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| 再融資傳聞何以重創(chuàng )市場(chǎng)信心 |
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| 2008-02-27 傅新 來(lái)源:上海證券報 |
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在資本市場(chǎng)日益走向開(kāi)放的今天，我們應當警惕相關(guān)利益集團通過(guò)散播傳聞這種不動(dòng)聲色的低成本做法，促使股市走勢向自己預期的方向發(fā)展，以實(shí)現低價(jià)建倉、高位出倉，獲取利益最大化的目的。我們應完善再融資的相關(guān)規定，使再融資行為更加嚴格和規范。同時(shí)，對于別有用心的不實(shí)傳聞散播者，也應進(jìn)行追查，并予以嚴厲懲處，避免傳聞?dòng)绊戀Y本市場(chǎng)走勢的畸形現象持續下去。
近期，再融資對股市的影響可用“談虎色變”、“草木皆兵”來(lái)形容。伴隨而來(lái)的，是再融資傳聞的興起。再融資謠言的傳播隨時(shí)可能被市場(chǎng)誤讀或放大，并引發(fā)股市暴跌——再融資謠言已經(jīng)成為損傷人氣的一個(gè)重要因素。常言說(shuō)：無(wú)風(fēng)不起浪。如果對照近期股市走勢與謠言的散播日期，會(huì )發(fā)現一種驚人的合拍：
1月21日，中國平安再融資規模將接近1600億元的消息見(jiàn)諸報端，中國平安當天跌停板，大盤(pán)飛流直下，10日內從5200點(diǎn)跌到4195點(diǎn)附近。為了保持市場(chǎng)的穩定發(fā)展，2月1日，證監會(huì )批準兩只創(chuàng )新型封閉式股票基金發(fā)行，A股重上4600點(diǎn)。股市最低迷的時(shí)刻似乎已經(jīng)過(guò)去。但2月20日傳出的浦發(fā)銀行再融資400億元的消息，再次引發(fā)恐慌性?huà)伇P(pán)，終結了剛剛形成的反彈。2月22日，管理層再批兩只股票基金和兩只債券基金，這被市場(chǎng)普遍解讀為救市之舉，是一大利好，但卻被當天早上傳出的大秦鐵路即將再融資500億元的傳聞所化解。大秦鐵路隨后聲明至少近期沒(méi)有再融資計劃。2月23日，在市場(chǎng)人氣已經(jīng)遭受重挫的情況下，中國聯(lián)通即將再融資600億元—700億元的傳聞起到了強烈的“落井下石”的效果，股市繼續快速下跌，市場(chǎng)人氣陷入空前悲觀(guān)的狀態(tài)。中國聯(lián)通隨即表示“該傳言?xún)热菔菦](méi)有的事情”。
從再融資傳聞與股價(jià)的波動(dòng)來(lái)看，完全是合拍的，讓人隱約感到其中的某種針對性。2月26日有媒體披露：“中國聯(lián)通在跌停板價(jià)格附近一度十分活躍，大智慧軟件顯示：大單買(mǎi)入占比41%，大單賣(mài)出占比28%，小單買(mǎi)入占比27%，小單賣(mài)出占比3%。也就是說(shuō)，在跌停價(jià)位附近，機構的吸籌愿望還是比較明顯的�！�
我擔心，資本市場(chǎng)日益走向開(kāi)放的今天，相關(guān)利益集團通過(guò)散播傳聞這種不動(dòng)聲色的低成本做法，促使股市走勢向自己預期的方向發(fā)展，以實(shí)現低價(jià)建倉，高位出倉，獲取利益最大化的目的。尤其是在網(wǎng)絡(luò )高度發(fā)達和普及的今天，傳聞通過(guò)一個(gè)帖子就可以散播出去，并迅即傳到市場(chǎng)，而每一次傳遞都會(huì )在客觀(guān)上造成某種帶有傾向性（如助漲或助跌）的情緒的累積，對投資者信心造成直接影響，并最終影響到其投資決斷。這是需要我們警惕的。
現在的問(wèn)題是，人們?yōu)槭裁茨敲慈菀紫嘈艂髀劊?
