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| 2008-02-26 吳向宏 來(lái)源:新京報 |
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中國平安增發(fā)和上海浦發(fā)傳聞中的增發(fā)，觸發(fā)了市場(chǎng)的瘋狂拋售和大跌。我說(shuō)觸發(fā)，是因為拋售狂潮，本來(lái)就箭在弦上。去年底股市市值突破GDP的100%時(shí)，對中國這樣的發(fā)展中經(jīng)濟體，已經(jīng)足以讓投資人精神緊張。也是在去年底，眾多上市公司高管不惜辭職，紛紛套現，據說(shuō)最多的一次套現9千萬(wàn)之多。連內部人都在離場(chǎng)，市場(chǎng)心理之緊繃，可想而知。加上最近兩個(gè)月反彈乏力，市場(chǎng)目前所需要的，無(wú)非就是一個(gè)拋售的借口罷了。再融資，頂多不過(guò)是一個(gè)替罪羊而已。
說(shuō)“再融資摧毀股市根基”的人，沒(méi)有理解股市的最基本意義。設立股市的目的，難道是讓流通股東們互相把股票炒來(lái)炒去嗎？如果那樣，股市還不如賭場(chǎng)，買(mǎi)股票還不如去買(mǎi)彩票。股市的最基本用途就是融資和再融資，使公眾手中的錢(qián)能夠投入上市公司手中，通過(guò)經(jīng)營(yíng)來(lái)增值。錢(qián)不交到上市公司手里，怎會(huì )憑空創(chuàng )造價(jià)值？有論者呼吁：“必須盡快嚴格規范上市公司瘋狂的再融資行為，提高再融資的門(mén)檻�！逼鋵�(shí)，中國恰恰是人為的上市和再融資門(mén)檻，使得那些更有可能給投資人更大回報的公司難以上市或上市后難以再融資———比如說(shuō)，如果按照中國的規定，Google在2005年就無(wú)法進(jìn)行再融資。收緊再融資，重提政府管制，才恰恰會(huì )摧毀股市的根基。
制度改進(jìn)的目的，應當是使融資和再融資能夠更加順利，使得市場(chǎng)上的資金更加容易回籠到真正有價(jià)值的公司、真正能夠使資金增值的經(jīng)營(yíng)者手中。資金到了上市公司手中不一定就意味著(zhù)浪費；其實(shí)，資金滯留在二級市場(chǎng)上，才是最大的浪費。
其實(shí)，平安和浦發(fā)的再融資方案，選在2007年可能更合時(shí)宜；之所以出現這種“慢一拍”、“不合時(shí)宜”的現象，原因不是因為政府管制少了，恰恰是政府管制多了，導致上市公司不能及時(shí)對市場(chǎng)做出反應。如果是美國那樣的自由市場(chǎng)，當2007年初，股指已經(jīng)翻了兩番之際，所有的上市公司就都會(huì )“瘋狂”地推出再融資方案了。市場(chǎng)資金會(huì )很快被吸納，也就不至于出現下半年那種大起大落的行情了。正是因為融資方受到過(guò)多管制，慢了一拍的結果，讓市場(chǎng)陷入了投資人的單方面熱情，更讓許多個(gè)體投資者追高被套———也就讓如今這些再融資的上市公司背上了“讓股市下跌”的黑鍋。
中國的股市目前的確處在一個(gè)非常特殊的時(shí)期，即從原先的、高度政府管制、幾乎完全為國有企業(yè)服務(wù)的股市，逐步向一個(gè)市場(chǎng)化的資本市場(chǎng)轉變。這個(gè)過(guò)程里，免不了幾番來(lái)回折騰，但總的趨勢是越來(lái)越良性，長(cháng)期投資價(jià)值越來(lái)越好。無(wú)論個(gè)體投資人，還是撰寫(xiě)股評的意見(jiàn)領(lǐng)袖，都應看準這個(gè)長(cháng)期趨勢。這樣，才不至于在股市二級市場(chǎng)火熱，股指一年翻幾個(gè)跟斗之際，就得意忘形，頻頻撰文稱(chēng)“資本大國正在崛起”、“沖上兩萬(wàn)點(diǎn)”之類(lèi)；而在推出幾個(gè)再融資方案后，就又“火氣有點(diǎn)大”、“偶有消沉”，甚至呼吁起政府管制來(lái)。 |
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