由次級債引發(fā)的美國經(jīng)濟衰退在過(guò)去的一個(gè)季度表現出強大的殺傷力，美元在2008年第一季度下跌幅度達到6.5%。盡管目前美國經(jīng)濟在一系列刺激政策下有企穩的跡象，但是全球經(jīng)濟發(fā)展的不確定性依然是當前投資者擔憂(yōu)的問(wèn)題。這樣的投資環(huán)境決定了避險需求日益增加，黃金作為傳統的投資避風(fēng)港自然受到市場(chǎng)的追捧。
　　美國本次經(jīng)濟衰退表面看是次貸問(wèn)題引發(fā)的，但是真正的根源在于其經(jīng)濟及金融市場(chǎng)體系存在的問(wèn)題。在過(guò)去近20年的時(shí)間里美國金融市場(chǎng)發(fā)展非常迅速，但是作為實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展的上層建筑，美國金融市場(chǎng)規模的迅速擴張和日益萎縮的實(shí)體經(jīng)濟之間的矛盾越來(lái)越突出，繁榮的背后是美元的大量輸出和美國國債規模的擴大以及高企的雙赤字，通過(guò)大量輸出美元，美國在換取了約占全球40%的資源和勞動(dòng)力的同時(shí)還將本國的通脹壓力輸出到全球各地，美國無(wú)法通過(guò)貿易方式償還龐大的外債，唯一的途徑就是通過(guò)不斷大量發(fā)行美元來(lái)償債，這樣做的結果只能是陷入一種無(wú)休止的惡性循環(huán)，美元貶值在相當長(cháng)的一個(gè)階段是在所難免的。我們似乎看到了上世紀70年代美元與黃金脫鉤時(shí)的情景，市場(chǎng)在無(wú)情地拋售美元買(mǎi)回黃金。什么原因導致金價(jià)對美元的反應被如此放大呢？

美國經(jīng)濟政策走向決定的避險需求調整

　　正如此前所提到的，由于龐大的雙赤字和外債規模，美國政府通過(guò)美元貶值來(lái)輸出通貨膨脹的政策將會(huì )持續一段時(shí)間，美元的弱勢難以在短期內得到根本的扭轉。但是隨著(zhù)美聯(lián)儲貨幣政策和美國政府的減稅政策逐漸到位，美國經(jīng)濟可能將在今年上半年穩定下來(lái)，美元繼續大幅下跌的情況將得以緩和，預期到2008年4至5 月份美元將會(huì )逐漸穩定下來(lái)，證券市場(chǎng)也將有所企穩。避險資金將會(huì )從商品市場(chǎng)向證券市場(chǎng)回流，商品價(jià)格可能由于投機資金的轉移而出現回落，商品市場(chǎng)在價(jià)格急速拉升后出現劇烈動(dòng)蕩將很難避免。

游資流動(dòng)對市場(chǎng)形成明顯沖擊

　　美國是最大的游資制造國，同時(shí)又是游資進(jìn)入規模最大的市場(chǎng)。在證券市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫相繼破碎以后，伴隨著(zhù)美元貶值，商品市場(chǎng)成為游資追逐新的目標，從農產(chǎn)品到基本金屬，從貴金屬到能源，游資滲透到商品市場(chǎng)的各個(gè)領(lǐng)域，每個(gè)市場(chǎng)都可以發(fā)現它們的影子，相對于無(wú)比龐大的游資規模，單一品種的商品市場(chǎng)容量非常有限。為獲得更高的收益，以基金為代表的游資大肆推高商品價(jià)格，2007年全年，全球農產(chǎn)品市場(chǎng)漲幅驚人，供給極度緊縮的小麥市場(chǎng)上漲幅度超過(guò) 100%，達到109.38%，大豆和玉米漲幅分別達到72.37%和21.63%。反映全球商品市場(chǎng)通脹狀況的原油價(jià)格漲幅超過(guò)50%，高達 58.35%。向來(lái)穩健的黃金市場(chǎng)也在游資的推動(dòng)下達到了25.63%的年度漲幅。
　　在黃金市場(chǎng)上，游資的足跡與黃金價(jià)格的波動(dòng)表現出越來(lái)越緊密的關(guān)聯(lián)。隨著(zhù)金價(jià)的上漲，近幾年基金參與黃金市場(chǎng)的規模在逐漸擴大，同時(shí)基金持倉規模對金價(jià)的波動(dòng)，特別是短期內的波動(dòng)產(chǎn)生了很大的影響�；�金的進(jìn)出直接導致了金價(jià)的大起大落，在本輪上漲行情中，基金的凈多頭持倉規模一度達到21萬(wàn)手。而最新公布的數據顯示，基金的持倉已經(jīng)減少到17萬(wàn)手，降幅達到20%，這也是金價(jià)近期表現疲軟的一個(gè)主要原因。

黃金市場(chǎng)有光明前景

　　從全球經(jīng)濟發(fā)展的形勢來(lái)看，亞洲地區經(jīng)濟的持續增長(cháng)客觀(guān)上決定了資源性商品的需求增長(cháng)態(tài)勢難以在短期內發(fā)生根本性扭轉。而美國經(jīng)濟方面，更多需要關(guān)注的問(wèn)題是美國政府刺激經(jīng)濟的政策能在多長(cháng)時(shí)間產(chǎn)生怎樣的影響。此外，2008年是美國大選年，為贏(yíng)得選舉，現任美國政府將會(huì )把政策重點(diǎn)從國際關(guān)系轉移到國內，美國經(jīng)濟可能會(huì )獲得一個(gè)良好的發(fā)展機遇，美元也將隨著(zhù)政策效應顯現而獲得企穩契機。我們必須關(guān)注美國經(jīng)濟狀況改善對黃金價(jià)格上漲空間構成的壓制，美國經(jīng)濟狀況及美元走勢仍將是年內分析黃金市場(chǎng)的主線(xiàn)。
　　盡管美國經(jīng)濟在2008年第二、三季度可能會(huì )出現轉機，但是只要美國的債務(wù)危機不能解除，泛濫的美元不能被控制，美元長(cháng)期貶值的趨勢就難以扭轉。黃金目前的牛市不僅基于實(shí)物供需關(guān)系的影響，其金融屬性發(fā)揮了更重要的作用。我們有理由相信黃金會(huì )受到越來(lái)越多的投資者的關(guān)注，黃金市場(chǎng)有著(zhù)光明的前景。