首先，最初傳聞的被證實(shí)。最早傳出的兩大再融資消息——中國平安與浦發(fā)銀行再融資先后得到了證實(shí)，只不過(guò)是融資金額略有出入，這等于在客觀(guān)上強化了傳聞的“公信力”，因而，也使得接下來(lái)的傳聞更有殺傷力。而在限售股解禁壓力日增、IPO規模逐漸擴大、再融資規模不斷擴張的今天，股市供求關(guān)系正在逐步發(fā)生逆轉，市場(chǎng)的承受能力面臨重大考驗，人們對有關(guān)再融資的傳聞非常擔憂(yōu)，因擔憂(yōu)而恐懼，又因恐懼而更加關(guān)注。
其次，在澄清傳聞時(shí)的保留態(tài)度及配套措施的缺位。實(shí)際上，在中國平安與浦發(fā)銀行之后，先后牽涉到多家上市公司的再融資傳聞，有的網(wǎng)絡(luò )甚至貼出了一個(gè)詳細的列表。但是，迄今為止，一些公司仍然在沉默，而那些已對傳聞作出澄清的上市公司普遍都強調“近期”或者“至少近期”并未有再融資計劃。這種聲明為自己的再融資之路留下了余地，卻傳遞了另外一個(gè)信號，使人們更傾向于認為再融資傳聞會(huì )在過(guò)了“近期”的某個(gè)時(shí)刻突然成為現實(shí)。同時(shí)，對于那些再融資傳聞沸沸揚揚的上市公司，有關(guān)方面未能及時(shí)停牌，這些被再融資傳聞打到跌停板的股票，強化了人們的恐慌心理，也容易促使人們相信傳聞的真實(shí)性。
再次，目前對于再融資的規定過(guò)于寬松，門(mén)檻過(guò)低，使人們客觀(guān)上對上市公司通過(guò)再融資確信無(wú)疑。以中國平安為例，它去年3月份才完成A股首次公開(kāi)募股（即IPO），在上市不到一年，就匆忙推出高達上千億元的再融資計劃，而中國平安原來(lái)的募資使用計劃還未付諸實(shí)施。而浦發(fā)銀行60億元債券的再融資也才發(fā)行完畢，就要再融資400億元。
再融資已經(jīng)成為市場(chǎng)不可承受之重。截至去年12月27日，2007年共有188家上市公司實(shí)施再融資，實(shí)現募資約3657億元包括非現金資產(chǎn)1008億元，超過(guò)2001至2006年六年間的再融資總額。而今年2月份傳出的幾家上市公司再融資金額，就已經(jīng)接近2007年全年的再融資金額。
除此之外，與公眾對有關(guān)程序的誤解有關(guān)。當再融資傳聞滿(mǎn)天飛時(shí)，許多人期待監管部門(mén)否決再融資。但是，根據規定，上市公司應先向中國證監會(huì )提交融資申請，證監會(huì )在正式受理發(fā)行人融資申請后，視市場(chǎng)情況以及融資方案的可行性、合規性，依照法律法規要求對發(fā)行人的融資申請進(jìn)行嚴格審核。而目前市場(chǎng)上所有再融資傳聞提高的公司，都沒(méi)有把申請遞交到證監會(huì )。
需要強調的是，因再融資引發(fā)的股市暴跌，力度已經(jīng)遠遠超過(guò)了美國次級債危機所帶來(lái)的影響。一些上市公司應該深刻反思自己在再融資方面的行為：在股市持續低迷的狀態(tài)下，提出再融資計劃尤其是超出股市承受力的巨額再融資計劃，將對股市產(chǎn)生重壓，助推股市的暴跌，危害資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。資本市場(chǎng)的穩定并非全是監管部門(mén)的事情，上市公司也負有直接責任。選擇合適的再融資時(shí)機，贏(yíng)得投資者的信賴(lài)而不是引發(fā)他們的強烈反彈情緒，考驗著(zhù)上市公司的智慧和應對危機能力。那種一葉障目，片面強調自身利益而忽略大局的做法，應該被擯棄。
當然，我們更應該做的是，完善再融資的相關(guān)規定，使再融資行為更加嚴格和規范，使再融資既有利于上市公司的發(fā)展和回報投資者，也有利于整個(gè)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。同時(shí)，對于別有用心的不實(shí)傳聞散播者，也應進(jìn)行追查，并予以嚴厲懲處，使造謠者為其非法行為付出應有的代價(jià)，避免傳聞?dòng)绊戀Y本市場(chǎng)走勢的畸形現象持續下去。 |
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