一個(gè)“對號”，勾勒出了3月20日A股的全天走勢。
　　當日10∶30分，上證指數在下探至3516.33點(diǎn)、進(jìn)一步逼近“5·30”暴跌中的低點(diǎn)之后強勢反彈，在地產(chǎn)股萬(wàn)科A(000002.SZ)和銀行股招商銀行(600036.SH)的帶動(dòng)下，大量機構買(mǎi)盤(pán)集中進(jìn)場(chǎng)激發(fā)市場(chǎng)人氣，深滬兩市以全線(xiàn)普漲之勢上演了一幕乾坤大挪移，上證指數接連收復3600、3700和3800點(diǎn)三大整數關(guān)口，最終以42.45點(diǎn)的全日漲幅奠定勝局，并穩守在3800點(diǎn)關(guān)口之上。
　　當天，上證綜指盤(pán)中最低3516.33點(diǎn)，最高3857.62點(diǎn)，上下落差341.29點(diǎn)，振幅高達9.71%，兩市成交量突破1600億元，為兩周以來(lái)最大量。

基金自救？

　　“明顯有機構在做地產(chǎn)股�！逼桨沧C券房地產(chǎn)研究員劉細輝觀(guān)察盤(pán)面有機構操作的痕跡。
　　以地產(chǎn)龍頭股萬(wàn)科A為例，3月19日該股漲停，成交量放大至31億元，而18日成交量只有16億元，3月20日，成交量更是增至38億元。
　　“這么大的量肯定是機構所為�！眲⒓気x說(shuō)。進(jìn)一步觀(guān)察買(mǎi)單，近兩個(gè)交易日千手以上的買(mǎi)單增加明顯。20日甚至出現了萬(wàn)手買(mǎi)單，這更不可能是散戶(hù)所為。
　　市場(chǎng)人士認為，持續的大跌令市場(chǎng)信心一落千丈，開(kāi)放式基金也面臨著(zhù)極為沉重的贖回壓力，基金極需要一次有力的提振，以應付逐漸逼近的流動(dòng)性危機。
　　“這是基金在自救�！币晃皇袌�(chǎng)人士如是說(shuō)。
　　從上周開(kāi)始，基金開(kāi)始有了贖回跡象。德勝基金研究中心首席分析師江賽春長(cháng)期跟蹤研究基金倉位，他發(fā)現，上周基金倉位有些異樣。據德勝基金研究中心測算，上周倉位增幅2%以上的基金有66只；其中倉位明顯增加(倉位增幅5%以上)的基金數量有30只。這顯然不符合上周基金減持手中股票的實(shí)際情況。
　　對此，江賽春認為，不少顯示倉位上升的基金未必是基金主動(dòng)在增加股票倉位，而很有可能是贖回導致的倉位被動(dòng)上升。而上周不少倉位增幅明顯的基金恰恰是此輪調整中受影響較深、凈值跌幅巨大的基金；而在持續低迷的市場(chǎng)環(huán)境下，主動(dòng)大幅增倉可能性不大。經(jīng)驗判斷凈值跌幅超過(guò)15%將超過(guò)許多基金投資者的心理承受底線(xiàn)，不排除部分基金贖回壓力大增而導致倉位被動(dòng)上升。
　　到了本周，基金贖回之聲從各個(gè)基金管理公司傳出。上海某大型基金公司市場(chǎng)部有關(guān)人士介紹，周一、周二凈贖回明顯增多。
　　深圳亦有基金公司人士表示，上周還是凈申購，但本周每天都有幾個(gè)億的凈贖回。據可靠消息，有某大型基金公司3月19日贖回量高達15億元，而市場(chǎng)上還傳，18日上海一基金公司贖回量達到20億元。
　　實(shí)際上，基金自救早已開(kāi)始。上周，3月13日以中國聯(lián)通(600050.SH)為首的通訊類(lèi)板塊出現了成交量放大，股價(jià)大漲的局面。中國聯(lián)通當日漲幅7.43%。隨后，基金又將戰場(chǎng)轉移到兩市最大市值的中國石油(601857.SH)，3月13日、17日該股放量上漲。指南針?lè )治鰩熇诐�介紹，3月17日前五個(gè)交易日，凈買(mǎi)入中國石油最大的前十位其中8位是基金。而賣(mài)出量最大的只有4只基金。

超跌反彈？

　　不過(guò)，平安證券投資策略部副總經(jīng)理羅曉鳴對基金自救說(shuō)并不太認可，他從技術(shù)角度認為，3月20日創(chuàng )下的3516.33點(diǎn)將是中期底部。
　　他表示，3月20日的反彈屬于超跌反彈，空間有限，在3900-4000點(diǎn)時(shí)有回調壓力，之后在底部區域可能還會(huì )有反復。他判斷，中期反彈高度可能會(huì )在10月份到來(lái)，點(diǎn)數為5000點(diǎn)。
　　招商證券策略分析師景志忠則認為，3月20日的“對號”形態(tài)僅僅是反彈，并非翻轉。他說(shuō)，前期不少分析師都認為3500是底部，因此在20日股指跌破3600之后開(kāi)始了搶籌。
　　實(shí)際上觀(guān)察當天漲停的一些個(gè)股，如長(cháng)百集團、三聯(lián)商社在尾盤(pán)成交量突然放大，反映出了投資者的抄底意愿。
　　但景志忠認為，造成這輪股市下跌的基本要素并未發(fā)生顯著(zhù)變化，如解禁的壓力仍在，國內、國際經(jīng)濟形勢依舊不明朗，相比國際市場(chǎng)A股在大幅縮水40%左右后，估值依然過(guò)高。因此A股未來(lái)前景依然令人擔憂(yōu)。
　　但景志忠也認為當天的反彈有重要意義，“這次反彈將是個(gè)分水嶺，今后不太會(huì )發(fā)生前期那樣幾個(gè)月時(shí)間暴跌40%的情形了，A股會(huì )走向一個(gè)慢熊過(guò)程�！�
　　他預計在一年乃至一年半時(shí)間中上證指數可能會(huì )跌至2800點(diǎn)。
　　從個(gè)股角度來(lái)看，景志忠判斷上漲時(shí)雞犬升天，下跌時(shí)泥沙俱下的時(shí)代將要過(guò)去，個(gè)股會(huì )出現分化。好股票的價(jià)值將凸顯，而久違的仙股亦可能在今后出現。
　　從機構來(lái)看，對是否是底部的判斷也出現分化。北京某基金公司人士介紹，他們判斷股指在2800-3000點(diǎn)時(shí)才能確認底部。深圳某基金公司投資總監向記者表達了同樣的看法。
　　而鵬華基金則表示，目前的估值水平已經(jīng)較為合理，尤其是部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)的市盈率已經(jīng)在15-20倍的水平，同時(shí)外圍市場(chǎng)的下跌空間已經(jīng)不大，部分市場(chǎng)和資產(chǎn)已經(jīng)具備長(cháng)期投資的價(jià)值。