流動(dòng)性困局：一方面股票、地產(chǎn)市場(chǎng)缺少資金；另一方面大量資金涌入內地銀行系統，宏觀(guān)流動(dòng)性充沛和微觀(guān)流動(dòng)性不足形成鮮明反差。流動(dòng)性困局造成股票市場(chǎng)上受政策影響較大的大盤(pán)行業(yè)（銀行保險、地產(chǎn)、鋼鐵、采掘）表現不佳，而基本面向好的農業(yè)、醫藥則突破估值限制，一路高歌，也直接推動(dòng)了債券市場(chǎng)的良好表現。我們認為，正是對宏觀(guān)政策和微觀(guān)企業(yè)業(yè)績(jì)預期的不明朗造成了宏觀(guān)充裕的流動(dòng)性短期無(wú)法轉化為股市資金，“流動(dòng)性困局”的解決需要投資者預期的漸漸明朗。
    結論和建議：未來(lái)2-3周，流動(dòng)性造成的股票市場(chǎng)弱勢可能持續，宏觀(guān)預期和企業(yè)業(yè)績(jì)的不明朗會(huì )進(jìn)一步減少成交量。階段性投資重點(diǎn)，“確定性溢價(jià)”的行業(yè)：醫藥、零售、白色家電、通信設備等。3月中下旬，我們相信政策預期會(huì )明朗化，年報和季報披露進(jìn)入高峰，使企業(yè)業(yè)績(jì)明朗化。市場(chǎng)在逐漸接近3月底的時(shí)候反彈概率增大。建議投資者逐步考慮吸納“反彈”力度將最大的行業(yè)：保險、銀行、鋼鐵、建材和煤炭等。