反之，發(fā)生支付危機的可能性將急劇加大�！蓖瑯拥�，如果存款增長(cháng)高于貸款增長(cháng)，那么銀行即使有一些不良資產(chǎn)也沒(méi)有太大問(wèn)題。李揚說(shuō)，尚福林在擔任農行行長(cháng)之前，曾在央行工作了23年之久，當了農行行長(cháng)后，我問(wèn)他：“從貓變成老鼠，有什么體會(huì )？”他說(shuō)：“貓鼠體會(huì )不明顯，感受是對銀行的風(fēng)險夸大了�！崩顡P說(shuō)，當時(shí)尚福林打了個(gè)比方，銀行的資產(chǎn)相當于水很深，只要存款多于貸款，多出上面一米，是“活水”，就不會(huì )有問(wèn)題。但如果逆轉持續，很快就會(huì )風(fēng)險暴露，需要提高警惕。