上海期貨交易所（下稱(chēng)“上期所”）黃金期貨各個(gè)合約開(kāi)盤(pán)即達到了創(chuàng )紀錄的230.99元/克的天價(jià)，遠高于上海黃金交易所的即期現貨價(jià)格，也高于現貨黃金的價(jià)格�！兜谝回斀�(jīng)日報》注意到，近期白糖市場(chǎng)也存在類(lèi)似的情況。一些市場(chǎng)分析人士認為，期貨相對于現貨的過(guò)高溢價(jià)意味著(zhù)未來(lái)價(jià)格的回歸。
昨天（9日）上海期貨交易所開(kāi)盤(pán)價(jià)格之后即達到230.99元/克，高于上海黃金交易所（下稱(chēng)“金交所”）Au99.95開(kāi)盤(pán)價(jià)格27.47元/克，雖然隨后期貨價(jià)格回落，但是至收盤(pán)時(shí)，黃金期貨0806合約期價(jià)仍高于金交所Au99.95收盤(pán)價(jià)14.5元/克。黃金期貨上市吸引了眾多市場(chǎng)人士的關(guān)注，目前黃金市場(chǎng)正處于大牛市，黃金價(jià)格連破歷史最高名義價(jià)格，黃金市場(chǎng)看多氣氛非常強烈。黃金期貨在這樣一個(gè)氛圍上市，定價(jià)高于現貨市場(chǎng)也屬正常。
市場(chǎng)人士指出，上期所為了防止黃金期貨合約出現上市首日就漲停的情況，已經(jīng)作了努力，黃金期貨的掛盤(pán)基準價(jià)格定在了209.99元/克，遠高于此前一個(gè)交易日金交所黃金收盤(pán)價(jià)格，另外，黃金期貨的上市首日漲跌停板定為10%，也是對黃金首日出現漲停的一種防范。不過(guò)，在投資者的看多熱情和從股票市場(chǎng)轉到期貨市場(chǎng)的“新新人類(lèi)”天然做多心理的共同作用下，黃金期貨各合約期價(jià)還是出現了開(kāi)盤(pán)漲停的情況。
期貨價(jià)格高于現貨價(jià)格是非常正常的現象，這種遠期“升水”包含著(zhù)合理的倉儲成本和正常的風(fēng)險溢價(jià)。但是如果這種升水超過(guò)正常的范圍，則現貨拋盤(pán)會(huì )進(jìn)入市場(chǎng)并推動(dòng)期貨價(jià)格回歸現貨，越是臨近交割期，越是會(huì )發(fā)生這樣的情況。
其實(shí)在去年10月份的PTA市場(chǎng)，也出現了這樣的情況，多頭憑借資金實(shí)力，以國際原油價(jià)格上漲為由做多，大幅拉升PTA期貨價(jià)格，使PTA期貨價(jià)格高于現貨價(jià)格800元/噸。而當時(shí)國內PTA現貨市場(chǎng)其實(shí)處于飽和狀態(tài)，現貨價(jià)格低迷，期貨與現貨過(guò)高的溢價(jià)，吸引現貨企業(yè)大規模進(jìn)入期貨市場(chǎng)拋售PTA，2007年10月12日至18日短短5個(gè)交易日PTA0712合約持倉由不足7.4萬(wàn)手飆升了一倍。面對巨大的實(shí)盤(pán)交割壓力，多頭最終敗下陣來(lái)，PTA期貨價(jià)格隨后大幅下跌，回歸現貨。
目前的白糖市場(chǎng)也出現了類(lèi)似的情況，鄭州商品期貨交易所白糖期貨遠月合約價(jià)格比國內現貨市場(chǎng)的價(jià)格高出了200~600元/噸，周邊農產(chǎn)品(33.01,0.01,0.03%,股票吧)市場(chǎng)價(jià)格的高企和國家收儲等政策利好，是多頭拉升糖價(jià)的理由。不過(guò)，白糖期貨市場(chǎng)過(guò)高的溢價(jià)正在吸引現貨企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)拋售，這對現貨空頭來(lái)說(shuō)意味著(zhù)更高利潤和更安全的貨款。白糖期貨近月合約與現貨市場(chǎng)趨于一致，可能暗示著(zhù)未來(lái)遠月合約價(jià)格的回歸現貨。
反觀(guān)黃金期貨，雖然昨天開(kāi)盤(pán)即封在漲停板，但是超過(guò)27元/克的現貨溢價(jià)，還是吸引了大量的空頭進(jìn)入市場(chǎng)，并最終促使價(jià)格下跌。黃金期貨剛剛上市，對中國期貨市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)全新的具有金融屬性的期貨品種，上市之初的熱情可以理解，市場(chǎng)自有其規律，熱情之后，更需要理性。對投資者而言，黃金是一個(gè)長(cháng)期投資品種，不要因為短期的冒進(jìn)失去了長(cháng)期投資獲益的機會(huì )。 |
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